逻辑比较硬的铲子股+公司新周期 电科院 300215

双碳背景下强烈受益的铲子股

公司拥有五十多年的建设与电工装备支撑检测服务经验，现已成为我国输变电能源装备领域检测条件最完备、技术能力最强、检测规模最大的独立第三方科研检测机构，可满足各类高低压电器元件、高低压成套开关设备、电力变压器、风力发电设备、太阳能 光伏发电设备及系统、核电设备、船用电器、机床电器、防爆电器、电动汽车 电池及充电连 接装置、信息技术 设备、电信终端设备、电磁兼容、环境、抗震、有毒有害物质等领域的检测、校准、标准情报及检测装备研制服务。

公司拥有单体、模块、电池包充放电测试系统和配套的环境箱、低气压仓、针刺挤压、跌落、振动试验台、火烧、翻转、短路、模拟碰撞等设备，可为各类储能电池、动力电池、电动汽车 用电池管理系统、车用超级电容器等产品提供性能和安全试验检测服务。今年3月，公司“新能源 发电设备及动力电池试验系统的研究与开发”被列为江苏省重点技术创新导向计划项目。此外，公司正在面向重点能源装备行业构建碳达峰碳中和公共服务平台。

公司具备国内领先的极端和特殊环境条件下各类装备的试验检测能力，已获批“国家智能电网中高压成套设备质量检验检测中心”，可为国家特高压配套工程建设与改造、特高压工程建设、配电网建设改造中的检测需求服务；可提供风电、光伏、核电等发电设备的检测服务和储能设备的检测服务。公司会积极参与未来电网建设，提供专业支持与服务。

去年公司全面完成各类检测任务，主要包括
1、公司承接并完成了来自国内外企业和机构如INTERTEK天祥、ABB、西门子 、施耐德、伊顿 、TUV 莱茵、DEKRA德凯、中铁检验认证 中心、中汽研 汽车检验中心（天津）、许继集团、大连三友、平高 集团、大全集团、特变电工 、南瑞集团、北京科锐 、正泰电气、如高高压、格力电器 、中船重工、科大智能 、思源电气 、江苏华鹏、西安西电 、卡特彼勒 技术研发（中国）、苏州特勒普电气、厦门华电、 北京鉴衡认证中心等委托的各类中高压电器、EMC、新能源 等检测任务。

2、公司承接并完成了来自国内外企业和机构如西门子Siemens、大全集团、上海良信 电器、浙江 正泰电器 、山东泰开、常熟开关、浙江天正电气 、环宇集团、乐星电气、德力 西电气、库柏西安熔断 器、施耐德电气、江苏辉能电气、罗格朗低压、杭州之江 开关、广州白云电器 、江苏省中仁电气、AICHI ELECTRIC WORKS等委托的低压电器委托检测、CCC低压电器元件、低压成套开关设备等检测任务；以 及美国UL委托的各类电器产品检验测试等。

3、公司还承担了来自南方电网公司、国网江苏省电力公司、国网浙江省电力公司、国网上海市电力公司、国网北京市电力公司、国网重庆市电力公司、国网天津市电力公司、国网安徽省电力公司、 国网河北省电力公司、国网冀北电力公司、国网湖南省电力公司、国网四川省电力公司、国网山西省电力公司、国网内蒙古东部电力公司、国网青海省电力公司等委托的高压开关柜、断路器、隔离开关、 熔断器、电容器、避雷器、绝缘子、变压器、互感器、电抗器、消弧线圈、JP柜、低压开关柜、计量箱、金具等产品的抽样检测任务。

基本面逻辑巨大利润弹性
公司作为第三方检测机构，独特的经营模式，前期大量投入固定资产建设，导致折旧摊销持续增长，侵蚀了账面净利润，公司实验室是全国一流、绝对领先的，是对手短期建设不起来的。公司表示公司2022年的会达到折旧的高峰，随后逐年减少，从今年开始，公司的折旧就已经开 始增速减缓。

根据公司半年报披露：2011年公司的折旧费用为2,932.90万元；之后，折旧费始终保持逐年大幅递增的态势。2019年，公司折旧费用为27,406.29万元。2020年，公司折旧费用为30,610.45万元，较去年同期折旧费用增长了11.69%，增加了3,204.16万元。增长主要系2019年11月末1200KV150KA试验项目转固导致2020年折旧增加。另2020年12月公司研发检测车间项目、变压器、AP1000电气贯穿件高温试验箱、重大设备管控控制箱、转换开关寿命试验系统基本建成，各工程、项目陆续完工结转固定资产。2020年上半年，公司折旧费用为15,340.64万元；2021年上半年，公司折旧费用为15,360.35万元，较去年同期折旧费用增长了0.13%，增加了19.71万元。

根据公司建设中的各项目建设计划和实际进展情况，包括再融资 项目建设情况，目前绝大部分项目建设均将在2021年内完成，由此，公司折旧费用预计将在2022年达到最高值；在2022年的基础上，公司未来年度折旧费用将随着部分固定资产折旧年限的结束，呈现逐年减少的趋势。而随着各建成项目逐步产出，公司未来资金需求将能逐步自筹解决。

公司中报、三季报可以看出，主营收入的增长，但是随着折旧的增速放缓，主营成本没有相应增长，故此公司利润增速远超主营收入增长。随着双碳的大背景，电网投资的结构性机会增加，公司有望充分享受行业改革的红利，另外随着折旧放缓，利润有望在后续几年逐步释放。