在本文开始之前，我谨代表我个人，向曾经以及现在仍在抗疫第一线的医护人员、志愿者以及各级政府的有关工作人员表示崇高的敬意！虽然疫情还没结束，但是我们的生活已经算是比较安定稳定了，如果没有他们的无私奉献，或许事情会是另外一副模样。
文章有点长，需要一点时间，不过相信还是值得一看。
去年初，新冠疫情突然爆发，回想当初抢购盐、抢购口罩、抢购板蓝根，依然感觉很魔幻。疫情初期，爆炒口罩、爆炒手套、爆炒消毒水、爆炒中药……唯有疫苗，国内没人炒，实在匪夷所思。从2020年3月初开始，未名医药（
002581）因为参股北京
科兴生物 制品有限公司（以下简称“北京科兴”），一度被市场当成新冠疫苗股的龙头，从8元多爆炒到34.1元，此后一路下跌，在2021年4月又跌回8元多。
未名医药与科兴的恩怨情仇，让人如雾里看花，搞不清楚它与科兴疫苗到底有没有关系，获益能有多大。本文以实证研究的方法对此做了解答——
北京住建委发布的施工许可信息，证实了北京科兴建设了新冠疫苗车间
科技部官网发布的批文，证实北京科兴以CRO的方式参与了新冠疫苗研发
国家药监局官网发布的许可证也证实了北京科兴参与新冠疫苗分包装生产
第一章未名医药：暴涨暴跌过山车
现在国内是控制住了，虽然偶有点状发作一下，不过国外不少地方还在大肆蔓延。我们控制得好，除了政府管控有力之外，关键还是因为执行了非常严格的入境隔离。但是未来不能一直如此，哪天国门打开，如果没有疫苗的保护，很容易又出现大规模的感染。基本上，得等全世界大部分的人打上疫苗，新冠疫情才可能结束。这个时间，快则两三年，慢的话四五年也不好说。还有专家说以后新冠病毒可能就像流感一样，永远陪伴人类，希望不会如此。
2020年2月11日深交所互动易上，未名医药回复：“公司参股公司北京科兴生物正在开展新冠肺炎疫苗的研制工作。”
不过并没有引起市场的关注，后面半个多月股价不涨反跌。未名医药才慢慢走入市场的视线。
当时虽然公布研发新冠疫苗的有好几家，但是进展最快，最可能成功的无疑是国药中生和科兴。国药中生没有相关的上市公司，A股唯有未名医药科兴新冠疫苗关联。
3月初到3月18日，未名医药股价直接从8元多涨到了15元多，此时非议的声音也起来了：大股东之前挪用上市公司资金，可能被st；新冠疫苗是科兴中维的，与北京科兴无关......。我是去年三月底开始在上发帖，虽然是做记者出身，但是专注研究个股，基本不在网上活跃。当时实在是看不下去各种乱七八糟的说法，有些是研究不深入不清楚真相，有些则是故意抹黑的，还有些媒体，可能是因为不专业，也是瞎写。
新冠疫苗车间开建
北京科兴招生产人员
直接的证据来了，3月下旬，北京住建委官网上公布了一则由大兴区住建委许可的施工许可信息：工程名称“新型冠状病毒疫苗车间建设项目”，施工许可证号“2020施（大）装字9242号”，工程规模3800平方米，法定代表人“潘爱华”，发证日期为2020年3月19日。
未名医药的股民估计兴奋得睡不着了。还有投资者到大兴就业平台挖出北京科兴生物制品有限公司正在招聘新冠疫苗生产人员：
研发单位为科兴中维未名无其股权仍大涨
2020年4月22日未名医药的异动公告表示：“近期投资者询问公司参股公司北京科兴生物制品有限公司（以下简称“北京科兴”）是否正在研发新冠疫苗，据公司了解及科兴控股生物技术有限公司官网显示，新冠疫苗的研发单位为北京科兴中维生物技术有限公司，该公司与公司无股权关系，请投资者注意投资风险。”
