做市商制度治标不治本 加速退市制度的建设才是解决之道

做市商制度治标不治本 加速退市制度的建设才是解决之道

www.toutiao.com2022-01-09 10:43
猎股资讯
科创板引入做市商制度实为注册制下的无奈之举
周末，最重要的消息莫过于证监会拟对科创板引入做市商机制。
引入做市商制度，就是确保即便没有对手盘，做市商也能出面充当对手盘进行成交。做市商接受股民提供的买卖价格，接受买卖要求，达成及时交易的行为，有利于增加市场活跃度，这对科创板来说显然是个利好消息。
笔者认为，此时引入做市商制度实际的意义是在为即将到来的全面IPO注册制探路。因为全面注册制很可能带来证券市场流动性的紧张。流动性对于资本市场而言，个中的重要性是不言而喻的。一个丧失了流动性的市场，无异于一潭死水，也会严重挫伤市场的积极性与投资者的信心。产生流动性危机，也会造成多输的格局，并波及资本市场融资、定价与优化资源配置功能的发挥。
股市的本质是增量资金与股票扩容数量的平衡。当增量资金大于股票扩容数量时，自然 是水涨船高，牛市汹涌；当增量资金小于股票扩容数量时，市场也只能逐阶向下，熊市滔滔。经济学家任泽平就认为，股市对货币政策的反应很大，与其说股市是经济的晴雨表，不如说股市是货币的晴雨表。笔者对此深以为然，任泽才是最贴近实战的经济学家。
据统计资料，2021年A股IPO上市新股数达到518只，较2020年增长近19%；IPO融资额近5400亿元，较2020年增长超12%，均创下历史新高。而除了IPO首发融资，还有包括增发在内的再融资也是“高奏凯歌”，2021年全年A股再融资规模约12233亿元（包括增发、配股和可转债，统计口径为A股上市公司，不包括北交所公司），超过2020年全年的11652亿元，同比增幅约为5%。由此，不难算出，2021年证券市场总共为我国贡献了1.7万亿的融资额，尽管这些年来货币超发，但相比较而言，超发流入资本市场的贷币相对于高达1.7万亿元的扩容融资，仍是捉襟见肘，由此我们不难得出沪指为什么始终难以逾越4000点的原因！
也许，不解决证券市场“只进不出”的问题，沪指很难走出一轮波澜壮阔的大牛市。作为A股投资者恐怕没有人不羡慕美国股市的高歌猛进，但大家不知道的是，美国退市的股票要高于IPO的股票数量。其牛市始终建立在增量资金远超扩容数量的基础之上。根据有关数据，从1985年到2008年，美国纳斯达克 有11820家IPO，但同期退市数达到12965家；从2001到2013年，伦敦交易所IPO为965家，退市公司高达2004家；美国资本市场近百年的发展的历程中，已超过3万家上市公司退市；也就是说世界上发达金融市场的平均退市率基本都达到了5%以上。而A股的退市率仅有0.1%-0.3%。
随着创业板和科创板陆续实施注册制，A股市场目前有超4600家上市公司。而随着主板注册制的即将到来，也许A股市场马上就会迎来10000家上市公司的胜景。如此大的规模，得有多少增量资金才能推动一轮大家翘首以盼的大牛市？
也许，在主板IPO大跃进的同时，引进增量资金、加速退市制度的建设才是重中之中。