全面注册制下小盘股的投资价值分析

目前随着科创板 、创业 板试点注册制平稳落地，A股全面推行注册制已是大势所趋，于是人们开始认为，A股将慢慢港股化，最终导致个股分化严重，很多股票可能长期无人问津，尤其小盘股。

结果2020年中旬开始，抱团大盘股大行其道，众多小盘股股价一跌再跌，1500多只中小股跌破2018年熊市时市值，腰斩者众多。而到了2021年春节之后，抱团股又开始不断崩盘，小盘股貌似又有了些转机。

我们今天来讨论一下，全面注册制下，小盘股到底还有没有投资价值？

一、港股小盘股的研究先驱谢清海的投资故事

如果讲靠股市改变人生，整个亚洲，没几个人能比得过谢清海的本事和成绩，从500万到93亿美元，谢清海靠股市把自己干成了香港年收入最高的“打工”。2007年，他的总薪酬超过2.5亿港元，按一年240个工作日计算，他每天要赚105万港币。而且，这只是他收入的毛毛雨。

因为，谢清海真正的工作不是打工，而是管理基金公司。这家基金公司在2007年成了大中区第一家公开上市的纯基金管理公司，管理资金达500亿人民币。谢清海不但管理这家基金公司，还是这家基金公司的创始人和大老板。

不少人把谢清海被称为“东方巴菲特”，但他公开讲自己跟巴菲特很不一样，他的多起投资战绩，也让巴菲特都感到汗颜。比如，他用比巴菲特更低的成本买入了中国石油 、比亚迪 ，又以比巴菲特更高的价格把这些股票卖掉……

你一定好奇，这样一个人，会是哪所知名大学金融 系的精英校友，又有怎样特殊的背景？如果你的猜想很高大上，那是一个错误的答案。

谢清海出生在马来西亚一个华人家庭。他靠香港和内地股市发了大财，但到今天依然讲不利落中国话。20岁以前，没有人认为他会有今天的成就，包括他自己。因为他实在太草根了，草根到无人认为他能长出成功的果子。

9岁自己挣学费，印象最深的工作是卖菠萝，11岁父亲离开人世，因为生计压力，高中没念完就进入一家报社叠报纸，这就是谢清海的背景。

超级爱学，超级能自学，而且从不局限自己的出生和处境，对自己有超出常人的期待并且超级有信心，是谢清海改变命运的关键。

一个叠报纸的谈什么前途？谢清海不这么想。他把报社当学堂，把报纸当老师，不到20岁就自学成才做了记者。了解到香港记者的薪酬是马来西亚同行的3倍后，他转身跳上一艘货轮，飘飘荡荡中来到了香港，在这里发迹到发小们不敢相认的模样。

在干了多年财经记者之后，谢清海决定从理论干到实践。“我希望亲身参与，而不是单单负责撰稿或分析工作。”他在接受华商韬略独家专访时回忆。

谢清海找到的参与办法就是股市投资。他超级喜欢这个行业，最重要的原因是，这是一个不讲出生、不讲文凭，不讲关系，可以完全靠自己的本事就能成功的行业。到今天，谢情海依然不善人际关系，更不喜欢做违心的事与阿谀奉承，但他谁都不求，却再高峰时手握别人主动送上门的近千亿基金。

只选择前景看好、总市值低的小型股公司，是谢清海在资本市场公开的成功秘密。他选择这些公司的逻辑也很简单：希望获得超级利润。

“大市值公司已经那么大了，比如现在的腾讯，再涨一倍就吓死人，还能涨到哪里去？小公司，尤其是大行业里有潜力的小公司，比如曾经的腾讯，涨几倍几十倍都很正常。”他解释。

寻找将来会有很大价值的好公司，而不是现在已经有很大价值的好公司，这是谢清海的价值投资理念。到今天，他依然是这个理念。

但当时，香港市场的主流投资机构却只爱大蓝筹。这给谢清海出了难题。他自己没有本钱，希望帮人操盘赢得第一桶金，一听说他要搞小市值公司，很多人都跟他说了拜拜。直到1989年新入香港市场的摩根建富一时找不到比他更合适的人，他在难题中找到机会。

靠着研究与投资“鲜为人知的小公司”，谢清海很快在摩根建富做出了名声。但帮人操盘，还是不能让他真正施展自己的想法。于是，1993年，谢清海跟他一个已经尝到投资小公司甜头的客户合作，以300万美元注册了一间属于自己的新公司——惠理基金管理公司（ValuePartners Limited）。

谢清海的这个客户名叫叶维义，一个标准的富二代。其家族执掌的新昌营造 是亚洲历史最悠久的建筑施工集团之一。但靠着投资谢清海的梦想，以及甩手让谢清海放开干，叶维义翘着二郎腿就获得了不逊于祖上几辈人搞建筑工程的金钱成绩。

“他是我遇到过的最聪明、最有创造力的人。他总能跳出框架思考，无论谈业务或投资目标，他的独到分析都让我佩服。”这是叶维义对谢清海的评价。

认准了就坚持到底，是谢清海的另一个成功法宝。

大胆看好并买入小型股，让惠理赚到丰厚的利润，也遭受过很大的打击。1997年亚洲金融 风暴期间，香港政府出手救市时，只救了对市场有提振作用的大蓝筹，而没有理会惠理重仓的二、三线股，让惠理的投资理念一时备受质疑。谢清海认准自己是对的，坚持投资中小股，并在后来大翻身。

谢清海善于发现价值洼地。除投资有潜力的小型股，他还多次因为挖掘同一公司在不同市场的价值差异获得超级收益。

与传统印象中搞金融的人一定要很聪明不同，谢清海害怕聪明这个字眼，虽然他常常被认为是最聪明的投资人。“我不要员工认为自己是聪明的，聪明的员工往往会带给公司麻烦，若他们觉得自己愚蠢则会努力学。我从25岁开始就将自己的签名模式改成学，提醒自己不要停止学。”他说。