异动公告之后，未名又持续涨了两三天，最高到25.28元，之后回落至19元附近震荡，五一后公布了科兴中维新冠疫苗进入临床研究，股价持续大涨到31.6元。2020年5月13日，未名医药又发布异动公告称：“关于投资者询问公司参股企业北京科兴生物制品有限公司（以下简称“北京科兴”）是否研发新冠疫苗事项，据公司了解及科兴控股生物技术有限公司官网显示，新冠疫苗的研发单位为北京科兴中维生物技术有限公司，该公司与公司无股权关系，请投资者注意投资风险。”
公司表示与科兴中维没有股权关系。这个情况大家都知道的，市场关心的是北京科兴生物制品有限公司有没有参与。之后半个多月，未名医药陷入震荡调整，但在6月初冲到34.1元。这也成为未名最近几年的高点。
市场风格偏向大龙头
未名不清不白被抛弃
2020年6月底7月初，A股迎来一波行情，公募规模快速扩大，拿下了整个市场的话语权，个股研究变得不再重要，买龙头成了市场主流选择，很多炒题材的游资也被迫去追龙头。在这里，我们不去评判这种策略对与错。但是在市场流行的风格之下，未名医药又一直澄清与科兴中维之间无股权关系，大资金谁敢进来呢？
未名医药就此跌入漫漫熊途，不过去年12月份，股价还能在19元上下挣扎。2021年元旦后，市场唯大票不买的风格更为极端，未名股价持续下跌。1月28日，未名医药参股公司北京科兴生物制品有限公司的“疫苗之益”补刀：
“近日，我公司科兴控股生物技术有限公司（“科兴控股”或“我公司”）注意到，一些单位和个人非法伪造我公司旗下子公司北京科兴生物制品有限公司（“北京科兴”）和北京科兴中维生物技术有限公司（“科兴中维”）授权其在境外代理产品的文件，谎称已获得在境外分销或销售我公司新冠疫苗产品克尔来福®和其他疫苗产品的授权。
为此，我公司在此郑重声明：
一、新冠疫苗产品克尔来福®由科兴控股旗下的子公司科兴中维研发、生产、销售。
二、科兴控股旗下的子公司北京科兴不负责在境外分销或销售克尔来福®产品……”
一年之后被打回原型
业绩修正后重启上涨
未名医药，长期被侮辱，一直被忽视的可怜虫，股价持续下跌，于2021年4月16日创出8.72元的低点。
市场实在是滑稽，兜兜转转一年，又回到原点。这个时候，市场已经把未名医药的新冠疫苗含量计提光了。
今年4月中旬开始，新冠疫苗股持续暴涨，未名医药虽然有跟着涨了一点点，但是几乎可以忽略不计。
事情的转机在4月23日，未名医药发了一季度业绩修正公告。
从这个业绩修正公告，未名医药从亏损1685万元~ 3318万元，变成了盈利 2027万元~3,040万元，大致估计是增加了五千万元的利润，本次业绩预告修正系因公司昨日获得了参股公司北京科兴生物制品有限公司2021年3月财务报表。
市场先给了未名医药5个一字板。好玩的是前面4个一字板的时候，几乎没有通道党来排板，因为前几天的买单都是散单，一直到了第五个一字板的时候，才有大单排在前面。
5千万是一季度利润
也是3月份的净利润
关于未名医药的一季度业绩修正公告，一直有很多争议，看多的说是北京科兴单单3月份就给未名医药赚了五千来万，而且肯定是新冠疫苗赚了钱；看空的说是整个一季度赚了五千多万，而且利润来自新冠以外的其它疫苗。争论不休。
我们先来看看投资者与公司
证券 部的电话录音：
可以确认的是，两种说法，第一种“3月份从北京科兴生物制品有限公司分到5千来万”，第二种“整个一季度从北京科兴分到5千来万”，两种说法都是对的。
从公司证券部的说法看，未名医药在发布一季度业绩预告的时候，已经拿到了北京科兴1、2月份的财务报表。此后，未名在4月22日时拿到了3月份财务报表，这才导致了业绩修正的情况发生。根据业绩修正的金额看，北京科兴2021年1月份、2月份盈亏幅度不大，未名医药能计算的投资收益不明显，3月份突然可以从北京科兴确认5千来万的投资收益。
