年前资金好去处，低调小票上云霄！

众业达 ，中国最大的中、低压工业电器行业集销售、研发、制造于一体集团公司，主营业务是工业电气产品的制造和渠道分销，用于电力、通信、装备制造、市政、新能源、自动化、电子、轨道交通、基础设施、 智能制造等领域。产品可分为低压产品、中压产品、工控产品，主要为断路器、继电器、软起动器、变频器、可编程控制器、传感器等，前五大销售品牌为施耐德-ABB-西门子 -常熟开关-德力 西。
公司在全国有55家子公司和120多个办事处，8大物流中心和50个物流中转仓，用互联网将分销、物流和技术服务进行整合。这几年旗下B2B电商平台“众业达商城”发展速度很快，电商平台主要是用于服务中小长尾客户的，2017-2020销售额分别为4.6、17.1、33.9亿、51.2亿，2021上半年为34亿，同比增长61.7%，过去几年的增速跟拼多多 差不多。
另有系统集成与成套制造的业务，主要为石油钻井平台电气控制、风电电气控制、船用电气系统等。从上边可以看出，这公司的业务景气度与基建尤其新基 建密切相关。
电网建设改造升级，光伏、电动车、风电、数据中心的发展，都会为其带来需求。 看发展历史，2012年达到阶段性峰值，营收58亿，扣非净利润1.97亿。12年到16年营收略微增长至68亿，扣非净利润下行至1.39亿，这应该是一个竞争恶化的阶段。17至20年竞争烈度降低，回归到平稳增长阶段：17年营收和扣非净利润都 增长12%；18年营收增长12.5%，扣非净利润增长26%；19年营收增长16%，扣非净利润增长13%；20年营收增长8%，扣非净利润增长15%。今年前三季度营收增速分别为70.2/16/3.7%，相比19年增长8.6/56.9/24%；扣非净利润增速分别为44.2/1.2/18.9%，相比19年增长37.8/41/69.8%，利润表现不错，相比前几年在利润率上有改善。营收同比增速逐季下降，大概是因为今年的专项债后置，基建一直不行。看资产负债表，现金6.3亿，几乎没有有息负债，应收22亿，应付20亿，勉强能打平，负债率比较低，资产负债表算是比较干净。看现金流，最近三年很好，前边有两年很差，可能跟经营节奏有关系。过去几年分红比例都略超50%，赚的是真钱，人品非常好。

总体来看，商业模式不错，这个电气分销的商业模式（无借债、优质现金流）远好于医药分销的商业模式（高负债、低现金流），也好于缺乏技术壁垒的中低端电气制造业。
然而定睛一看，但凡跟“电”相关的制造业，在电网大投资的预期下，几乎都冲到25PE以上，很多都50PE以上。商业模式更好的众业达，目前只有12PE，还位于相对底部区间。与其业务模式类似、行业属性差的多的上海钢联 ，目前也有37PE。
众业达明显低估了，随着未来基建尤其新基建冲刺，业绩增速将爆发，不排除市场脑子一热，给它冲到40PE以上。

临近春节，行情咸淡，好票难寻，非常适合闲散资金潜伏进入。