低估的碳中和军工企业！！

日前，东北证券 给予联创光电 目标价：33元的评级！

逻辑如下：4+1业务架构基本形成，各板块蓄势待发。公司在“进而有为、退而有序”的战略指导下，梳理业务体系，形成四大创利板块(电子、军工、激光、高温超导)+参股公司(宏发电声)的业务格局。电子板块作为公司传统业务，基本盘扎实，主打产品智能控制器已在家用电器、工业设备等领域取得广泛应用，近期有望在汽车电子等行业取得突破，手机背光源产品竞争力强，服务下游多家一线手机品牌厂商，市占率稳定;军工板块以军用硅结型场效应晶体管、通信指控产品为代表，受益于军工行业 高景气度，订单充足，有望成为公司业绩增长的稳定器;激光板块公司与中物院10所强强联合，打破了国外的技术封锁，成功研发大功率高亮度尾纤LD 泵浦源产品，为公司向激光芯片 、激光武器装备总装等方向延伸奠定基础;公司参股厦门宏发电声股份有限公司22.04%股权，对应宏发股份(600885)市值达112.6亿元，而公司目前市值仅102.5亿元，安全边际凸显。
高温超导助力碳中和，为公司发展注入新动能。公司历时6年成功研制出了兆瓦级超导磁体感应加热装置和该装置用的大口径高温超导磁体。根据公司公告，该设备是目前国际上功率最大、被加热工件尺寸最大的超导感应加热装置，整体技术达到国际领先水平。目前已成功在南山铝业 等企业试用，在铝挤压行业中表现出了良好的经济效益与节能环保效益，经测算，MW级超导感应加热装置与传统工频感应炉相比，可使铝锭的加热成本从约260元/吨降低至约130元/吨，降低耗能达50%。我们认为，碳中和将成为两会乃至十四五规划重要内容，是未来5-10年风口所在，公司也将抓住行业发展机遇，为金属加工耗能减排添砖加瓦，成就公司碳中和设备领域领先地位。

投资建议:基于公司四大业务板块与重要参股公司业绩测算，我们预测公司2020-2022年实现营业收入42.4/60.2/79.7亿元，实现归母净利润2.89/4.53/6.52亿元，对应 EPS 为 0.63/0.99/1.43 元，对应 PE 为35.51/22.63/15.72倍，首次覆盖，给予“买入”评级。


2019年管理层改组后，业绩突飞猛进：