未名医药一季报出来之后，从北京科兴的准确分成金额是5465.8992万元，对应北京科兴两亿出头（20311万元）的净利润，而且这个利润基本是在3月份产生的。
以北京科兴以往一季度的业绩，要么是亏损，要么也不过千万元左右，2021年3月份居然一个月赚了两亿左右。其他疫苗股一季度业绩往往也不好。所以毋庸置疑，这个利润来自新冠疫苗。
异动公告老调重弹：
与中维并无股权关系
连续5个一字板之后，未名医药的异动公告也随之而来。
4月30日未名医药公告称：“公司参股公司为北京科兴生物制品有限公司。据公司了解及国家药品监督管理局官网显示，其新型冠状病毒灭活疫苗（Vero细胞）附条件获批上市的为北京科兴中维生物技术有限公司。北京科兴生物制品有限公司与北京科兴中维生物技术有限公司不是同一家公司，公司对北京科兴中维生物技术有限公司并无参股。”
熟悉的配方，熟悉的味道，又来了——新冠疫苗附条件获批上市的为科兴中维，公司对科兴中维生物并无参股。一众证券类媒体和新媒体据此称未名医药与新冠疫苗无关。说实话，这几年纸质媒体受冲击比较大，虽然工资没降，但是别的行业工资大涨，你没降也是等于降，很多财经媒体人才流失严重，一些记者的专业水平真是不太够，信口胡诌的情况非常多。
众口铄金，积毁销骨。有关行政部门的批文已经证实了未名医药的参股公司北京科兴与疫苗有莫大的关系，随便搜索一下就能找得到证据，有些记者太过懒散，对市场没有敬畏之心，看个有歧义的公告就能乱扯成一篇文章出来。这些不客观的新闻报道对市场造成了不小的扰动，有些甚至成为市场主力恶意打压的帮凶。作为曾经的新闻从业人员，深感遗憾。
第二章北京科兴：新冠疫苗基因深入骨髓
那么，我们就来说说，未名医药与新冠疫苗到底有没有关系，或者说，未名医药的参股公司北京科兴到底与新冠疫苗有没有关系呢？
首先，新冠疫苗附条件获批上市的确实是科兴中维，未名医药与之没有股权关系，这点确认无疑。看好未名医药的人，相信没有人会觉得二者之间有股权关系。
重点在于，未名医药的参股公司北京科兴到底与科兴中维疫苗有没有关系呢？
事实是有直接而且不可分割的关系——
1、北京住建委官网发布的施工许可证，四个新冠疫苗厂房里有三个是北京科兴，一个是科兴中维：
大兴住建委于2020年3月19日批准了“新型冠状病毒疫苗车间建设项目”，工程规模为3800平方米，建设单位为北京科兴生物制品有限公司，法定代表人为潘爱华。
大兴住建委于2020年8月4日批准了“疫苗制剂、QC车间装修项目”，工程规模为8000平方米，建设单位为北京科兴生物制品有限公司，法定代表人为潘爱华。
昌平住建委于2021年3月31日批准了“北京科兴昌平成品生产车间（新冠委托生产）建设项目”，工程规模为2200平方米，建设单位为北京科兴生物制品有限公司，法定代表人为潘爱华。
详细的许可信息：
2、科技部官网发布的临床研究批准信息上标明：北京科兴是科兴中维新冠疫苗的合同研究组织，还有相关的文件直接标明北京科兴以CRO的方式参与科兴中维新冠疫苗研发。
《中国人类遗传资源行政许可事项2020年第十批应急快速审批项目审批结果》
中国人类遗传资源行政许可事项2020年第十二批应急快速审批项目审批结果
中国人类遗传资源行政许可事项2021年 第七批审批结果（2021年4月20日发布）
3、国家药监局5月中旬批准了北京科兴昌平新冠疫苗分包装生产