谢清海给惠理的座右铭是：“Investing Through Discipline”（律己投资），他要求同事们行动前周密思考、分析、规划，行动中严格按照约定的纪律执行。惠理成立的第一天，谢清海就要求员工签署一份名为“我的承诺”的承诺书，并且装裱好放到办公桌电脑前面，时刻提醒大家坚守初心与信念。

谢清海通过“我的承诺”中对员工洗脑，要求员工必须贯彻惠理的核心价值并且照章办事。“我要求大家经常提醒自己，有个‘看不到的人’在监察你的工作，这个人不是我，而是公司的客户。”他说。

谢清海认为，最好的成功法则是，从纷繁中认准事物的规律与本质，把复杂的事情变简单，然后有纪律与信仰地去执行。

这是他从广泛阅读和丰厚阅历中总结的经验。

谢清海超级喜欢阅读史书，通过读史书，他得出一个结论：人类的历史其实十分相似，世界运转的逻辑一直没有根本性的改变，世事也一直没有变得更加复杂。在这个基础上，他进一步求得成功的法则就是：简单的道理，不凡的执行。

也因此，很多人问他在股市获得成功的法则是什么，他都统一回答：选择有潜力的公司高抛低吸。

如何找到有潜力的公司？又如何简单的道理，不凡的执行？谢清海的办法包括：

第一，选择鲜为人知的好公司。谢清海将股票分为低估、高估、正常估值三大类。他说，只有鲜为人知的公司才有可能藏着大家没有发现的机遇。另外，他还喜欢到偏远地区寻找投资标的。

第二、坚持“3R”原则，选择价格低、总市值小但存在巨大发展前景的公司。“3R”是指：对的生意（Right business）、对的人（Right people）和对的价格（Right price）。任何一项不对，就不是一个好的投资标的。

谢清海说，人们喜欢选择大蓝筹公司，是因为大蓝筹相对有保障，而小型股妖魔鬼怪太多，一不小心就会踩到地雷，粉身碎骨。但这并不意味着小型股就没有保障。对他而言，“3R”就是他的一面照妖镜，可以帮他驱魔避灾。

第三、坚持纪律，只做正确的决定，以及在正确的决定中买卖。即使对小公司，谢清海也坚持“高抛低吸”的原则。包括：在市场好的时候多卖股票，在市场差的时候多买股票。在公司价格低时买入，涨到一定高点便卖出。

“我们始终严格按照自己的标准选择投资标的以及投资的时机。如果当下的时机，或者当下的市场，没有满足我们条件的投资标的，我们宁愿什么都不做，也不会退而求其次，做差强人意，甚至自己都没有信心的交易。”他强调说。

第四、要懂得应变。谢清海说：“我和巴菲特都是价值投资的笃信者，但因所处的投资环境不同，我们的不同点多于共同点。比如，巴菲特也会购买估值很高的价值型企业，而我则更喜欢价格低的股票，‘高抛低吸’是我的投资逻辑。”

巴菲特强调，买了一个股票以后要将它锁进抽屉并且忘记它，强调“高抛低吸”的谢清海则认为，这在中国市场并不合适。因为，中国变化太快，而且你能掌握的公司信息有限。所以，“买了股票后，不要忘记它”才是谢清海的投资策略。“你要与上市公司保持接触，时不时更新研究，而且跟随公司的重大变化调整自己的投资。”他说。

谢清海说，资本市场有很多“海盗”，他们穿着考究，毕业于名校，口才一流，却随时可能带着你的钱跑路。这群人擅长讲故事，极具欺骗性，除了“3R”，还要调研、调研、再调研，应变，应变，再应变，才能防止自己上当受骗。

即便这样，谢清海也依然有上当的经历。因此，他笑言，每次遇到衣着考究滔滔不绝的人，他都会提醒自己：小心，这可能是个坏蛋。相反，一些被其他基金经理看不上的所谓土老冒，倒是他更喜欢的人。“如果一个企业家只懂得他的生意，而不知道如何玩弄资本市场，我会给他加分。”他说。

“在价格便宜的时候买，贵的时候卖，不分行业。”是谢清海的原则。他说：“几乎所有我们投资的公司都有个共通点，他们的股票价格很低。新兴产业 如果太贵，我们不会买。传统产业，如果价格非常便宜，公司有前途，我们也会买。”

谢清海一直在努力让股票投资变得简单，“让普通人或从大学直接招聘来的新手，经过锻炼也可以成长为优秀的价值投资者。”而这两年，在公司内部，他已经不再称自己是“价值投资者”，改而使用另一个术语：“优势投资者”。

“在任何交易中，你必须总是有信心，自己相对于竞争对手有某种优势。”谢清海强调。而他认为，炒股这件事，只要不是今天进明天出的短期博弈，说来说去到最后真正的优势只有一个：选股。

“股市最大的好处是，你可以很便捷地投资任何你认为有前景的生意，而且可以随时退出，但它也有一个最大的坏处：你会因为可以随时退出，而不按照生意的逻辑去投资。”谢清海强调：惠理做投资决定时，一定会问：如果这家公司没有上市，我们是否愿意投资他们，并且坚信这是一个好生意。

二、无论大盘股还是小盘股，核心还是估值与业绩的平衡

在12年年底至15年的小盘股大牛市中，中证1000指数上涨了426.39%，而同期沪深300指数仅上涨152.99%；而2016年年初至今，中证1000指数下跌了36.98%，而同期沪深300指数上涨了30.95%。大小盘股走势的巨大差异导致了大家认知的巨大变化，经历了由买小盘股到买大盘股的转变。

股票资产的涨涨跌跌无非就是两部分所贡献的：盈利（EPS）及估值（PE）。12-15年这轮行情，中证1000指数的估值上涨了400%+，盈利反而是负贡献的；沪深300指数上涨则同样是估值贡献了大部分，盈利贡献了小部分。再看16年至今，指数的表现亦主要是估值所贡献，盈利对两指数均起到了一定的正贡献，中证1000指数的业绩增幅比沪深300还要略高，从而可以说明最近几年小盘指数的业绩总体并不比沪深300指数差。目前来看，中证500 \中证1000指数的估值水平相对沪深300(剔除金融板块)已经没那么高了。中证500指数的估值比沪深300非金融板块的估值还要低！中证1000指数的估值较之沪深300仅高了25%左右。当下大中小盘股票估值水平的接近程度前所未有。

