信息费用和货币局限下的股价演变

今天开始更新影响股价局限系列文章，第一篇探讨信息费用和货币局限下的股价演变。假定这个世界没用信息费用和货币的影响，也就是我们能够知道公司未来的收入情况，并且wacc体现的是真实折现率而不是名义折现率，那么公司的市值理论上应该是以市值为纵坐标以时间为横坐标未来收入的真实折现也就是一天斜向上的直线。

a股上最接近这个假设的就是以茅塔为代表的白马绩优股了，他们的走势基本上也就是一条斜向上的直线。


但这是理论假设，即使强如茅台 它本身的盈利情况也是变化的，况且这个世界明显的受货币的影响，也就是名义利率是受真实利率加货币流动性变化的影响的。

加上这点变化的话那么我们再放开条件，首先放开假定收入稳定增长能够预测，只受名义折现率的影响，那么股票的价格就应该随着时间增长围绕斜向上真实价格上下波动的。

如果收入稳定不变的话，随着名义折现率变动就是围绕一条平行于横轴的波动。同理收入下降的话就是随着名义折现率变动围绕一条斜向下的波动。

答案简单吗，很简单，正确的理论都是简单的，但是要应用起变化却不容易。我想着应该能够给我们以下一些启示。

1 首先公司基本面经营的变化远没有货币变化来得快，所以短期来看，不管好公司还是差公司他都能够有操作空间，这是技术分析的基础，也就是它一定是以短期为特征的，然后去推测市场资金面变化带来的波动。

2 价值投资是为了获得企业经营收入带来的市值变化，所以它的时间一定不能短，第一 这能够让基本面这一经营变化起作用，第二 能够适当的避免货币波动带来的影响，也就是如果从超长时间维度来看，估值增长十倍甚至百倍，而货币波动的影响就可以忽略不计了。

3 进一步推导技术分析的话因为要对冲基本面因素 货币因素 和 真实折现率因素的影响，所以它展现出来的特征一定是在大盘分析上最有效，因为只受货币影响。在板块分析上正确率差点，因为要同时受行业真实利率和货币环境影响，在个股分析上最差因为在前2个因素上还要加上基本面的影响。而实践的事实基本上也验证了这一点。

4 技术分析不是零和游戏，技术分析讲究的是短期高频交易，把这些短期连起来就是一个长期时间线，而长期的话大部分公司是随着经济增长而增长的。也就是只要你交易时间足够长你是在一个正向环境中交易的，所以不是你赚的是别人亏的钱。

5 因为我们基本只操作个股，作为自私的我们肯定是会去对冲个股基本面影响，行业板块的影响和大盘货币环境的影响。最低等的散户只知道按技术指标做个股，能力高点的就会去考虑板块和大盘影响了。这里就有个操作环境的基础，就是技术分析的极限环境应该是大盘保持稳定盘整状态，而板块持续向好，在这个板块里面去选基本面没啥问题的（不一定要好）技术形态个股，当然资金的选择有成本，因为不知道板块持续时间，所以肯定是先炒龙一，时间持续性好的话就炒龙二，龙三。当然最好的是大盘 板块都好的情况下选个股，这也是大部分趋势投资高手能够盈利的重要原因。他们能够判断大盘什么时候好，什么板块能够带领大盘上涨，然后再去操作龙头个股。

6 这里就又带来一个技术或者说趋势投资的最大的缺陷，那就是他不可能单纯的凭借技术面的量价分析来判断上涨的空间，也就是量价分析胜率你可能超过50%，但是你无法单纯的从量价分析去判断上涨空间，还是要看货币啊 基本面啊等事件的性质是否大变化来判断，所以趋势投资一定是要设置小的止损点位来对冲这个缺点。

7 不管技术投资还是基本面投资他既然都有缺点，那么都要做缩头乌龟。趋势投资考验判断大盘和板块的能力，选龙头股的能力，尽量缩在这个时间段去做。而价值投资考虑基本面分析能力，给公司估值能力（理论上我们无法长拿和对公司100%分析正确，所以还是要靠估值来对冲货币波动的影响）和是否能够拿到让估值恢复正常时间的能力。也就是你适合啥投资可能和你的知识优势和性格特征要匹配。