科兴中维药品生产许可证里也有北京科兴生物制品有限公司分包装新冠疫苗
使用北京科兴的P3实验室
北京科兴生物制品有限公司与科兴中维新冠疫苗的关系仅仅前面说的那些吗？非也。
众所周知，科兴中维脱胎于北京科兴的研发部门，2003年非典疫情突发，北京科兴在国内率先进行非典疫苗研究，公司建成了国内第一个由企业投资的P3实验室。P3实验室又叫生物安全3级实验室，全球包括艾滋病等疫苗的研究都在这种实验室中进行。
科兴中维并没有P3实验室。一开始的疫苗研发都是在北京科兴的P3实验室进行的。
基于非典疫苗研发新冠疫苗
北京科兴生物制品有限公司在十几年研发出了非典疫苗，不过当年因为非典疫情很快过去，所以北京科兴的非典疫苗无用武之地，公司为此还亏损了不少，但公司申请了非典疫苗的专利。而科兴中维是2009年才成立的，所以可以确认非典疫苗与科兴中维完全无关。
本次新冠疫情与非典疫情比较类似，科兴中维的新冠疫苗研发其实也是基于北京科兴非典疫苗研制的基础上的。这一点，连科兴控股的董事长尹卫东也不否认。2020年4月，在国家卫健委的新闻发布会上，尹卫东表示：“北京市药品监督管理局于4月13日正式批准北京科兴中维生物技术有限公司研制的新型冠状病毒灭活疫苗进入临床研究，我们给他取了一个商品名叫克尔来福……新冠病毒疫苗研究之所以能取得如此迅速的进展，也与我们在03年到04年期间，进行了SARS疫苗研究的基础是相关的，大家知道，我们科兴是完成SARS灭活疫苗一期临床试验的全世界唯一的一家公司，这些工作都是我们国家科技部门在科技攻关上持续组织的结果，我们也和秦川教授一起获得了有关国家科技进步奖，这一切都是因为国家持续支持科技创新，并且推动以企业为主体的建立能够尽快提供保障服务的模式。”
在近期中新网的新闻报道《金砖国家疫苗研发中国中心正式成立》也说了：“
中关村 科技园区管理委员会党组书记、北京市科学技术委员会主任许强表示，新冠肺炎疫情暴发以来，北京市把新冠病毒疫苗研发作为科研攻关的重中之重。科兴中维发挥了在非典疫情期间积累的冠状病毒疫苗研发经验，迅速应用到此次新冠疫苗研发当中，作为新冠疫苗研发的突击队，为全球疫情防控做出了突出贡献。”报道网址：http://k.sina.com.cn/article_1784473157_6a5ce645
020027w5i.html?display=0&retcode=0。
北京科兴巨额投入新冠研发
大家先看看几张图，在未名医药2017年至2020年年报里披露的北京科兴生物制品有限公司的财务数据：
数据显示，从2017年以来，北京科兴生物制品当年的总资产基本等于当年的净利润加前一年的总资产。这个规律在2020年被打破了，2019年北京科兴的总资产23.65亿，2020年的净利润为4.1亿，按往年规律，2020年的总资产大约为27.76亿左右，但是2020年的总资产居然高达36.7亿。比正常增加了9亿。根据住建委的施工许可信息，北京科兴去年的建设主要是与新冠疫苗有关。科兴控股主要三家子公司，除了北京科兴，还有科兴中维和大连科兴，翻阅以往美股科兴的年报，只有北京科兴生物制品有限公司是赚钱的，另外两家连年亏损，大连科兴和科兴中维都无力负担疫苗研发的巨额费用，而科兴中维除了去年二季度
银行 特事特办给了几千万贷款(连年亏损不好贷)，也仅仅只有5月22日，尚珹资本和维梧资本1500万美元（人民币1亿）的可转债融资，后来虽然有
中国生物制药 5亿美元融资，但已经是2020年12月份的事情。所以，科兴在2020年对新冠疫苗的巨额投资资金，主要来自北京科兴生物制品有限公司(报表显示近四年净利润16亿多元)。从2020年北京科兴生物制品有限公司的报表上也看出来突然增加了13亿多的总资产。