参考美国这样发达的经济体的例子也许更有价值：自1978年来美国大小盘指数的表现基本相当，在美国最近的几十年间，小盘股并没有跑输大盘股。考虑到统计的时间较长，估值变化对指数表现的影响已经微乎其微，因此我们得出结论这几十年美国小盘股的盈利能力\成长性并不差于大盘股。2018年以来美国市场也是大盘指数强于小盘指数，这跟A股市场是一致的。

市场的炒作无非就是热点的轮动。

价值投资不会一直炒作，树再大也不可能长到天上去。价值投资泡沫大到市场无法承受时，就会破灭，寻找合适的市场估值底部。价值投资炒作告一段落。市场就会寻找炒作成长股的机会，大量的小盘股被市场挖掘，随着时间的检验，部分小盘股慢慢发展壮大，成为行业新的核心龙头企业，市场寄予厚望，这样的小盘股就由成长股转变成了价值股。

二八行情向八二行情演变，抱团股走向崩溃

A股历史上大概一共出现过四次抱团，2006-2007年抱团金融抱团，造就了一波A股第一波疯牛。2009-2012年抱团消费，喝酒吃药开始被人肯定，成为长牛板块。2013-2015年抱团科技，4G促使下人们对互联网 的期盼过大。2017至今抱团消费，消费升级造就了现在的消费牛。前三次抱团无一例外都已经破灭了。2021年春节后以贵州茅台 为代表的抱团股不断大跌，从而带动三大股指震荡下行，本次抱团股已经走在了崩溃的路上。

物极必反，超跌小而美的中小盘股有望迎来春天！
众所周知，中小企业是我们国家经济的重要支柱，在中国规模以上工业企业中，中小企业的户数占了98%-99%；中小企业的营业收入，大概占到全部工业企业营业收入的55%-66%；中小企业的就业人数在规模以上工业企业中，占到全部就业人数的75%左右。
但是在过去的2020年，确实可以说是中小股的严冬，1500多只股票跌破2018年熊市最低点（上证2440点）！众多中小上市公司不但要面临疫情对经营的困扰，还要面临股票抵押融资爆仓的危机。
现实的疫情与资本市场大盘股的抽血对中小企业形成了严重的打击！
中国股市，一段时间来，大市值白马股的行情，的确演绎得淋漓尽致，由于过于极端的个股分化，也使得市场上出现了很大的意见分歧，其中的一个重点就是中小盘股是否就此被边缘化？从市场发展的规律来看，大市值白马股，也都经历了从中小市值开始不断增长的过程，白马的成色也是逐渐得到强化，慢慢受到普遍的认可。而且，随着它的持续发展，也会遇到瓶颈，在估值提升到一定程度后，滞涨的出现也是必然的。
反过来说，中小盘股票，只要赛道好，有足够的成长性，就不可能被边缘化，早晚会走到市场舞台的中心，成为新的大市值白马股。实际上，这就是市场发展的规律。如果说最近美国股市的表现给了人们什么启示的话，那就是市场热点的转换，是一定会发生的，关键只是时间点以及程度。

三、市场风格即将切换，散户该如何选股？
预判形势，不做追高的傻子，提前布局高成长预期股！

1、超跌次新股
注册制下，部分新股上市首日开板，一些次新股股价跌破了发行价，破发股以科创板、创业板次新股居多。少数调整充分、业绩增长确定的次新股，后市有望迎来超跌反弹行情。质地好、行业优、业绩高成长的次新股，特别是业绩增长超预期次新股，后市值得投资者重点跟踪。
投资者可关注一些行业集中度高且成长性好的次新股，如从传统行业转向新兴产业的计算机 、通信、软件信息技术 、工业材料、医疗保健、专用设备制造和可选消费 等行业中的个股，业绩增速与估值匹配，未来盈利增速都将保持在30%左右，且自上市后涨幅有限次新股可重点留意。
2、绩优滞涨蓝筹股
业绩稳增、且近年未大涨过的二线蓝筹，投资者后市可重点关注，滞涨的低估蓝筹安全边际高，后市或成为资金配置的一个方向。业绩浪将围绕上市公司业绩展开。业绩好、涨幅小、估值低个股，特别是业绩超预期滞涨蓝筹机会更大。滞涨、市盈率10倍左右蓝筹众多后市投资者可重点关注业绩预增的中字头龙头。
蓝筹股名单见附件一
中字头央企名单见附件二

3、ST股摘帽行情
年报行情叠加摘帽效应，作为困境反转股的ST板块值得关注。
ST股高风险，股票一带帽就往往股价腰斩，但是高风险也意味着高收益，ST股一旦摘帽或者具有摘帽预期，往往翻数倍！
看看部分ST股摘帽前后的表现：
安信信托从2元多到后来最高到59元；
西部资源 从5元到后来最高到141元；
中国船舶 从8元到后来最高300元；
特力A半年不到其股价暴涨10倍；
四川双马 半年股价暴涨7倍；
协鑫集成 从1.91元涨到19.4元；
广晟有色 从1.53元股价最高时直逼101.37元，短短2年多时间股价暴涨65倍！
那么目前哪些ST股具有牛股潜力呢？
我们来筛选一下，条件如下：
1、没有复杂的官司诉讼，退市概率为零；
2、公司财务健康，可以持续经营；
3、公司具有核心技术，最好是垄断技术；
4、所在行业前景广阔，最好是高科技行业；
5、主力还在底部耐心地洗筹；
6、可以持有2年以上。
以上明明是白马蓝筹股的标准吗，符合这些标准的股票怎么会被ST呢？
洽洽有一只股票就符合上述标准。

