21年三季度报披露，会是军工业绩的历史转折点吗？

以前，军工股总是被诟病持股体验差，业绩难以兑现，估值又偏高，但之前有文件出台，明确只要军方签署合同，就要给主机厂30%~50%的预付款，验收时达到70%~80%，同时主机厂也要在一定时间范围内(1个月左右)向上游打款，这样是不是可以很好地杜绝军工企业被压钱的现象，解决现金流差的问题？同时，大单制则能有效缓解市场对军工企业“业务不透明”的疑虑？

付款方式的改变无疑会稳固企业的业绩增长，从年底收钱转为客户先打款，而且采购方式从原来的3年滚动式采购变为大单式采购，是一次性签订未来五年的订单，这种待遇此前也只有像茅台 这样的企业才会拥有，自从去年底开始，军工企业也便有了如此待遇，正因如此，军工的业绩也开始映入人们的眼帘。

9月份以来，军工板块有一定程度的调整，但从中长期来看行业高景气的基本面并没有改变，老生常谈，我们来看一组中报数据：

航发中报显示，合同负债248.23亿，同比增长784.81%，经营现金流130.24亿

洪都 中报显示，上半年末公司合同负债 72.94 亿元，较年初大幅增长 41704%，主要是预收货款增加；预付款项 75.44 亿元，较年初大幅增长 4116%，主要是公司预付材料采购款增加。

沈飞中报显示，合同负债377亿，同比增长697.93%，经营现金流288.9亿

从军工中报信息可以看出，军工大部分个股合同负债都大幅提升，现金管理是对于主机厂公司大额预付款的直接体现，公司存款大幅提升，表明了军工采购模式的变化，即大单采购模式下提高预付款比例，表明航空装备产业能够锁定更长周期的景气度，军工产业链现金流也有望大幅改善。

军工的产业链都是军方先给整机厂订单，整机厂再给上游零部件和中游的加工制造提供订单，目前，军方与整机厂的订单呈现了爆发式增长，充分验证了当前这个行业的景气度非常高，业绩超预期增长是将会刺激股价再次“起飞”的最直接原因。

虽然军工板块走势有些差强人意，但是股哥团队认为，主要下跌原因是因为，今年的军工中报可以是说历史最佳，由于军工板块的保密性，中报过后进入了信息的真空期，所以大部分资金选择了获利了结，而不是继续埋伏，目前市场处在震荡阶段，但市场并非没有机会，其中三季报就是重要的观测点之一。

军工板块核心标的经过9月份的调整后估值层面已经回到合理偏下区间，进入10月份三季报逐步披露后，业绩确定性高且成长性不错的标的有望率先表现，对整个板块看在行业基本面无忧下的短期波动，也是板块中长期布局时机。

就前几天航空工业集团还要减持成飞集成 ，中航电测 ，中航高科 等军工股，哈航集团要减持中直股份 ，等军工板块大规模减持事件，股哥也是给大家吃了一颗定心丸，股价更是给了大家信心，军工企业从中报可以看出，都不缺钱，为什么要减持呢？大概率是之前的钱都去理财了，现在需要研发新产品，用钱来投入研发。

目前军工板块公布三季度业绩预告的公司有38家，增速中位数超过50%的有23家，整体业绩增速较好。考虑到军工行业 的高增长及高确定性，当前军工板块配置价值逐渐凸显。

从中长期来看，军工板块持续性和确定性俱佳∶

（1）军工行 业景气度与经济增长本身相关性较小，横向比较，无论是增速还是确定性都有显著优势。

（2）订货淡季订单持平属于正常现象，四季度有望明显改善。行业高速增长大潮下，板块回调带来中长线布局机会。

股哥团队认为，军工板块逻辑坚硬，并且持续性高增长有保障，大额预收款落地锁定军工高景气度，多个财务指标表明军工进入高景气度持续兑现时期，业绩也将持续兑现，当前首推整机，之后材料，零部件，系统和整机盈利依次传递。