潘尹之争众人皆知，尹卫东一开始迫于无奈，使用未名参股的北京科兴生物制品有限公司的人员、实验室、资金、生产线，以及2003年研制SARS疫苗后技术积累(科兴中维2009年才出世)，北京科兴以合同研究组织的名义与科兴中维联合研制疫苗，克尔来福无论如何已有北京科兴生物制品的基因，于情于法都无法抹去。
为什么去年增收不增利
前面北京科兴的财务数据还显示了，2020年北京科兴营收从2019年的15.64亿上升到18.95亿，净利润反而从2019年的4.76亿下滑到4.14亿，整整少了6千万。同期科兴中维营收14.3亿，净利润9.8亿。
大家回想一下，北京科兴一季度的1月份、2月份几乎也是不赚钱，3月份一个月净利润暴增2亿左右。而根据5月24日港股中国生物制药公布一季度业绩报表，科兴中维一季度利润98亿。有些投资者据此得出科兴中维与北京科兴的分成比例为98比2。
事实真的是这样子吗？肯定不是
根据去年批签发的疫苗数据计算，北京科兴去年的常规疫苗收入大约还是15亿多，意味着有3亿多是来自新冠疫苗。如果这个数据准确的话，那去年新冠疫苗的营收科兴中维与北京科兴是8比2。
为什么北京科兴去年新冠疫苗亏钱，今年1月、2月也没什么利润呢？很简单，因为北京科兴去年以来在新冠疫苗的研制方面投入巨大，厂房可以按十年来折旧，但是临床试验的费用要按几年来摊销呢？估计也就两三年。所以平摊下来每个月的摊销折旧费用非常大，侵蚀了利润，而今年3月份科兴新冠疫苗开始稍微放量，赚得够多，利润才体现出来。
北京科兴与科兴中维的疫苗分成主要有两块，一个是作为科兴中维新冠疫苗的合同研究组织，享受一定比例的分红（具体不清楚），另外一块是北京科兴作为科兴中维新冠疫苗分包装厂商的利润分成。
还有一块说不清道不明
去年疫情初始，科兴中维根本没有生产资质，所以新冠疫苗的厂房建设必须以北京科兴生物制品的名义，去年3月份北京科兴也在招聘新冠疫苗方面的工作人员。
虽然科兴中维去年4月份也在招聘大量工作人员，但是灭活疫苗必须在P3环境下，安全生产的要求非常高，不是你新招一批人就能马上上手的。所以基本可以推断，科兴中维新冠疫苗一开始原液生产其实都是在北京科兴的厂房以及北京科兴的人员生产的（如果从这个角度去看，北京科兴至少应该分大头）。
去年科兴中维从上市公司百分百持股变成59%多一点，大连科兴持股比例为68%，北京科兴上市公司的持股比例为73.09%，三家主要公司里，上市公司持有北京科兴比例是最高的，按正常道理，就算有些人看未名医药不爽，也不应该漠视北京科兴的合法利益。毕竟现在是个讲法制的社会。
第三章 科兴疫苗：净利润将达千亿
中维一季度净利近百亿
从中国生物制药的一季报看，科兴中维净利润将近100亿，有人据此推算出全年约四五百亿，实则大谬不然。截至2021年4月1日，科兴疫苗发货2亿剂，这里面应该包含赠送及临床试验消耗的，所以每剂的实际利润应该有50多元近60元。从科兴中维去年的数据看，净利润达到68.5%。根据此前的跟踪了解，由于新冠疫苗产能前所未有的巨大，所以单剂成本非常之低，推算下来一剂大概只有几块钱。目前国外销售普遍在100-110元人民币，与巴西有临床试验合作及生产合作，所以价格据说是70元，在严重供不应求的背景下，整体价格100元左右应该没问题。国内的采购价，去年江苏省按每剂200元采购，3月份有报道说一个人是180元，对应每剂是90元。即便是90元，毛利也能高达80元以上。