ST乐凯（乐凯新材）！
2020年创业板改革，创业板ST股首次面世，乐凯新材因“公司生产经营活动受到严重影响且预计在三个月以内不能恢复正常”，公司触及其他风险警示（注意不是退市风险）的情形，2020年9月12日起，股票被戴帽ST，成为创业板带帽第一股。
该股从带帽前的14元多跌到目前的7元多，股价已被腰斩，总市值仅剩15亿元左右。 而就是这个ST乐凯，刚上市时连续30个涨停板，发行价8.85元，打开涨停时202.07元，翻了近23倍！成为当时大A最牛股之一！

重点关注ST乐凯的原因：
1、央企背景强大，中央汇金+QFII双持股；
2、创业板预期ST摘帽第一股；
3、细分行业龙头，多项卡脖子技术，国产替代前景光明；
4、国企改 革三年行动，改革预期强烈；
5、华为概念，折叠屏有望引爆市场；
6、一号文件高端农业用膜国内市场巨大；
7、两基地21年投产，产能极大释放，业绩有望极大增长；
8、中欧投资协定谈判完成，利好长远发展；
9、公司无任何违规行为，现金流充沛；
10、年报行情叠加摘帽行情中，创业板摘帽第一股ST乐凯机会巨大；
11、全面注册制下，国有企业中的央企更能保值；常态化退市机制下，央企风险更小。

（一）央企背景强大，中央汇金+QFII双持股
保定乐凯新材料股份有限公司（简称：乐凯新材），前身为保定乐凯磁信息材料有限公司，成立于2005年2月，是在原中国乐凯胶片 集团公司乐凯磁带厂改制的基础上设立的有限责任公司，公司控股股东为中国乐凯集团，持有公司 30.61%的股份，实际控制人为中国航天科技 集团，最终控制人为国务院国资委。
中央汇金持股几年，目前第三大股东，一直未减持；QFII法国银行 2020年三季度大跌时抄底成为第七大股东。

（二）创业板预期ST摘帽第一股
1、报告里写到“将乐凯新材和乐凯化学整合，可提升乐凯新材营收能力，有效避免退市风险”！明确了st乐凯收购乐凯化学就能够不退市了！
2、2020年12月8日，乐凯新材成功收购同属乐凯集团的乐凯化学，合并财务报表后，乐凯新材2020年的营业总额将达到1亿元以上，达到创业板ST股摘帽要求，从而继成为创业板ST第一股后预计将成为创业板ST摘帽第一股

（三）细分行业龙头，多项卡脖子技术，国产替代前景光明
2020年12月中央经济工作会议上，总结2020年经济工作，部署2021年经济工作，两提“卡脖子”问题。
乐凯新材细分行业龙头，多项卡脖子技术，国产替代前景光明！

1、 压力测试膜国内唯一/全球唯二供应商
压力测试膜是一种可以精确测量压力大小，压力分布和压力平衡的材料，下游用于液晶显示、半导体 、电子电路产业、机械设备等众多领域的生产与检测设备的状态评测，是汽车、面板等领域不可或缺的测压耗材，目前市场被日本富士独家垄断，在当前面板、半导体国产化的大背景下，公司压力测试膜将同时受益于增量市场和进口替代市场。目前公司部分产品已经全面切入京东 方/深天马等面板大厂，高毛利细分市场大有可为。产业调研显示，其在中国的销售额约为7 亿人民币，产品净利率可达80%以上。目前公司是京东方/深天马除日本富士外唯一的供应商，有望三年内取到一半市场份额。

2、 电磁屏蔽膜国内唯二生产商
5G 有望推动FPC 电磁波屏蔽膜（EMI）行业实现翻倍增长，公司有望在EMI和ACF 领域加速实现国产替代。EMI 主要贴合于柔性电路板FPC 表面起到防电磁干扰的作用，由于5G 信号串扰问题突出，因此FPC 中电磁屏蔽膜用量会增加，带来需求高增长。据MarketsAndMarkets 报告，全球电磁屏蔽市场将由2019 年的63 亿美元增长至2024 年的82 亿美元，年均增速5.34%；而FPC 用电磁屏蔽膜市场空间未来将达到近40 亿元。国内市场方面，2014-2017年我国电磁屏蔽膜市场年均增速高达21%，预计未来数年内仍将维持近20%的增速。公司主要竞争对手为日本拓自达、东洋科美和国内方邦电子，三家占据市场80%以上份额，公司作为新进者，产品已经打入东山、弘信、景旺等下游FPC企业供应链，有望通过性价比和服务提升市场份额。

3、公司磁条产品打破国外垄断
公司磁条产品打破了德国库尔兹、法国帕拉尔等国外企业的市场垄断在国内外市场具有强大的竞争力和良好的声誉，是国内最大的磁条生产商，同时也是国际四大磁条生产商之一。产品在整体市场和各个细分领域均处于领先地位，占据将近半市场份额。公司磁条产品广泛应用于银行卡、存折、商业零售卡、停车场支票、景点门票等领域，在国内市场占据主导地位。

4、 拥有的高保存热敏技术打破日本垄断，应用于火车票后在2007年被科技部命名为“国家级新产品”，还被列入国家“十二五新材料目录”。现在虽然因为纸质火车票被停用而业务暂停，但是热敏技术未来仍有应用于其他产品的潜力，而且现在火车票报销仍需纸质车票，未来大概率还会形成销售。

