低估的
力源信息，能否成长为第二个
韦尔股份一、 公司概况：
2011年上市，目前为
半导体分销行业头部企业。公司以推广和销售MCU起家，是国内最早将国外mcu引入中国的代理商，目前是 ST（意法）MCU 产品的本土最大代理商，也是
索尼和村田在国内的头部代理商公司。
二、 公司业务构架：
分为电子元器件分销、自研
芯片、电力行业产品三大板块。
1、力源本部主要以销售 ST（意法）、安森美等欧美产品线的芯片产品为主。
2、全资子公司武汉帕太，代理MLCC等被动器件和摄像头
传感器，产品线有村田、罗姆、欧姆龙和SONY（索尼）等，客户分布在手机通讯、
汽车、
家电、工业等四大领域。
3，全资子公司深圳鼎芯，主攻
国产芯片的技术型分销商和国内外著名芯片原厂的技术型代理服务提供商。包括华为海思、思特威、上海移远、
兆易创新、中兴微、武汉新芯、楼氏电子、铠侠（KIOXIA）等，代理原厂优势突出。产品覆盖
物联网 M2M、无线通信、安防监控、智能电表、工业及
新能源等领域。
4，全资子公司南京飞腾，经营电力行业的智能电表（芯片解决方案）、载波通信模块、智能断路器等研发、生产销售及 SMT 代工业务。
5，力源半导体2018年成立，前期自研EEPROM 和 SJ-MOSFET 系列芯片产品，已跑通半导体芯片从设计到制造的各个环节，开始自研MCU。
三、 经营发展：自研芯片与分销业务双轮驱动，协同成长
1、分销代理：在本次半导体行业景气度上升、供需矛盾紧张的局面下，公司供应链经受住了考验，在汽车电子、物联网技术及工业智能控制等领域深耕细作。20年优化调整了代理业务结构，销售收入开始恢复，毛利润大幅度提高。摄像头传感器终端客户华为被制裁后，销售有所下滑，2021年 OPPO、小米的起量，恢复了增长，2021 年高毛利的汽车行业增速明显。
2、自研芯片：持续 MOSFET 系列产品的迭代更新外，基于公司多年积累的MCU 下游应用市场信息的了解，公司自主第一款32 位通用型MCU产品，已交付部分客户测试，面向市场最主流、最普及的应用，预计四季度可小批量量产。自主第二款产品为低成本 32 位 MCU，向下覆盖部分高端 8 位及 16 位 MCU 市场（降维打压），目前已经流片。
自研MCU与代理应用领域重叠多，有利于自研 MCU 的论证推广、植入增强客户粘性；MCU 作为主芯片使用，可增强周边器件如电源管理、接口电路、数模转换芯片和
被动元件的代理销售业务。
研发投入：18年3400万、19年4000万、20年4670万。
四、经营业绩情况：
1、2019年营收131亿，扣费利润1.63亿；2020年营收103亿元，扣费利润负17亿。
2、2021 中报预告营收56亿，利润1.8亿，同比增长 75%；二季度利润同比增长 115%，环比增长 60%。
五、缺锌的影响： 芯片涨价对头部代理商的公司很有利。公司联动上游原厂和下游客户，缺锌的持续，供应链的有序和稳定更加重要，对中小客户而言，代理商的价值更加凸显，有利于提高公司存货周转率、资金利用率、毛利率。
MCU缺货最严重，预计将持续到明年。
六、对外投资。持有云汉芯城 10.25%股权，为第三股东。云汉芯城从事电子元器件电商零售业务，21 年 2 月进入 IPO 辅导阶段，疫情后客户线上采购加速发展，经营情况同比去年有显著的提高。
七、芯片代理公司韦尔股份，走“贸易、收购、技术”收购豪威，成为国内芯片龙头企业之一。力源信息，则是走“贸易、技术”自研mcu。
中报每股0.15元，未来成长可期；是否低估，有待市场验证
滴水成河
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