单月出货3亿剂年产能40亿剂
根据北京科兴的微信疫苗之益公布的数据：4月1日总发货量2亿剂，4月28日3亿剂，5月11日新闻说过3.8亿剂，5月28日的文章说5.4亿剂，5月底过6亿剂。5月份单月近3亿剂，远超一季度出货量。5月底最后几天平均每天超过一千万剂。6月份比五月份只多不少，单月保底至少3亿剂，总量将达到9亿剂。估计6月份单月有希望达到4亿剂，总量超十亿剂。
科兴目前对外宣称的产能是20亿剂（包含半成品），但实际日产量已经过千万剂，目前的年产能超过36亿剂，估计能达到40亿剂。
科兴新冠疫苗年净利润或达千亿
2021年1季度，科兴疫苗发货量大概在1.7亿剂（截至4月1日发货量2亿剂，扣除4月1日及去年发货的，1季度的发货量至少要扣掉小千万剂，但缺乏数据，只能大概估计1.7亿剂），净利润100亿左右。二季度的发货量超过8亿剂（预计总10亿剂-1.7亿剂），发货量为1季度的5倍，如果参照一季度的利润水平，意味着二季度的利润将近500亿。目前国际市场严重供不应求，价格基本没有下调的可能，不过国内的价格可能有所调整，预计二季度科兴新冠疫苗板块总体利润在300亿-350亿的区间。科兴新冠疫苗板块今年全年利润应该在千亿上下。
看看同行的辉瑞，公告里直接预计了今年新冠疫苗营收260亿美元，对应1700亿元人民币。
国家会保证新冠疫苗企业利润
有人担心未来国家集采压价。这个无疑是杞人忧天。目前国内常规疫苗的采购价是每剂一百多元到两百多元，目前新冠疫苗90元左右的采购价已经是打了5折了。新冠疫苗的利润率之所以如此高，是因为生产规模巨大，别的疫苗一年顶多几百剂，新冠疫苗一年二三十亿剂，研发和生产成本被严重摊薄了，所以才导致了目前的高利润。
去年国家卫健委就表示会对疫苗研制兜底，实是高瞻远瞩，有魄力。没有技术含量的口罩、手套都让生产厂家大赚，何况疫苗这么高技术含量的东西。如果未来生产新冠疫苗利润空间被严重压缩，损害的不只是疫苗企业的利润，还有国家的长远利益，以后再有大的疫情，谁还愿意投入巨额资金去研发疫苗？
北京科兴招聘海外销售经理
负责产品中有新冠灭活疫苗
在不少招聘网站上，北京科兴生物制品有限公司正在招聘“海外销售经理——欧洲 美洲 中东非 东南亚”，招聘人数5人，在任职要求里标明了“负责产品：甲肝灭活疫苗、流感疫苗、新冠灭活疫苗……”。
科兴中维原先只是个研发公司，虽然也拿到了生产资质，招了人员搞生产，但是如果它自己招聘海外销售人员，只卖新冠疫苗，过几年假设疫情得到控制，人员安置怎么办？最好的方法当然是让北京科兴生物制品来招人，负责海外市场销售，毕竟目前除了新冠疫苗是在科兴中维名下，科兴的其他所有疫苗都在北京科兴下面，由北京科兴来负责海外销售无疑是最合适的。下面有图为证。别看是5月7日发布的，隔几天就在更新，目前还在招聘中，未名医药的股民如果有志于销售新冠疫苗，也可以去应聘。
第四章 美股科兴：生物私有化在即
除了新冠疫苗，科兴控股的核心子公司也是未名医药的参股公司北京科兴生物制品有限公司，几年前由于双方在私有化方面的分歧，从恩爱变成了仇敌。不过，因为新冠疫苗的研发，双方实质上已经握手言和，美股科兴私有化大幕即将开启。
关于未名医药与科兴控股的爱恨情仇，推荐以下几篇文章，
百度 搜索一下标题就能找到：
1、《一个甜蜜
创业 故事，最后变成公司内战科兴：被股东撕裂的疫苗“独角兽”》（ 2018年5月3日《南方周末》）
2、《科兴内讧再调查：15年前的“桌下交易”》（《南方周末》2018年5月24日）
