10月4日,美国宣布要和中国“再挂钩”,引发了“美国对华战略发现重大调整”的一系列猜想。
实际上,两国关系没有发生实质性扭转,这些策略更大程度上是美国出于对现实理性考量的权宜之计。
短期来看,缓和是为了解决美国两个问题:
一是缓解通胀。宣布“启动有针对性的削减关税程序”,这一动作,实质是从关税入口,降低中国商品的价格,缓解美国国内短期通胀问题。
二是缓解两党在债务上限的僵局。从两国竞争的角度上阐释
大基建计划的长期战略意义,在国会争取到更大的理解。
三天之后,两党达成一致,参议院通过了短期调高债务上限法案。
跨洋电话打通之后,海运价格也持续降温。中国/东亚到北美西海岸的海运价格,据FBX数据显示,从9月10日的20586美元/FEU高点一度跌到了16004美元。还有媒体采访到上海的一家货运公司称,国庆节后几天时间里,将一个40英尺标准集装箱从中国运往美国西海岸的运费从1.5万美元左右降至略高于8000美元,下降近一半。
中国也需要美国出力。
在
碳中和的大转型之下,化石燃料的价格越高,中国的转型成本越大,转型速度也会受到拖累。对旧能源宣战,在
新能源上加强合作,是中国的诉求。
从短期来看,中美两国似乎就应对通胀预期达成默契。
中期来看,有政治周期的影响。明年二季度正值美国中期选举,
西部证券指出,中期选举和大选年份,
美联储会偏向鸽派,中期选举之前白宫也会转向对外施压。所以现在的缓和,是预留出更大的弹性空间。
但从长期来看,两国在产业政策上的对决仍然没有丝毫放松,
台积电的承压就是力证。
“还是美国的一贯做法,胡萝卜归胡萝卜,大棒归大棒,缓和切实,但防范照旧升级”,这是智谷趋势S博士对两国关系作出的最
新研判。
在前路风险加大之时,央妈也现身说法了。
10月15日,央行在第三季度
金融统计数据新闻发布会上,就市场流动性、恒大事件、
房地产政策、通胀等热点问题进行了回应。
其中释放的信号有四个:一是工业通胀不会持续太久,消费通胀即将回升。
央妈对通胀的判断是:PPI可能在近期维持高位,但随着全球供给的恢复、运输效率提升和高基数效应,PPI有望于今年底至明年趋于回落。CPI也将有所上行,但通胀总体可控。
目前期货的期限结构也在反应央妈的判断。
动力煤的远期大幅贴水,明年9月的合约价格为1035元,远低于现在现货价格1753元。
而中国消费通胀主要看猪价,生猪现货是15175,远期巨幅升水,到明年9月的合约价格是17780,市场预期猪价明年一季度开始触底反弹。
二是四季度全局性放水的可能性较低,但不排除有结构性宽松。
央妈没有表态明确回答会不会降准,但表示“流动性供求形势基本平衡”,央妈会“灵活运用中期借贷便利、公开市场操作等多种货币政策工具”来熨平短期波动,“发挥好结构性货币政策工具作用”。
货币政策仍将“以我为主”,针对美联储接下来的紧缩政策,“人民
银行作了前瞻性的政策安排”,应当指此前的降准以及防范人民币贬值的一系列措施,“十年期国债收益率在2.95%附近,总体处于较低水平”,也就是说中国有空间应对之后中美利差的收窄。
三是房地产政策出现微调。
针对房贷的约束,“房价回稳后,这些城市房贷供需关系也将回归正常”。10月以来一些地方的房贷利率已经有松动迹象,某一线城市的首套房利率下降了40个基点,放款速度也有提升。另外,周小川在9月25日的发言中曾提出,除了税收,住房贷款可能也是一个非常重要的具备再分配功能的金融工具。这句话直白翻译一下,就是给刚需的住房贷款不能卡得太死,这样不利于社会公平。不过,真正的触底信号,还有待接下来两个月居民中长期贷款数据的验证。
针对房企的开发贷,“部分金融机构对于30家试点房企‘三线四档’融资管理规则也存在一些误解”,已经“指导主要
银行准确把握和执行好房地产金融审慎管理制度,保持房地产信贷平稳有序投放”。在“房住不炒”主基调不变的情况下,房企的融资环境只能说是纠偏前期的过度紧缩。
针对恒大问题,“其风险对
金融行业的外溢性可控”,“单个金融机构风险敞口不大”,现在恒大的钱要先保交房,投资者认栽,别想央妈出手相救。
四是信用宽松的最大看点在于“碳减排”和“专精特新”。
以前信贷冲动最大的,就是房地产,房地产如今是没什么太大可能的,那么,新的出口在哪?现在来看,我们要重点关注产业政策。
看点一是碳减排。碳减排支持工具设立工作在“抓紧推进”,这是一项新的结构性货币政策工具,央妈为清洁能源、节能
环保、碳减排技术三个重点领域安排的低成本资金。央妈还特别强调,这是“做加法”,从而增加能源总体供给能力,不是“做减法”。
看点二是专精特新。发布会上特别提及“专精特新”的企业是新增贷款中的结构性亮点,增速高,利率较低,金融资源正在向这类企业倾斜。
在百年未有之大变局之下,中国正在经历一次大转身。
天风证券首席经济学家刘煜辉认为,中国经济正在经历从房地产周期到绿电周期的转身。
华泰策略团队认为,电力周期有望替代地产周期,成为中长期内A股行业轮动主线。
这是一次利益的重新大洗牌与再分配。