啤酒：分析师调研发现21Q1均有大幅增长，且超越19Q1同期

啤酒：分析师调研发现21Q1均有大幅增长，且超越19Q1同期，珠江啤酒 估值！

1）据跟踪，预计21Q1百威、嘉士伯、喜力及国内品牌雪花、青啤的销售表现较20Q1同期均有大幅增长，且均超越19Q1同期表现。珠江与19Q1基本持平，燕京因顺义疫情甩尾扰动低于19Q1。
整体来看，外资品牌整体表现更佳，主因去年同期即饮渠道受损更加严重，而外资品牌在即饮渠道占比显著高于内资品牌。
2）1-2月份啤酒行业规上企业产量增长61%，而外资品牌普遍在80-100+%这一区间，内资品牌则主要落于+35-50%区间，在60%增长中枢上下分布区别明显。预计21Q1行业累计数据将小有回落（去年3月开始行业逐步进入补库存阶段），但21Q1行业产量高增态势已确定，同时外资品牌仍将大概率延续高增（去年3月即饮渠道仍未大规模恢复），而内资品牌则因去年补库存动作开始较早，预计21Q1累计数据将环比1-2月增速有所回落，预计增速将小幅回落至+30-40%区间。
3）民生食饮强调重视啤酒21Q1超低基数的反弹以及确定性结构升级带来的盈利水平提升，同时需重点关注百威中国今年基本面反转有可能带来的高端市场潜在变化（主要是百威VS喜力）。同时，重点关注估值最低的珠江啤酒以及一季报有可能是利空出尽的 燕京啤酒 。排序：A股方面，推荐重庆啤酒 、青岛啤酒 、珠江啤酒，一季报后重点推荐燕京啤酒。港股方面，重点强调中国区业务确定性反转的百威亚太，同时关注华润啤酒。

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