5、 双酚类光稳定剂填补国内空白打破国外垄断
乐凯新材收购公司乐凯化学承担、拥有自主知识产权的国家高新技术产品出口结构资金调整项目“双酚类光稳定剂合成及其络合物含量分析共性技术开发”，该产品填补了国内空白，质量超过长期垄断市场的国外公司，已经出口欧美等十几个国家和地区，并得到越来越多国内外客户的认可和好评。中国是光稳定剂 UV-1084 的唯一产国，根据 2019 年海关出口数据显示，乐凯化学该产品市场占有率超过 70%，处于行业领军地位。
（四）国企改革 三年行动，改革预期强烈
2021年，是国企改革三年行动（2020-2022年）的攻坚之年，也是承上启下的关键之年。目前乐凯新材市值缩水仅剩十几亿市值，是央企最小市值公司之一，并因主业停止被ST，而且做的是民用品，市场竞争企业，现在业绩差被戴帽，重组混改预期强烈。
十四五期间要求国企进一步加大改革，乐凯新材背靠实力雄厚航天科技集团，众多优质资产注入的预期；
董事长侯景滨表示，公司在坚持创新，加快新产品研发的同时，将借力资本市场，在公司战略规划产业方向进行横向整合和上下游产业链延伸，以及跨行业收购新兴行业的优质资产，实现业务多元化和公司快速发展的新突破。
（五）华为概念，折叠屏有望引爆市场
乐凯新材已经供货华为手机，柔性印制线路板（FPC）电磁屏蔽的主要措施是在其表面贴电磁屏蔽膜。然而，FPC轻薄、可弯曲等特点，对电磁屏蔽膜提出了很高的要求。除了电磁屏蔽效能符合要求以外，还要具备轻薄、耐弯折、接地电阻低、高剥离强度等特点。电磁屏蔽膜由于技术壁垒高，球市场由少数厂商垄断。乐凯新材在互动平台表示，公司电磁波防护膜产品形成稳定配方，开始批量生产，目前电磁波防护膜产品市场正处于成长阶段，且已应用于联想、魅族、华为等品牌的部分型号手机。乐凯新材还是京东方A、深天马A等华为上游厂商的供货方。

（六）一号文件高端农业用膜国内市场巨大
近年来，农用薄膜在塑料薄膜行业的地位举足轻重，发展迅速，占比将近三分之一。2017年，农用薄膜的产销缺口为43.63万吨，占产量的16.27%。农用薄膜产能严重过剩，出现这一现状是因为农用薄膜的产品结构不合理。中国高档农膜仅占农膜总产量的2%，中档农膜占20%，低档农膜则占78%左右，在低档市场上已出现明显的供过于求的现象。就此，国家已经提出一系列政策，农用薄膜的产品结构升级势在必行。未来，农用薄膜高档产品的发展前景较为广阔，市场潜力巨大。
乐凯新材子公司乐凯化学的主导产品是光稳定剂 UV-1084，主要用于生产农用长寿耐候塑料薄膜。2017 年-2019 年该产品实现的营业收入占乐凯化学营业收入比例均为 50%以上，是乐凯化学的主要收入来源。中国是光稳定剂 UV-1084 的唯一产国，根据 2019 年海关出口数据显示，乐凯化学该产品市场占有率超过 70%，处于行业领军地位。

（七）两基地21年投产，产能极大释放，业绩有望极大增长
“四川乐凯新材电子材料研发及产业基地一期项目”及“乐凯化学材料有限公司乐凯新型橡塑助剂产业化基地项目（一期）”本来计划都是2020年12月完工投产，虽然受疫情影响有延期预期，但是在分秒必争赶工之下，2021年四五月份投产希望极大。
“乐凯新材电子材料研发及产业基地（一期）项目达产后预计销售收入13,000.00万元/年，实现利润总额（所得税前）3,524.47万元/年。
乐凯化学沧州基地投产后产能扩大一倍，光稳定剂产量将达到1500吨以上，营业收入达到1亿元以上，利润几千万元。

（八）中欧投资协定谈判完成，利好长远发展
中欧全面投资协议旨在为中欧投资关系建立一个统一的法律框架，取代中国和欧盟里26个成员国之间的现有双边投资条约。预计这个投资协定的签署能够在2021年继续推动为我国出口走强。
乐凯新材子公司乐凯化学市场主要在欧洲，该协议的签订将直接利好乐凯新材相关产品的出口。

（九）公司无任何违规行为，现金流充沛；账上超4个亿的现金和交易性金融资产，有息负债为0，总负债也只有4724万，财务十分健康，给公司发展新业务提供了强有力的支撑。

（十）年报行情叠加摘帽行情中，创业板摘帽第一股ST乐凯机会巨大。
背景雄厚、财务稳健、经营现金流正常、负债低。一旦四川电子材料项目及乐凯化学沧州项目竣工投产市场顺利打开，在整合了现有电子材料、乐凯化学并调整产品结构协调一致开拓下游市场，转型成功，以现在15亿左右的市值明显低估。

