1.电子烟行业之大局观
1关键要闻之“电子烟监管风暴来临 雾芯科技市值一夜蒸发144亿美元”——重点摘要：
（来源：每日经济新闻 2021-03-24）
3月22日，工信部发文称，研究起草了《关于修改〈中华人民共和国烟草专卖法实施条例〉的决定（征求意见稿）》。
国内知名电子烟制造商内部人士对《每日经济新闻》表示，现在只是出台了一个《征求意见稿》，具体是什么样的监管还真说不清楚，后续肯定会有监管细则。
2019年10月30日，发布的《关于进一步保护未成年人免受电子烟侵害的通告》，重申“不得向未成年人销售电子烟”，并明确要求电子烟生产、销售企业或个人关闭电子烟互联网销售渠道，同时撤回通过互联网发布的电子烟广告。市场称之为“网络禁售令”。
行业瞬间进入整合期。根据启信宝数据，禁令出台后，618家电子烟相关企业注销；2020年注销数量多至803家。
一位不愿具名的电子烟代理商对《每日经济新闻》表示，因为政策还没有落地，故而《征求意见稿》短期对电子烟行业影响不大，而且业内对早已经预料到这一步，一个风口行业经历过比较激烈的“百团大战”（即“网络禁售令”）后一定会有一些头部品牌胜出，国家也一定会制定相应的监管标准。
咨询与情报公司Arizton研究认为，中国是全球最大的潜在电子烟市场，截至2019年中国据估计有2.867亿烟民。相较之下，电子烟产品的渗透率只有1.2%，对比50.4%的英国和32.4%的美国，我国电子烟的渗透率仍然较低。
光大证券研报称，出于对健康的关注及龙头品牌市场教育的推动，中国电子烟市场发展迅速，2016~2019年CAGR为35.7%。由于中国烟民基数较高，参考美国超过30%的电子烟渗透率，认为中国电子烟未来的市场空间可达1128亿元。
2.异动股扫描之劲嘉股份(002191)
图A： 劲嘉股份20210324 10:18 即时盘面（日线）的技术回溯——昨日主力借利好出货
解读：
{1}通过图A，可见昨日（20210323）受利好刺激，高开后就急速杀跌——短线资金博短差；
{2}通过图B，可知今日（截至10:19）,整体“烟草概念”已然出现炒作退潮；
图B： 劲嘉股份20210324 10:19 即时盘面的涨幅榜回溯——“电子烟概念”没有涨停股
3.核心题材和后期炒作概念
2关键要闻之“劲嘉股份(002191)拟增资并受让龙舞电子烟 深化新型烟草布局”
——重点摘要：
（来源：天风证券的研报 2021-01-07）
事件：1月6日公司公告，公司全资子公司劲嘉科技拟对龙舞科技增资人民币300万元（其中5.02万元用于认缴本次新增注册资本，其余294.98万元计入龙舞科技的资本公积）；劲嘉科技拟以人民币55万元受让任毅持有的龙舞科技1.1%的股权。
龙舞科技下属gippro品牌专注于研发行业领先的雾化技术和加热不燃烧技术，其利用低温雾化技术保持功能性成分的活性，在保健成分的雾化方面均有成熟应用，产品包括各类电子雾化设备、加热不燃烧烟具、非烟草耗材及多元化的CBD 产品。自疫情逐步缓和后，gippro品牌的销售情况也自2020年二季度开始逐步回暖，Q2-Q4销售收入实现环比增长95.2%、73.1%和132.8%。全资子公司劲嘉科技作为电子雾化设备及加热不燃烧器具等新型烟草制品的综合制造商和综合服务商，为龙舞科技下属的gippro品牌提供电子雾化设备的研发、设计及制造服务。
龙舞科技与劲嘉科技在新型烟草领域的发展具有较高的契合度和协同性。
2020年上半年公司自研的多款雾化电子烟产品，已经销往美国、俄罗斯、希腊等国家；低温不燃烧烟具产品已经销往南非。
3关键要闻之“劲嘉股份(002191)拟引入你我科技和员工持股平台 加速新型烟草布局”
