消费股投资逻辑

最近一个猎头给了我一个offer，说是待遇很好，工作氛围什么的都很好，我听了下具体情况，确实很有吸引力。工作的要求也就是那些，要经常写报告、调研、听电话会议。去哪家都一样，没差别。

然而我对研究确实早已经失去了信仰。每天写一堆很无聊的东西去应付老板真的让我很心累。还他妈要调格式、长篇大论，都是废话一大箩筐。这些年面试，见过的奇葩老板一大堆。他们说过无数奇葩的言论，让我明白他们根本不懂股票。有时候我真的很好奇为什么这个世界是被一堆外行的人在主导的。

消费板块基本上是任何老板都不会错过的一个环节。因为有长牛属性。但是似乎很多老板都不是真正理解消费股。他们喜欢让研究员去商场终端调研，我还听说过一个事，那就是某人在面试的时候，谈及海天味业 ，说自己在调研的时候发现货架上海天味业从一排5瓶变成了一排7瓶，据此认为海天味业的销售能力增强了，该买入。

此举得到了老板的大嘉赞赏，认为他说出了新鲜的玩意，老板认为他做事认真，把老板感动的不行。

但凡一个有点常识的人，都可以判断出，拿货架上有几瓶海天味业去衡量股价，是不是有点过于意淫了。但是这确确实实是市场大多数人在干的事情。而且干的还不亦乐乎。

去超市调研，还算好的了，还有的人，大清早跑去菜市场调研。那个辛苦啊，除了感动自己，嘉奖自己一句勤奋之外，还能有什么用。投资如果要做到这个程度，那跟做苦力有什么区别。值得一个名校毕业生来做么。

说到消费股投资逻辑，很多老板认为应该从产品、市场占有率等多个角度去考虑，写报告，写来写去也就那么几句话。其实这就犯了意淫的毛病。消费股的逻辑与科技股根本没有差别，其实说到底都是订单制。如果大家多看看一些消费股就知道，多数消费股的经营模式都是经销，而且是买断式经营，也就是说，经销商才是他们的第一客户。

而至于经销商到底卖的好不好，这跟厂家已经无关了。在货物发出的时候，从会计上来说，风险已经转移了。

也许你会觉得，经销商如果卖的不好，会减少向上游的采购。的确如此。这市场上除了白酒和之前的东阿阿胶 ，多数经销商都会因为卖的不好而减少采购。从长期来看，消费股的业绩肯定还是取决于终端消费者是否喜欢这个产品的。

但问题是，那都已经多久过去了？上市公司卖给经销商而兑现的业绩，足以持续一年以上了。

看看上市后的养元饮品 ，为什么股价跌了3年。其原因就在于为了上市而冲业绩，而提前给经销商压了不少货。所以后面的业绩下滑就一直是在给前面透支的业绩买单，这点，从过去几年，公司年报的存货指标中，公司阐述没有新的核桃采购计划就可见一斑。

再说，你从常识来想想，一个消费品终端能卖出多少，有谁能猜出来？董事长知道么，经销商知道么。去年山西汾酒 大搞改革，扩大山西省外销售，这么短的时间要打开市场，谁能知道它能不能卖得好啊。还有三全食品 ，说自己要改革做餐饮渠道，你凭什么提前知道它能做出来？就一句，这个行业集中度很低，能容纳得了一个新公司的进入，就可以说得通么。这么好做的话，它以前为什么不做？

拜托，那都是因为他们是经销制，卖给经销商是多少，他们心里有本账啊。消费股是怎么提前涨起来的呢，答案当然是内幕消息。你不知道的东西，总有人能提前知道，一些消费牛股说自己要做战略转型的时候，卖给经销商多少，每个季度兑现多少，账早就明明白白了。
终端调研有屁用啊。

如果你没有关系能够套到内幕消息，就好好看看股价涨不涨吧。战略转型行不行，市场早就告诉你了。

那么消费股有没有驱动因素呢，当然也是有的。比如疫情来了以后，三全食品、小家电都卖的更好了，这些可以认为是驱动因素。但是试问这些驱动因素，你能提前知道吗。大多数的消费股，根本就没什么驱动因素。

像酱油和醋，请你告诉我有什么驱动因素？消费者喜不喜欢一个商品，你怎么能够提前知道？

有时候我真的搞不懂研究员这个工作存在的价值是什么。我觉得是没什么价值的。唯一存在的价值，就是去收割那些信仰研究的老板。每个人都得为自己的梦想买单。既然有的人信仰研究，那自然就有人提供研究服务，市场收割的目的。

这么说来，研究员完全是个收割者，就算这工作没意义，但是也不改收割本质。所以，也别抱怨老板水平低，不懂股票了。没有这些老板，谁来养活这么一大批不贡献价值的研究员啊。