附件一：蓝筹股名单
万达电影 、中国人保 、中科曙光 、古bai井贡酒、长城证券 、天风证券 、青岛港 、长沙银行 、安迪苏 、传化智联 、攀钢钒钛 、温氏股份 、华林证券 、广联达 、陆家嘴 、金科股份 、芒果超媒 、北汽蓝谷 、鹏鼎控股 、藏格控股、韵达股份 、养元饮品 ；
兆易创新 、苏泊尔 、东方雨虹 、海大集团 、济川药业 、长春高新 、工业富联 、利亚德 、中航沈飞 、沙隆达A、恒逸石化 、科伦药业 、沃森生物 、九州通 、康弘药业 、中信建投 、药明康德 、白云机场 、华电国际 、新和成 、中航光电 、海澜之家 ;
蓝思科 技 、中国巨石 、成都银行 、华能水电 、中海油服 、方大炭素 、通化东宝 、山西汾酒 、中油工程 、广汽集团 、恒力股份、海天味业 、三花智控 、合盛硅业 、亨通光电 、光启技术 、通威股份 、三六零 、盈趣科技 、三环集团 、美凯龙 ;
财通证券 、荣盛石化 、北新建材 、浙商证券 、南山铝业 、白银有色 、乐普医疗 、赣锋锂业 、龙蟒佰利 、爱尔眼科 、完美世界 、信立泰 、华能国际 、隆基股份 、申通快递 、华友钴业 、中煤能源 、鞍钢股份 、五矿资本 、欧派家居 、信维通信 ;
广州港 、智飞生物 、必康股份、中南建设 、中国化学 、圆通速递 、世纪华通 、片仔癀 、美年健康 、中国银河 、三七互娱 、中天科技 、顺丰控股 、金隅股份 、杭州银行 、中国电影 、 汇顶科技 、贵阳银行 、世纪游轮、步长制药 、老板电器 、上海银行 ;
三聚环保 、天齐锂业 、中国动力 、同花顺 、新城控股 、紫光股份 、广汇汽车 、正泰电器 、牧原股份 、阳光城 、东方园林 、天茂集团 、烽火通信 、物产中大 、国投安信、绿地控股 、分众传媒 、安信信托、招商蛇口 、东兴证券 、国泰君安 、中国核电 ;
宋城演艺 、渤海租赁 、国信证券 、中国远洋 、光大证券 、春秋航空 、东方财富 、东方证券 、申万宏源 、石基信息 、机器人 、光线传媒 、网宿科技 、哈飞股份、汇川技术 、碧水源 、恒生电子 、上海电气 、内蒙君正、立讯精密 、上海莱士 ;
浙能电力 、东旭光电 、陕西煤业 、大族激光 、上港集团 、东华软件 、欧菲光 、上海石化 、中航投资、科大讯飞 、美的集团 、广州药业、洛阳钼业 、华东医药 、国投电力 、大华股份 、西部证券 、华夏幸福 、中国交建 、百视通、上海医药 ；
东吴证券 、新华保险 、京东方A、金 螳 螂、中国水电、方正证券 、长城汽车 、歌尔声学、比亚迪、中航电子 、永辉超市 、 兴业证券 、宁波港 、恒瑞医药 、天士力 、国电南瑞 、 东方航空 、广发证券 、光大银行 、伊利股份 、海康威视 、三安光电 ；
航空动力、荣盛发展 、农业银行 、中国国旅、招商证券 、中国重工 、华泰证券 、洋河股份 、中国中冶 、中国建筑 、华兰生物 、西南证券 、浙江龙盛 、中国南车 、用友软件、TCL 集团、川投能源 、中国铁建 、紫金矿业 、国元证券 、中国中铁 ；
长江证券 、建设银行 、中国太保 、金风科技 、国金证券 、包钢稀土、东阿阿胶 、南京银行 、特变电工 、潍柴动力 、北京银行 、双汇发展 、中国石油、中国神华 、新 希 望、新湖中宝 、海通证券 、交通银行 、中信银行 、 中国铝业 、中国平安 ；
兴业银行 、中国人寿 、葛 洲 坝、中国卫星 、山东黄金 、保利地产 、中金黄金 、宇通客车 、中国国航 、工商银行 、大秦铁路 、中国银行 、小商品城 、 航天信息 、西飞国际、 金地集团 、苏宁电器、云南白药 、海螺水泥 、万 科A、青岛海尔、招商银行 ；
铜陵有色 、包钢股份 、兖州煤业 、福耀玻璃 、中国石化 、烟台万华、中国联通 、贵州茅台、中信证券 、河北钢铁、华域汽车 、华夏银行 、华侨城A、深发展A 、南方航空 、海油工程 、海南航空、浦发银行 、三一重工 、江西铜业 、上海机场 、金 融 街；
上海汽车、泸州老窖 、格力电器 、长江电力 、五 粮 液、复星医药 、上海建工 、同 仁 堂、建发股份 、雅 戈 尔、同方股份 、中兴通 讯、国电电力 、民生银行 、长安汽车 、徐工机械 、宝钢股份 、中联重科 。

附件二：中字头央企名单
1、中国核工业集团有限公司
旗下A股上市公司：中核科技 、中国核电、中国核建 、同方股份
旗下港、美股上市公司：中核国际 、中国同辐
2、中国航天科技集团有限公司
旗下A股上市公司：中国卫星、航天机电 、航天动力 、航天电子 、四维图新 、乐凯胶片、乐凯新材、航天工程 、康拓红外 、航天彩虹 、中国卫通 、中天火箭
旗下港、美股上市公司：中国航天万源 、航天控股 、亚太卫星

