铝的基本资料整理

1、产能：2020年底我国电解铝在产产能、产量分别达 3982、3724 万吨，同比分别增长 8.7%、4.3%。21 世纪以来我国电解铝产能快速扩张，在产产能近十年复合增速达 8.1%，其中仅 16-19 年在产产能 增速出现明显下滑，四年间电解铝在产产能仅在 3600-3670 万吨区间小幅变化。21年电解铝产量或达3920万吨，21年底电解铝总产能或增至4456万吨。

1.2. 2020 年除中国以外的其他国家原铝产量为 2800 万吨，占全球原铝产量 43%， CR10 约 73%。根据 海外主要电解铝企业产量指引，21 年海外十大电解铝企业或增产 128-168 万吨，21 年除中国以外 其他国家电解铝产量或达 2924-2964 万吨，同比增加 4.6%-6%。
2、成本：根据SMM 数据，生产1吨电解铝平均需要消耗约1.9-2吨氧化铝、14000度电力，需要的辅料包括0.5吨预焙 阳极、以及50千克冰晶石和25千克干法氟化铝等。氧化铝和电力是最大的成本分项，以山东省电解铝为例，2020 年氧化铝、电力分别占其电解铝成 本为 42%、35%。
2.1.氧化铝产能由于是备案制，相对于电解铝天然过剩。截至20年底，根据阿拉丁 数据显示，我国氧 化铝总产能达8812万吨，按照《铝行业规范》要求的吨铝耗氧化铝1.92吨计算，当前产能已超过我 国电解铝“天花板”4500万吨所需要的氧化铝产能。21-22年国内预计新增1240万吨氧化铝产能，全球和中国铝土矿产 量未来三年复合增速或在3.8%、2.1%，氧化铝或持续过剩，电解铝的高盈利难以向其转移。根据惠誉5月4日 发布的《Global Bauxite Mining Outlook》，预计2021-2023年全球铝土矿产量将达3.9、4.1、 4.2亿吨，三年复合增速达3.8%。其中中国铝土矿产量或达6132、6267、6392万吨，三年复合增 速达2.1%。
2.2.我国电解铝行业综合加权平均电价近三年在0.30-0.31元/度，但地区间用电成本差异较大，是电解铝生产成本差异的主要来源。根据SMM数据生产1吨电解铝平均需要消耗14000度电力，0.1元/度 的电价差异带来的成本差异即达1400元/吨，根据辽宁晚报21年2月报导， 辽宁电解铝企业的用电价格是0.48元/千瓦时，神火股份 投资者交流问答中披露其新疆神火的电价 成本低至0.17元/度，
2.3.按照《云南省发展和改革委、云南省物价局、云南省能源局关于印发实施优价满发推动水电铝材一 体化发展专项用电方案的通知》（云发改产业〔2018〕80号）文件显示，自带产能指标的电解铝 企投产后前五年实施0.25元/度（上网电价0.13元/度+过网费0.12元/度）的含税电价，从企业投产 第6年起，含税电价在0.25元/度的基础上每年增加0.012元/度，直至增加到0.3元/度封顶。
3、再生铝
3.1有色金属 工业协会数据显示20年我国再生铝产量达735万吨，占全国原铝产量的19.7%，近十年 复合增速约5.3%。2011-2020年，我国再生铝产量由440万吨增长至735万吨，年复合增长率达 到5.3%，产量逐年提升。
3.2.根据wind数据 显示，20年中国再生铝产量仅为原铝产量的19.7%，而美国再生铝产量已是电解铝产量的三倍；日 本方面，根据杨富强等于2019年在《新材料 产业》上发表的《我国再生铝产业现状及发展方向》 一文，自20世纪80年代日本就开始再生铝生产，具备完善的再生铝回收体系，并已于2014年全面 停止电解铝的生产；欧洲铝工业界早在20世纪20年代开始即对废铝的再生利用有了共识，90年代 再生铝工业已有较大规模。消费方面，据观研报告网发布《2020年中国再生铝市场现状分析报告》， 美国再生铝用量占全部用铝量（电解铝+再生铝+进口）的70%，欧洲再生铝用量大概占全部用铝 量的60%，日本占比90%。
3.3.根据顺博合金 招股说明书，我国 铝制品的平均报废周期为15年-18年，按照20年国内回收占比81.2%和20年再生铝735万吨产量 可推断出，我国废铝回收贡献了约597万吨产量，介于04-05年我国原铝表观消费量585-672万 吨之间，因此尽管当前我国铝消费量已达3900万吨，但因报废周期的存在，短时间无法进入供应 链，在铝供应的占比较低。
4、电解铝投资成本：电解铝单吨投资大，项目建设一般需要至少两年;根据中国铝业 与合作伙伴 签订的框架协议，其在沙特、马来西亚计划建设的电解铝厂单吨投资均逾 2 万元/吨，印尼本地的 电解铝产能改造升级单吨投资额也超过 2 万元/吨。相较而言，我国近期在云南新 建的电解铝产能 单吨投资不到 1 万元/吨，
5.需求 根据彭博和Statista数据显示，我国铝消费结构中，建筑用铝占比较重，占比达33%，其 次是交通运输和电力行业，分别占比25%和16%，而全球铝消费中建 筑领域占比仅为25%，交通运 输和电力用铝分别占比23%和21%。
5.1 截至21年6月，我国房屋新开工面积和竣工面积累计同比增幅分别为 3.8%、17.9%，基建固定资产投资累计同比增幅为7.15%，较去年同期分别增加11.4、36.2和7.2PCT
5.2截至21年6月，我 国汽车 和新能源 汽车产量累计同比增幅分别为26.4%、205%，较去年同期提升43、243PCT。根据 俄铝 公司披露，2019年欧洲单辆纯电动和混合电动车 相较于传统汽车的铝用量将分别提升148.7、 188.4千克，
5.3.根据俄铝公司预测，21年我国电解铝消费量增速或达5%，即电解铝需求量或达3980万吨，约有59 万吨供应缺口。海外21年全球原铝消费量或增7.9%达2800万吨，但仍略低于疫情前2850万吨的水 平，即全球原铝消费量21年或达6780万吨。
6.21年全球电解铝或小幅过剩，而国内电解铝或小幅短缺，看好国内电解铝全年盈利水平。如前所 述，21年我国电解铝产量或达3920万吨，原铝消费量增速或达5%，即电解铝需求量或达3980万吨， 约有60万吨供应缺口。海外方面，铝消费量约2800万吨，根据前述海外电解铝产量分析，其21年 产量或达2924-2964万吨，较2020年过剩有所收窄，达124-164万吨。总体来看，全球铝市或小幅 过剩64-104万吨.

以上内容摘自 东方证券 （有色 金属行业深度报告 —— 产能周期日渐式微，电解铝盈利有望持续）