随笔：践行系统化交易

投资人都希望净值曲线是高收益低回撤。这样就可以体验资产不断上升的获得感和成 就感。但排除运气和偶然性。高收益低回撤往往是投资体系N多结果中的恰好出现的一种最优结果，而非事前能完全安排并实现的。
但作为理论可行的模式。其实现路径必然是要求一个组合具有进攻性好来保证高收益。同时，组合的防守能力还得高，来保证低回撤。

纵观A股市场，成长风格、价值风格等轮换变动，等到某种风格被识别和共识，则该类资产必然已经有了相当的涨幅，这个时候，趋势是延续还是转换，并没有明确的规律。要想在各种风格中连续踩准节拍，是一件可遇不可求的事情。

因此，市场上出现了以变应变的趋势跟踪和以不变应万变的价值投资流派。

这两个流派，笔者在过去二十多年，也都做了比较多的模式研究和实践。也略知其中的利弊。二者各有其优势和短板。而实际上，趋势跟踪比较能够实现稳健 收益兼顾低回撤。价值投资则常体现为高收益但高回撤的资金曲线。某种意义上说，高收益低回撤是不可能三角。

作为一个挑战和努力的方向，在资产量级不明显影响股票交易价格的前提下。要做到高收益低回撤，首先必须找到高价值和高成长的组合资产。保证进攻能力。但要有防守能力，则持仓不能过度集中于某个行业，但也要避免过度分散。同时，还得有一个完善且相对有效的仓位管理体系。

长期来看，投资收益主要来源于两方面：一是上市公司业绩增长的钱，二是上市公司估值波动的钱，两方面都具备，也就是戴维 斯双击。

一直以来，我们就是不断努力去找具备这几个纬度的资产。行业和公司要满足市值有大的长期增长空间、增长有持续性，在竞争中处于优势，短期有催化等要点。但找到以后，如何合理构建组合和进行仓位管理，还是需要有专业的模式。

通过预测波动的择时交易是一件成功概率极低的交易模式，尤其是在短期进行频繁的择时操作会带来较大的摩擦成本从而影响收益率。极端的时候会出现频繁打脸的不利局面。因此，与大部分人的做法相反，越是专业人士越慎重对待频繁择时的交易模式。

但是当市场出现系统风险时，择时交易又具有必要性。因为低仓位是控制大幅回撤的唯一手段。在系统风险来临之际，这样做也是非常有必要的。但这种手段的应用，更多时候是应急机制，也是投资之船的救生艇类似的设置。

有了这些攻防组合构建和底线思维 这些系统的安排，长期不断坚持下去，在一个大概率不断上升的市场里（相信国运的大趋势是投资的前提），投资收益就是一个大概率不断复利的过程。而最终的收益率，其实还是优质股权资产的长期收益率。只不过，投资体系保证了在投资的生命周期有信心有耐心并把这些收益最终落袋。

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投资思路点滴记录。仅供参考哈


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