3、中国航天科工集团有限公司
旗下A股上市公司：航天信息、航天晨光 、航天长峰 、贵航股份 、航天发展 、航天科技
4、中国航空工业集团有限公司
旗下A股上市公司：飞亚达 A、中航地产、深天马A、中航西飞 、中航机电 、中航三鑫、中航光电、成飞集成 、天虹商场、中航电测 、中直股份 、洪都航空 、中航电子、贵航股份、中航资本 、中航沈飞、中航重机 、中航高科 、宝胜科技、中航重机、深南电路
旗下港、美股上市公司：中航国际控股 、中国航空工业国际 、幸福控股 、耐世特 、中航科工 、FACCAG(澳地利FACC)、KHD Humboldt Wedag(德国洪堡)、AVIC International MaritimeHoldings Limited
5、中国船舶集团有限公司
旗下A股上市公司：中船防务 、中国船舶、中船科技
旗下港、美股上市公司：中船防务
6、中国兵器工业集团有限公司
旗下A股上市公司：华锦股份 、北方国际 、北化股份 、长春一东 、光电股份 、北方股份 、北方导航 、凌云股份 、晋西车轴 、北方创业、中兵红箭
旗下港、美股上市公司：安捷利实业
7、中国兵器装备集团有限公司
旗下A股上市公司：长安汽车、保变电气 、江铃汽车 、湖南天涯、东安动力 、中光学 、西仪股份
旗下港、美股上市公司：长安民生物流
8、中国电子 科技集团有限公司
旗下A股上市公司：国睿科技 、杰赛科技 、太极集团 、海康威视、卫士通 、四创电子 、华东电脑 、凤凰光学 、深科技
9、中国航空发动机集团有限公司
旗下A股上市公司：航发动力 、航发控制 、航发科技
10、中国融通资产管理集团有限公司
11、中国石油天然气集团有限公司
旗下A股上市公司：中国石油、石油济柴、大庆华科
旗下港、美股上市公司：中石油
12、中国石油化工集团有限公司
旗下A股上市公司：中国石化、石化油服 、上海石化、四川美丰 、泰山石油 、石化机械
旗下港、美股上市公司：中国石油化工股份
13、中国海洋石油 集团有限公司
旗下A股上市公司：中海油服、海油工程、山东海化
旗下港、美股上市公司：中海油服、中海油香港、中海油纽约、中海石油化学
14、国家石油天然气管网集团有限公司
15、国家电网公司
旗下A股上市公司：平高电气 、国电南自 、许继电气 、国电南瑞、置信电气、涪陵电力 、广宇发展 、明星电力 、岷江水电、西昌电力
16、中国南方电网有限责任公司
旗下A股上市公司：文山电力
17、中国华 能集团有限公司
旗下A股上市公司：华能国际、内蒙华电 、新能泰山 、长城证券
旗下港、美股上市公司：华能新能源
18、中国大唐集团有限公司
旗下A股上市公司：大唐发电 、华银电力 、桂冠电力
旗下港、美股上市公司：大唐新能源 、大唐环境
19、中国华电集团有限公司
旗下A股上市公司：华电国际、华电能源 、国电南自、黔源电力 、金山股份 、华电重工
旗下港、美股上市公司：华电福新
20、国家电力投资集团有限公司
旗下A股上市公司：吉电股份 、东方能源 、露天煤业 、上海电力 、中电远达
旗下港、美股上市公司：中国电力 、中国电力新能源
21、中国长江三峡集团有限公司
旗下A股上市公司：长江电力、湖北能源
22、国家能源投资集团有限责任公司
旗下A股上市公司：中国神华、国电电力、龙源技术 、长江电力、*ST平能 、英力特 、长源电力
旗下港、美股上市公司：国电科环
23、中国电信 集团有限公司
旗下A股上市公司：号百控股
旗下港、美股上市公司：中国电信、中国通信服务
24、中国联合网络通信集团有限公司
旗下A股上市公司：中国联通
旗下港、美股上市公司：中国联通
25、中国移动 通信集团有限公司
旗下港、美股上市公司：中国移动
26、中国电子信息产业集团有限公司
旗下A股上市公司：上海贝岭 、深桑达A、深科技、中国长城 、中国软件 、华东科技、南京熊猫 、振华科技 、彩虹股份 、中电控股 、冠捷科技
旗下港、美股上市公司：光谷联合 、彩虹新能源、晶门科技
27、中国第一汽车集团有限公司
旗下A股上市公司：一汽轿车、一汽富维 、启明信息
28、东风汽车 公司
旗下A股上市公司：东风汽车、东风科技
29、中国一重 集团有限公司
旗下A股上市公司：中国一重
30、中国机械工业集团有限公司
旗下A股上市公司：常林股份、一拖股份 、林海股份 、国机汽车 、国机通用 、轴研科技、中工国际 、蓝新高科
旗下港、美股上市公司：第一拖拉机、中国机械工程
31、哈尔滨电气 集团有限公司
旗下A股上市公司：*ST佳电
旗下港、美股上市公司：哈尔滨电气
32、中国东方电气 集团有限公司
旗下A股上市公司：东方电气
旗下港、美股上市公司：东方电气
33、鞍钢集团有限公司
旗下A股上市公司：鞍钢股份、攀钢钒钛
旗下港、美股上市公司：鞍钢股份
34、中国宝武钢铁集团有限公司
旗下A股上市公司：宝武钢铁、宝信软件 、八一钢铁 、韶钢松山 、宝钢包装
35、中国铝业公司
旗下A股上市公司：中国铝业、云南铜业
旗下港、美股上市公司：中国铝业(HK)、中国铝业NYSE:ACH)
36、中国远洋海运集团有限公司
旗下A股上市公司：中远海特 、中远海控 、中远发展、中远海能 、中远海发
旗下港、美股上市公司：中远海运港口、中远海控
37、中国航空集团有限公司
旗下A股上市公司：中国国航
旗下港、美股上市公司：中国国航
38、中国东方航空集团有限公司
旗下A股上市公司：东方航空
旗下港、美股上市公司：东方航空(CEA)
39、中国南方航空集团有限公司
旗下A股上市公司：南方航空
旗下港、美股上市公司：南方航空(ZNH)
40、中国中化集团有限公司
旗下A股上市公司：中华国际 、扬农化工 、英特集团 、江山股份
旗下港、美股上市公司：中化化肥 、中国金茂、远东宏信
41、中粮集团有限公司
旗下A股上市公司：中粮生化、中粮地产、中粮糖业 、酒鬼酒 、中粮资本
旗下港、美股上市公司：中国粮油、中国食品 、中粮包装 、蒙牛乳业 、大悦城 地产、中粮肉食、福田实业
42、中国五矿集团有限公司
旗下A股上市公司：株冶集团 、中国中治、五矿发展 、金瑞科技、中钨高新 、五矿资本、五矿稀土
43、中国通用技术(集团)控股有限责任公司
旗下A股上市公司：中国医药 、中国汽研
旗下港、美股上市公司：环球医疗
44、中国建筑集团有限公司
旗下A股上市公司：中国建筑、西部建设
旗下港、美股上市公司：中国海外发展 、中国建筑国际 、中国海外宏洋集团 、西部建设、远东环球
45、中国储备粮管理集团有限公司
46、国家开发投资公司集团有限公司
旗下A股上市公司：国投电力、国投中鲁 、国投安信、中成股份
旗下港、美股上市公司：华联国际
47、招商局集团有限公司
旗下A股上市公司：招商银行、招商轮船 、中集集团 、山东高速 、五洲高速、宁沪高速 、楚天高速 、招商蛇口、招商证券、华北高速 、吉林高速 、中原高速 、南山控股 、福建高速 、龙江交通 、宁波港
旗下港、美股上市公司：招商局港口、招商银地、中集集团、安徽皖通高速 公路、联合光伏、深圳高速公路股份 、招商局中国基金 、四川成渝 高速公路
48、华润(集团)有限公司
旗下A股上市公司：华润三九 、华润双鹤 、东阿阿胶、华润微
旗下港、美股上市公司：华润电力、会润置地、华润啤酒、华润水泥、华润燃气 、华润医药
49、中国旅游集团有限公司
旗下A股上市公司：中旅中免
旗下港、美股上市公司：香港中旅
50、中国商用飞机有限责任公司
51、中国节能环保集团有限公司
旗下A股上市公司：太阳能 、节能风电 、万润股份 、中环装备
旗下港、美股上市公司：百宏实业 、中国地能
52、中国国际工程咨询有限公司
53、中国诚通控股集团有限公司
旗下A股上市公司：中储股份 、岳阳林纸 、冠豪高新 、美丽云、粤华包B、华贸物流
旗下港、美股上市公司：诚通发展
54、中国中煤能源集团有限公司
旗下A股上市公司：上海能源 、中煤能源、新集能源
旗下港、美股上市公司：中煤能源
55、中国煤炭 科工集团有限公司
旗下A股上市公司：天地科技
56、机械科学研究总院集团有限公司
57、中国中钢集团有限公司
旗下A股上市公司：中钢国际 、中钢天源
58、中国钢研科技集团有限公司
旗下A股上市公司：安泰科技 、金自天正 、钢研高纳 、钢研纳克
59、中国化工集团有限公司
旗下A股上市公司：安迪苏、沈阳化工 、天科股份、风神股份 、沧州大化 、安道麦A 、克劳斯 、*ST河化
60、中国化学工程集团有限公司
旗下A股上市公司：中国化学、东华科技

