Y姐晨讯：降准背后的原因？结构行情将继续，看好军工20210713

《降准“再超预期”落地！但反常背后必有“超预期背景”》上周，经过一周拉锯震荡，创业 板依旧维持在高位，新能源 锂电与其他白马完成上下交替。而周末市场影响最重大的事情，就是“如我们所料”，央行在9日晚全面降准0.5个百分点，释放长期资金约1万亿元。这次放水效果如何评估？创业板能否就此突围，延续过去三个月的强势表现？
我们注意到，不少机构都评价这次降准是史上最反常、最奇怪、最超预期的一次降准。因此前市场一直在讨论的是货币政策何时转弯收缩的问题，为打消市场对紧缩的担忧，央行甚至多次重申“不急转弯”的基调。但顶层却突然毫无征兆的发出了降准预告。而在市场认为降准可能是定向降准以体现精准性，且不一定很快落地后，央行却是两天内就落实了降准而且是全面降准，再一次超预期。
从结果上看，市场普遍认为这对股债市场当然都是利好（虽然不同机构对利好的程度各有不同看法），尤其对银行 和地产股都有正面作用（虽然也无法改变它们融资压力趋势放大的局面）。
我们认为，如此反常的降准可能也预示着一些“大超预期的背景前提”的出现：
一个是将在本周公布的二季度经济数据回落幅度可能大超预期！否则仅仅是什么MLF工具替代的诉求，似乎并不足以要搞到全面降准的程度；
二个是通胀压力大减后，监管层对大宗进一步涨价预判已比较淡定，认为涨价压力已小了很多，降准也不会改变大宗可控的局面。
当然，反过来说，降准恐怕再度令大宗涨价的预期升温，尤其是上周非常强势的锂电池上游原材料板块钴锂和稀土等，由于此前受政策管控的力度就偏小，恐怕更会受到降准的放水刺激而继续表现——具体结果如何让我们本周拭目以待。
但总体上，我们并不认为央行超预期降准会改变市场此前既有的创业板结构性行情。
首先，央行的降准利好预期已经部分反应在上周市场的走势当中。
其次，降准刺激效果有限。
其三，目前市场属于二季度GDP预计在8.5%左右，我们在迎接降准利好的同时，也需要准备好承担重磅经济数据回落可能对股市的负面冲击影响。
此外，未来掣肘市场的关键，还是在于监管，目前A股市场对于下半年监管政策的预期，依然反应不充分。上周滴滴 打车赴美上市而引发的数据安全问题，引发市场关注，并引来中办与国办的联合出手，预期后续围绕互联网 领域的数据安全问题，仍会有后续动作。事实上，在超预期降准外，这个周末另外一件重大事件，则是监管层在互联网平台反垄断扩张以及互联网平台的网络安全审查方面，都祭出了大动作（斗鱼 虎牙 合并被否、《网络安全审查办法（修订草案征求意见稿）》公布），预计将持续冲击中概股和港股互联网龙 头企业。当然，对于A股一些参股了这些互联网赛道的企业而言，也会产生连带冲击。
总之，预计指数整体会保持震荡整固格局，在时间与空间上去消化当前的监管预期以及经济数据回落的影响。策略上，建议继续关注周期股特别是油价上涨催化的化工板块，碳中和以及军工等方向