周末消息解读及投资方向！

一、共同富裕

10月16日出 版的第20期《求是》杂志发表重要文章《扎实推动共同富裕》。文章在加强对高收入的规范和调节一节中指出，要积极稳妥推进房地产税立法和改革，做好试点工作。

这并非年内首次释放信号。今年5月11日，财政部就首次公开了房地产税改革试点座谈会。业内专家表示，“积极稳妥推进房地产税立法与改革”是一贯以来的说法，从“做好试点工作”的表述看，可以预期在比较快的时间内有相应方案在试点城市落地。


二、风电：十四五风电下乡容量达50GW

风电伙伴行动 方案落地 “十四五”风电下乡50GW 成本最低降至0.1元/度。10月17日上 午，118个城市与600多家风电企业共同发起了“风电伙伴行动·零碳城市富美乡村”计划，仪式上发布了风电伙伴行动具体方案。方案明确，“十四五”期间，在全国100个县，优选5000个村，安装1万台风机，总装机规模达到5000万千瓦。方案称，支持城市工业领域零碳化进程，风电力争在2025年将陆上高、中、低风速地区的度电成本分别降至0.1元、0.2元和0.3元，将近海和深远海风电度电成本分別降至0.4元和0.5元，海上风 电力争在2024年全面实现平价。

解读：

（1）风电下乡规模初次明确，十四五期间风电装机或超预期：风电伙伴行动明确，十四五期间将在全国100个县，优选5000个村，安装1万台风机，总装机规模达到50GW。我们预计，叠加大基地项目、老旧机组改造两大增量，2021年需求或达50GW以上，十四五期间年平均装机将达66GW，CAGR为16%；
（2）风电度电成本持续降低，预计2024年海风将实现全面平价：风电伙伴行动表示，海上风电力争在2024年实现全面评价，陆上风电力争在2025年在高、中、低风速地区的度电成本分别降至0.1元、0.2元和0.3元；
（3）2022年风电产业弹性大：我们预计2021年需求或达50GW以上（产业链需求口径同比持平）,2022年需求或增长10%以上，风电产业链中零部件环节业绩高增、整机环节弹性大，此外本轮风电景气周期出现明显大型化的趋势，对产业链影响深远，同时零部件竞争格局稳定，具备长期增长属性。

投资建议：当前主要推荐三条主线：（1）全球供应以及国产化替代的高成长零部件：日月股份 ，关注新强联 、双一科技 ；（2）海风相关产业链：明阳智能 ，关注东方电缆 ；（3）受益行业景气环节：天顺风能 、金风科技 、泰胜风能 、中材科技 ，关注龙源电力 、大唐新能源 、大金重工 、运达股份 等。

风险提示：新能源 装机及政策不及预期。


三、 电改实施首日 江苏交易电价上浮19.94%
据江苏电力交易中心有限公司公布数据，2021年10月中旬江苏电力市场月内挂牌交易于10月15日11时结束。本次交易共有 44 家发电企业、69家售电公司及72家一类用户参与月内挂牌交易申报。经过调度部门安全校核，最终成交294笔，成交电量19.98亿千瓦时，成交均价468.97元/兆瓦时。江苏省煤电基准价为391元/兆瓦时，此次成交价较基准价上浮了19.94%。
四、 猪周期

三季度巨亏200亿 养猪大户被“团灭”！A股5家养猪大户三季度业绩预告全部披露完毕，猪产业公司第三季度业绩惨不忍睹。市值近三千亿的龙头牧原股份 第三季度预计亏损5亿元-10亿元，新希望 第三季度预亏25.8亿元-29.8亿元；正邦科技 第三季度预亏55.2亿元-65.2亿元；天邦股份 第三季度预亏20.5亿元-22.5亿元。猪产业公司大面积亏损，据公司介绍主要原因是报告期内生猪销售价格大幅下降。
解读：
1、本轮猪周期明显被放大。
猪价和其它农产品 类似，符合典型的蛛网模型。在2019年的猪价上涨中，猪价的高点（超过50元/千克）要远远超过前几轮（不超过30元/千克），主要原因是前期产能去化太多。而正是由于价格飚得太猛，2020年母猪产能的扩张幅度也超过以往。能繁母猪存栏一般领先生猪出栏约10个月左右，而生猪出栏又直接影响价格，所以去年的母猪扩张，导致生猪出栏量猛增，意味着这一波猪价下跌深度也会超过以往。现在的价格虽然低，但可能还没跌到位。