61、中国盐业集团有限公司
旗下A股上市公司：兰太实业
62、中国建材 集团有限公司
旗下A股上市公司：中国建材、北新建材、中材股份 、中材国际 、中国巨石、国检集团 、中材科技 、天山股份 、瑞泰科技 、凯盛科技 、宁夏建材 、国统股份 、溶阳玻璃、祁连山 、中材节能
旗下港、美股上市公司：洛阳玻璃
63、中国有色矿业 集团有限公司
旗下A股上市公司：中色股份 、东方钽业
旗下港、美股上市公司：中国有色矿业
64、有研科技集团有限公司
旗下A股上市公司：有研新材
65、北京矿冶科技集团有限公司
旗下A股上市公司：北矿科技 、当升科技
66、中国国际技术智力合作有限公司
67、中国建筑科学研究院有限公司
68、中国中车 集团有限公司
旗下A股上市公司：中国中车、时代新材
旗下港、美股上市公司：中国中车
69、中国铁路通信信号集团有限公司
旗下港、美股上市公司：中国通号
70、中国铁路工程集团有限公司
旗下A股上市公司：中铁工业 、中国中铁
旗下港、美股上市公司：中国中铁
71、中国铁道建筑集团有限公司
旗下A股上市公司：中国铁建
旗下港、美股上市公司：中国铁建
72、中国交通建设 集团有限公司
旗下A股上市公司：中国交建、振华重工 、中房地产、振华B股
旗下港、美股上市公司：中国交通建设、绿城中国
73、中国普天信息产业集团有限公司
旗下A股上市公司：东方通信 、宁通信B 、东信和平
旗下港、美股上市公司：成都普天电缆股份
74、中国信息通信科技集团有限公司
旗下A股上市公司：大唐电信 、高鸿股份 、烽火通信、光迅科技 、长江通信 、理工光科
75、中国农业发展集团有限公司
旗下A股上市公司：中水渔业 、中牧股份 、农发种业
76、中国林业集团有限公司
77、中国医药集团有限公司
旗下A股上市公司：国药肌份、国药一致 、天坛生物 、现代制药
旗下港、美股上市公司：国药控股 、中国中药
78、中国保利集团有限公司
旗下A股上市公司：保利地产、久联发展
旗下港、美股上市公司：保利置业、保利文化
79、中国建设科技有限公司
80、中国冶金地质总局
81、中国煤炭地质总
82、新兴际华集团有限公司
旗下A股上市公司：际华集团 、新兴铸管
83、中国民航信息集团有限公司
84、中国航空油料集团有限公司
旗下港、美股上市公司：中国航油(新加坡)股份有限公司
85、中国航空器材集团有限公司
86、中国电力建设集团有限公司
旗下A股上市公司：中国电建
87、中国能源建设集团有限公司
旗下港、美股上市公司：中国能源建设
88、中国安能建设集团有限公司
89、中国黄金 集团有限公司
旗下A股上市公司：中国黄金
90、中国广核 集团有限公司
旗下A股上市公司：中广核技 、中国广核
旗下港、美股上市公司：中广核电力 、中广核新能源、中广核矿业
91、中国华录集团有限公司
旗下A股上市公司：易华录 、华录百纳
92、上海诺基亚 贝尔股份有限公司
93、华侨城集团有限公司
旗下A股上市公司：华侨城A、深康佳A
旗下港、美股上市公司：华侨城(亚洲)
94、南光(集团)有限公司
95、中国西电 集团有限公司
旗下A股上市公司：中国西电
96、中国铁路物资集团有限公司
旗下A股上市公司：中国铁物
97、中国国新控股有限责任公司

附件四：2021年满足退市新规摘帽条件的股票
1、ST乐凯(300446.sz)
2、*ST融捷(SZ 002192 )
3、ST沪科(SH 600608 )
4、*ST荣华(SH 600311 )
5、*ST江泉(SH 600212 )
6、ST南化(SH 600301 )
7、*ST麦趣(SZ 002719 )
8、*ST永泰(SH 600157 )
9、ST安泰(SH 600408 )
10、ST舍得(SH 600702 )
11、ST抚钢(SH 600399 )
12、ST云维(SH 600725 )
13、*ST河化(SZ 000953 )
14、*ST胜利(SZ 002426 )
15、*ST六化(SH 600470 )
16、ST山水(SH 600234 )
17、*ST大港(SZ 002077 )
18、*ST大晟(SH 600892 )
19、*ST盐湖(SZ 000792 )
20、*ST秦机(SZ 000837 )
21、ST国重装(SH 601399 )
22、ST毅昌(SZ 002420 )
23、*ST鼎龙(SZ 002502 )
24、ST电能(SH 600877 )
25、*ST界龙(SH 600836 )
26、ST远程(SZ 002692 )
27、ST创兴(SH 600193 )
28、*ST交昂(SH: 600530 )
29、ST加加(SZ 002650 )
30、*ST湘电(SH:600416)
31、*ST江特(SZ:002176)
32、*ST奋达(SZ:002681)