读书笔记

股票大作手回忆录起更

俩句话收尾
“是的，我担心投资者态度的变化，特别是资产管理者。。。因此这决定于心理变化。基本面没有变化。我对长期仍然看好！”
“这里不只是经济学在起作用，恐惧边缘的心理学也不时起着作用”

外汇交易者从事过度投机，这是源于直觉驱动偏差。特别是，外汇交易者似乎表现出过度反应，趋势赌博和过度自信。这又是一个由于直觉驱动偏差导致的市场非有效的例子。

二十一章：97年亚洲金融危机和过度投机。这里面放上大量原文。
市场上倍感恐慌的投资者和动作频繁的投机者，无论相隔多远或者多么风格迥异，都在急着将本地的货币兑换成美元。。。
理论上，一国货币的价值反映出一国经济基础相对于其他国家的强韧程度。但是在恐慌的气氛下，交易者和贷款方都在极力猜想其他每个交易者在想些什么。虽然交易者使用最先进的通信工具，但是他们扔表现出打不赢就跑的本能。他们预期别人都在卖出本国货币买入美元，他们就会尽量抢险卖掉他们的货币。在这里不仅仅是经济学在起作用，恐惧边缘的心理学也起着作用。

二十章：期货，橙汁和波动。“完全没有什么原因促使它下降，可能是由于当地人想互相掏一掏别人的钱包。”橙汁期货市场的剧烈波动是典型的非有效性市场，没什么促使它上涨或下跌的时候，也许交易者只是伴随着其他交易者做了一些过度反应和直接偏差而已。同样巧合的是，很多专家一样会在盘后努力的寻找原因。

十八章：耳语盈利和预期：分析师的估计并不反映他们自己的预期。盈利游戏产生了一个新概念—耳语盈利。这个才反映了分析师的真是预期。本质上其实是大众心理的直觉误差。举例来说，九安博弈业绩，都知道业绩会超预期，但是没想到超出预期这么多，所以上涨。美诺华都知道业绩也会超预期。但是只超出预期一点点，那么本质上还是符合预期以及预期兑现。同样的例子97年微软公布盈利略超分析师预期。其股价反而下跌了6%。
而直觉驱动偏差很容易出现在超预期个股中。96年英特尔总利润上涨10%远超预期。股价因此上涨三倍。此时出现了直觉驱动偏差。投资者反应过度了。
其实还是那么一句话。种种大众心理和偏差，造成了非有效性市场。

提一嘴方新侠在九安的操作上，方新侠在九安业绩发布那天选择了兑现预期，其实本质上也是炒作预期和兑现预期。而九安超预期走势了，因此后来方新侠重新介入了

十七章：波士顿烤鸡案例。这个案例其实讲的就是市场的赚钱效应和联想性。美林证券承销的探索地带首日涨幅为61%，之后承销的卡拉维高尔夫首日涨幅为62%。之后承销的波士顿烤鸡上市后也必将受到追捧。因为那些购买探索地带股票发财的小投资者存在。这里面所存在的心理学效应最显著的就是后悔！错过了探索地带的，又错过了卡拉维，那么后悔情绪会积攒，因此导致了人们对他的追捧。而另一个问题在于供需。当想做他的人多，而供给又很少时，就引起了炒作。与基本面无关与一切都无关。这种现象在市场中存在的很明显。所谓的赚钱效应，其实本质上就是这个东西。当第一个个股走出妖了之后，大家就会想要第二个第三个，那么久引起了炒作。
网景通讯案例。其实就是讲的股市中经常说的炒预期。网景通讯是典型的预期兑现后暴跌的案例。同样炒预期的就是美诺华。今天美诺华喜提跌停。与盘面差有关，但是同样和预期兑现也有关。毕竟之前炒作时就预期了大概这个业绩，没出现超预期的情况那么就兑现走人了。

十六章：ATT与NCP的收购案例以及美诺华和九安医疗
先聊ATT与NCP收购案例。从很简单的逻辑可以看出来犯的第一个错是过度自信。在谈判时，ATT过度臆想了未来前景，之后过度自信，用过高的价格来收购了NCP公司。收购完成后NCP公司的业绩不及预期，1991年ATT公司仍然表示坚信这是完美的交易。95年被迫ATT分拆，期间总计亏损70亿美元。这是典型的损失厌恶。关于赢家诅咒的话可以关注近期马斯克敌意收购推的结局，看看会不会超预期。目前来看马斯克的报价并不高，应该不算过度偿付，但是推特和特斯拉的股价都发生了相应变化。和当年的ATT与NCP类似。这些是留给未来回顾的。
下面是美诺华和九安医疗。关于美诺华本质上犯的第一个错误也是过度自信。美诺华的一二月业绩很好，结合当时的医药热情，过度自信，在获利之后想着一直锁仓。但是盘面风格那段时候瞬间出现了大变化，主流资金从医药流向地产。当时的医药龙头也并不是美诺华，这边和NCP表现的不及预期其实是一回事儿。之后我又犯了损失厌恶。在出现重大亏损后才割了美诺华。但是之后我依旧没反思。重仓了盘龙之后还是割肉不果断。俩波直接重创我。本质性其实就是过度自信导致的臆想盘面。后面损失厌恶不肯割肉。而盘龙本身我只有半仓在里面，核按钮跌停后我还加至满仓。之后满仓挨了俩跌停。这其实也犯了赌徒谬论。股市市场最重要的四个心理都中了。相对来说在之后的九安医疗我做的好了那么一些。在高点出现天地板时，很果断的减仓和清仓了。

十四章：其实讲的是一个典型例子，很值得关注的一点在于非有效性市场。也就是说市场应该这样，但是也经常会有意外。而奥兰治县的问题在于错误的估计以及杠杆满仓梭哈。这与近期的医药和地产有异曲同工之妙，也许医药还会走，但是上周五的连续闷杀也许是个意外，但是如果不做好风控，不做出一定的反应，甚至反应慢了一点也会导致巨大亏损。也许只是意外，可是谁知道呢。能保证长久稳定盈利的永远都是风控。