医美强力第五篇：地产股成功进军转型医美赛道，要起飞？

近期大涨的奥园美谷 和苏宁环球 ，除了转型医美，他们都有一个共同前身：房地产；在目前房住不炒的前提下，房地产公司转型必然是趋势，那么今天我们来探讨下另外一只

地产股成功进军转型医美赛道的鲁商发展！



很多人可能对鲁商发展不太了解，它是一个地域性的地产企业，隶属于山东省国有资产监督管理委员会，在山东临沂房地产销售市场占据重要地位。
就是这么一家房地产开发企业，近几年开始进军大健康产业，2018年、2019年鲁商发展分别收购了两家企业，山东福瑞达医药 集团有限公司和山东焦点生物科技股份有限公司，成功布局大健康产业链。

其中，最值得一提的是玻尿酸产业链，在医美持续火爆的趋势下，鲁商发展能否实现二次发展？

探究一下鲁商发展当下的投资逻辑：

一、房地产事业受阻，鲁商发展探索大健康产业
鲁商发展从事房地产业务也有十几年时间了，也算个地产小龙头，迄今为止累计开发项目有40余个，除了山东省内有所布局之外，在北京、上海、重庆、黑龙江等重点省市也进行了布局，形成了精品住宅、城市综合体、大型购物中心、高端写字楼、星级酒店等产品系列。
数据显示，2012-2019年间，公司房地产销售业务收入由35.95亿元增长至87.59亿元，年均复合增长率为13.57%，维持了一个持续增长状态。


但房地产业务是个典型的周期性行业，它不仅和房地产本身的建设周期相关联，还和国家货币政策调控密切相关。一般来说，房地产周期分为四个阶段，复苏与增长阶段，繁荣阶段，危机与衰退阶段，萧条阶段，而显然，在周期的前两个阶段，房地产被市场看好，开发量增长、销售火爆，而后两个阶段则普遍低迷。
在此背景下，鲁商发展的业绩也呈现出波动性的特点。

对于鲁商发展股票（600223）来说，行情好的时候，企业当年的收入增长率也能达到30%以上。但自2016年我国“房住不炒”政策推行之后，房地产销售周期便有所弱化，业绩明显承压。


为寻求企业的“第二增长曲线”，鲁商发展近年来开始探索大健康产业。一方面，企业通过自建养老服务中心、颐养中心等切入康养产业，另一方面，企业则通过收购方式快速置入医药、化妆品产业。
文章开始说到，鲁商发展于2018年、2019年分别收购了两家企业，从资料可知，对这两家企业的投资金额共达到11.85亿元，在大健康产业起步阶段，鲁商发展能否再次实现二次增长？

二、鲁商发展值得期待吗？
1、医美行业处于高增长阶段
就鲁商发展收购的两家企业来看，这两家企业有着相同的行业背景，那就是当前大热的医美赛道，到目前为止，鲁商发展不仅布局了玻尿酸原料供应业务，还有玻尿酸化妆品产品。

而近几年，在女性越来越多的整形变美需求下，医美行业维持快速增长，数据显示，2016-2019年间，医美行业规模维持在20%以上的高速增长水平，而据专家预测，未来几年医美行业仍将维持火爆局势，截至2023年市场规模有望超过3000亿元。
在这个大赛道下，鲁商发展转型决心加快！


2、鲁商发展健康产业预测
要说到鲁商发展股票（600223）能否在未来几年实现快速增长，我们必须要看一下企业这部分业务的一个竞争力。
首先，子公司福瑞达旗下的国产功能性护肤品牌“颐莲”，成为近几年化妆品界的黑马。

根据凤凰财经报道，2020年11月1日前1小时，颐莲战绩破3593.8万，超2019年双11全天销售额；在京东 美妆榜上，颐莲旗舰店前一小时成交额超去年十倍，颐莲旗舰店位居店铺热销榜TOP2。
从目前来看，虽然国产功能化妆品品牌占有率仍然比不上一些国外品牌，但国产品牌如“颐莲”、“薇诺娜”、“润百颜（华熙生物 旗下品牌）”、“玉泽（上海家化 旗下品牌）”有望崛起。
通过各品牌电商平台的粉丝数量来看，目前“颐莲”也已经积累了一定的品牌影响力，这些消费者将构成企业化妆品业务增长的强劲推动力。
虽然化妆品格局向来较为分散，但它的市场容量不容小觑。