3、《创业伙伴反目，北京科兴迷失于两个“董事会”的内斗》（法治周末报 2018年08月02日）
美股科兴预计明年初摘牌
因为潘尹之争，官司没有判决，美股科兴生物从2019年停牌至今，目前市值停留在6亿多美元，40亿元人民币。看看美股的新冠疫苗股，市值在4千亿上下，科兴生物如果复牌，涨不了100倍，也能涨50倍，届时市值至少2000亿。到明年1季度，3年的停牌大限就到了，要么复牌，要么强制摘牌退市。但是科兴生物会复牌吗？不可能的事情！
复牌了美股科兴生物就别想私有化了，市价私有化成本太高，只有退市了之后，才能以相对便宜的价格进行私有化。而私有化对潘尹双方都有利。所以为什么去年尹卫东又回到北京科兴生物制品有限公司当总经理，背后是双方已经达成了一致。
科兴未名将联手推进私有化
根据海外媒体《巴伦周刊》5月中旬的报道《科兴生物：新冠疫苗的重要玩家尚未入市》中说，私有化争端时与潘爱华一致行动人的美股科兴股东1Globe在2020年12月的一份声明中称，其董事长“与科兴生物的首席执行官进行了富有成果的会面……谈及公司发展方向、产品研发的重要性及对新冠疫苗研发的支持。随后，双方团队之间进行了多次后续的合作会议”。
根据此前的调研了解，在推进新冠疫苗研发、生产以及美股科兴私有化方面，潘尹去年早已达成一致。虽然未名与科兴依然可能有些小摩擦，但是大节一致，偶有摩擦无伤大雅。
说回来如果美股私有化，整个科兴在A股上市，以北京科兴原有的常规疫苗5亿以上利润，以科兴新冠疫苗1000亿利润，整个科兴估值4000亿没问题，单北京科兴估值，参照其它疫苗公司，市值也得在1500亿-2000亿元，未名医药对应的市值400亿-540亿元。
私有化的时间点大约在今年底明年初，拭目以待！
未名医药的滴眼液值得关注
由于本文主要是解析未名医药与科兴新冠疫苗之间的关系，所以对未名医药本身没怎么着墨。不过大家可以放心的是未名医药本身已经没有什么大雷，全国各地圈的地厂房总还是值不少钱吧？其实未名医药还有一个重磅的东西，一直被市场忽略。4月中旬，未名医药公告，为加快“重组人NGF滴眼液”项目研发进展，拟将“重组人NGF滴眼液”项目整体划转至公司，项目划转完成后，公司拟以“重组人NGF滴眼液”项目的前期投入及临床批件等与项目研发中心管理团队和他方共同设立合资公司进行“重组人NGF滴眼液”项目的运营。相关的市场空间有多大，在这里就不多说了。
总结一下：
未名医药参股公司北京科兴生物制品有限公司深度参与科兴中维新冠疫苗研发、生产，虽然分成比例不清楚，但是在今年科兴新冠疫苗千亿利润的大蛋糕之下，北京科兴分成比例再低，绝对金额也是很大，如果能分到十分之一，就意味着北京科兴有一百亿的利润，未名医药按股权比例的收益将高达20几亿，如果分20分之一，未名也有十几亿利润。
现在是法制社会，谁出多少力，就该分多少钱，偏差不会太离谱，各位也不用担心北京科兴不能并表，这几年从来没有没并表过。只是因为科兴不让查阅原始单据，所以导致未名医药年报非标。
新冠疫苗是史无前例的重磅题材，国外新冠疫苗股都快涨破天了，国内的疫苗股也普遍创新高。科兴作为国内全球发货量最大的疫苗，A股仅有未名医药与之直接关联，去年在朦胧的情况下都能炒到34.1元，今年更没道理只值得20几块。作为去年上半年涨得最牛的疫苗股，现在股价才到去年的半山腰，实在不太科学。
（例行提醒：本文只是个人研究成功，据此买卖，责任自负）
陈清谈
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