——重点摘要：
（来源：天风证券的研报 2021-01-12）
事件：1月12日公司公告，公司拟与深圳你我科技、尚待 设立的员工持股平台合伙企业签署《关于深圳市劲嘉科技有限公司的投资协议》，你我科技拟对公司全资子公司劲嘉科技增资400 万元，合伙企业拟增资1500万元，交易完成后上述两企业分别持有劲嘉科技8%、30%的股权。
你我科技是专注于电子雾化技术产品的研发，旗下拥有“Suorin”、“YouMe”等系列品牌产品，产品类型包括电子雾化设备、加热不燃烧设备等，产品线已覆盖美国、欧洲、中东国家等全球主流国家，同时公司下“Suorin”品牌的一款产品已于2020年提交美国的PMTA认证申请，是目前为数不多的提交了PMTA申请的国内电子烟企业之一。此外，通过引入员工持股平台，主要为建立健全劲嘉科技的长效激励机制。
4关键要闻之“劲嘉股份(002191)2020年报业绩快报点评:烟标重回升势 彩盒盈利能力提升显著”——重点摘要：
（来源：申万宏源的研报 2021-03-02）
公司公告2020业绩快报：实现收入41.87亿元，同比增长5.0%，归母净利润8.28亿元，同比下降5.5%，扣非归母净利润7.87亿元，同比下降8.4%。
传统烟标：2020年由于公司在部分区域市场受到业务阶段性调整的影响，以及部分产品降价，对烟标业务收入及毛利率均有一定程度的下降。2020年底云南中烟等中烟公司已进行新一轮招投标，劲嘉已再次中标，烟标收入有望企稳回升。
精品彩盒：精品烟盒受益于疫情过后的需求复苏，实现较好增长，公司主要服务的品牌包括中华、大重九、南京等均取得较强销售表现；公司3C电子烟包装仍保持高速增长态势，主要客户包括英美烟草、雷诺烟草、菲莫国际、悦刻（思摩尔）等。酒包：公司在贵州成立子公司加强酒包业务拓展力度，公司与五粮液合资的嘉美工厂从2020H2逐步开始贡献业绩，2021年有望释放增量。此外，公司不断开发特色礼盒产品，包括中秋小米十周年月饼礼盒（可打击演奏音乐）等产品。
新型烟草：行业仍处于红利期，2020年公司代工业务仍取得翻倍式增长，目前代工客户包括Webacco、Gippro、Foogo、Lumia等。
解读：
通过上述234要闻，劲嘉股份(002191)主营涵盖：烟标、彩盒、新型烟草等领域。 （题外话：烟标是世界四大平面印刷品收藏之一，全世界都有烟标收集者。烟标的设计、印刷及其各种变化，经历了一个漫长的阶段；如今的烟标以精心的设计、精美的印刷、精致的纸质，成为当今包装文化的一种实用品；某些专用品还印有纪念性的文字，如武汉卷烟厂红金龙精品烟，庆香港回归绝版限量发售纪念标）
{1}政策面角度：电子烟行业整合规范和洗牌有望推进——考虑到公司此前已经与云南中烟成立合资公司嘉玉科技，储备生产能力，未来政策一旦明朗，公司与中烟深度绑定，卡位优势显著；
{2}短期角度，如此前2021年1月在“投资者关系活动记录表”中表示：“用于生产烟标的纸品，由于公司规模采购下有较强的议价能力，烟卡纸等原材料的价格波动对公司成本不构成重大影响。用于生产彩盒的纸品，随着公司彩盒业务的持续扩张，议价能力也将得到体现”——具备较强的抵御上游纸张价格上涨的波动影响的能力；
{3}长期角度，随着国内监管的逐步落地，有资质、生产规范、技术成熟的龙头企业将脱颖而出；当前劲嘉股份拥有加热不燃烧烟具、电子雾化设备（换弹式、一次性）两大类产品，未来有望催化公司在高成长赛道打造新的业绩增长极；
(仅供参考，不构成买卖建议)
王峰xmu
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