2、猪价何时见底：或在明年2季度。
判断猪价拐点的话，可以盯生猪出栏量，看何时见顶回落；也可以盯母猪存栏，不过考虑到养殖效率的提高，合意的母猪存栏量就是下降的，要看到母猪存栏量降至长期趋势线下方。受亏损影响，能繁母猪存栏已在今年7月迎来拐点，开始去化进程。考虑到母猪领先生猪的时间，我们预计，生猪供给的见顶可能在明年2季度附近出现，同时也是猪价见底的时间。当然，如果产能去化较快，也可能提前。

3、逐步关注猪周期的机会。
猪肉价格和重点“养猪股”的相关性较好，尤其是在每轮猪价上行的早期，会带动股价明显的上涨。也就是，通常股价的反应会略微提前行业周期。所以我们认为，可以逐步关注龙头养殖企业。若猪价出现趋势上行，或对明年CPI同比增速拉动至少0.5个百分点，不过通胀不仅要看猪价，还要看核心通胀。

五、个股

1.片仔癀

业绩提档换速大超预期，直销比例增加带动利润率明显提升

2021年前三季度，公司收入61.12亿元，同比+20.55%，实现归母净利润20.11亿元，同比+51.36%，扣非归母净利润20.06亿元，同+51.85%。
2021Q3，公司收入22.63亿元，同比+24.09%，归母净利润8.96亿，同比+93.08%，扣非归母净利润8.91亿元，同比+92.51%。

业绩大超全市场预期。公司三季报业绩明显超出全市场所有预期，主要原因是片仔癀系列药品增速加快以及整体利润率明显提升所致，2021Q3公司整体净利率达40.60%，相较上半年提升超过10个百分点，相较上年同期提高约15个百分点。我们判断，公司新增线上片仔癀大药房天猫旗舰店和片仔癀大药房京东 旗舰店，直销占比增加是三季度利润率大幅提升，业绩超预期的核心因素。


2.东方财富

业绩增长符合我们预期，核心业务市占率环比继续提升！

事件：东方财富前三季度实现营业总收入96.4亿元，yoy+62.1%，归母净利润62.3亿元，yoy+83.5%，预期增速将高于行业。其中，公司21Q3单季度实现营业总收入38.6，yoy+47.9%，归母净利润25.1亿元，yoy+57.8%，环比+37.9%。

1、证券 经纪业务方面，公司业绩受益于三季度市场成交量放大。前三季度，沪深两市日均股票成交额1.05万亿元，较20年全年+23%，公司前三季度累计实现手续费及佣金净收入38.8亿元，同比增长53.11%，高于市场成交额同比增长，我们判断公司证券经纪业务市场份额仍维持增长。

2、基金代销业务方面，基金发行保持稳健 增长，预计公司保有量持续提升。前三季度，权益类基金发行份额同比+16.1%；上半年公司股票+混合经济的保有量为4415亿元，市场份额5.4%，行业排名第四；公司前三季度累计实现营业收入40.5亿元，同比增长75.2%。我们判断公司经济代销市场份额有望维持增长，进一步挤压商业银行 和基金直销的份额。

3、融资融券业务方面，市场两融余额及公司市场份额持续攀升。前三季度，沪深两市日均两融余额1.74万亿元，较20年全年提升34.4%；期末，我们测算公司两融市场份额为2.22%，较20年底提升0.36个pct。公司前三季度累计实现利息净收入17.0亿元，同比增长55.1%。在资本金持续补充的背景下，公司两融的市场份额仍有提升空间。

4、投资收益方面，公司前三季度累计实现投资收益6.3亿元，yoy+236.5%，其中，投资净收益4.9亿元，公允价值变动损益1.3亿元。期末，公司交易性金融 资产+其他债权投资规模达到400亿元，较20年底提升212%。

5、居民财富向权益市场转移的背景下，财富管理是金融行业 中增长较确定的子行业。东方财富拥有海量 客户基础和显著的成本优势，可通过证券经纪、基金代销、两融等业务进行流量变现，未来将持续受益于财富管理行业的发展，有望成为零售证券业务龙头。