得益于此，鲁商发展近几年的大健康产业取得了突出表现，其中，在2019年以及2020年上半年，化妆品业务同比增长率分别为41.84%、26.27%，成为企业增长最快的业务。

此外，2020年合并焦点生物之后，玻尿酸原料业务也开始为鲁商发展贡献收入，上半年实现收入大约在1亿元左右。焦点生物是玻尿酸原料供应企业，在全球的市场占有率约为10%左右，已经具有一定的规模，同样也是在玻尿酸需求增长趋势下，玻尿酸原料业务也有望维持较快速增长。
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在发展大健康产业之后，鲁商发展的整体盈利能力也有了一定的提升，而对标同行业企业，鲁商发展的整体盈利水平仍有望随健康产业发展而不断提升。

三、总结
总的来看，鲁商发展向大健康转型的路并没有走错，虽然目前整体规模较小，不到10亿元，但在此基础上，鲁商发展已经展现出较强的竞争力，健康产业占比持续提升，认为鲁商发展的“第二次增长曲线”已经明显突破；

分解下鲁商的医美企业：



二、福瑞达集团
今天重点讲讲大家感兴趣的福瑞达集团，官网上产业丰彩中有7块，其中医药事业部、康妆大道事业部、福瑞达美业均为公司所做的平台，具体公司及其业务为：福瑞达生物工程（化妆品），焦点生物（玻尿酸原料），福瑞达生物科技 （防腐剂），明仁福瑞达（医药）。
2.1福瑞达生物工程
主要做化妆品，主要品牌为“颐莲”、“瑷尔博士”，产品线目前覆盖也比较齐全，在京东和天猫上的销量还行，看下颐莲的官网，可以发现相关的推广新闻主要在2017年以后，也可以说近3年公司才加大化妆品的扶持力度。




今年4月份新上线了UTM彩妆产品，分别是亚特兰蒂斯和蓝色星球系列，主要是针对95后的，产品不知如何，天猫上有旗舰店，目前购买的比较少，新产品出来也需要客户的一个接受过程。但是有新品牌不断推出，对于公司发展是利好的。


福瑞达在骨科治疗玻璃酸钠注射液市场中销量占比始终排名前二，拥有知名品牌“施沛特”。在老龄化趋势下，以玻璃酸钠为主要成分治疗骨关节炎的市场需求有望持续提升，公司产品销售规模有望受益。
2.2焦点生物
焦点生物主要是做透明质酸钠的，福瑞达创始人凌沛学号称中国玻尿酸之父，完成对焦点生物的收购，使得福瑞达生物工程的化妆品原料生产环节得以保障，成本将进一步降低，随之而来的是毛利率提升，半年报中也有体现。华熙一部分原料之前来自焦点，而华熙与福瑞达渊源太深，以后原料供应将会收紧，与华熙的竞争也会更加有利。目前焦点占比国内第二，全部投产后将达到年产530吨，预计在21年会全面释放。


2.3福瑞达生物科技
福瑞达生物科技主要核心产品是防腐剂，主要是用在食品领域，如纳克霉每公斤价格在2200左右，产品以出口为主；化妆品原料主要是为福瑞达生物工程服务的，主要是聚谷氨酸和多糖类产品。

2.4明仁福瑞达
明仁福瑞达成立时间比较久，其主要领域为骨科，核心产品是颈痛药，近年来开发出维固康，主要是增加骨密度（治疗骨质疏松），为山东省骨科药物工程技术研究中心。随着越来越多的人长期坐办公室，肩颈问题日益年轻化，以及公司养老产业的不断深耕，未来的业绩也不会太差。



来看看山东省药物科学院吧，凌沛学为理事长，院内集聚大量的博士和硕士，有化妆品研究所、生物药 物研究所等，研究成果直接转换为福瑞达的产品；并且有《生物医学工程研究》、《食品与药品》期刊，对与公司的学术推广也具备得天独厚的优势。另外银座股份 旗下100多家商场，作为鲁商的兄弟单位，福瑞达的化妆品线下推广又得以解决。福瑞达目前形成了产业环：研发（药物科学院）-原料生产（焦点、生物科技）-化妆品开发（生物工程）-运营（康妆大道），未来化妆品业绩将会爆发。
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