疯狂的丁辛醇----华昌化工

丁辛醇-增塑剂专家电话会议0301国信证券

丁辛醇行业

1.行业回顾

丁辛醇行业经历了一个三次的产能集中扩张。第一阶段为2000年前，新产能主要集中在欧美日发达国家，第二阶段2000-2010年，东南亚地区丁辛醇装置建设完成，第三阶段2010年后，大陆的丁辛醇装置陆续建成。截止到2020年的年末，中国现有的丁辛醇设计产能是259.18万吨，现有17家企业；辛醇是237.5万吨，现有15家企业。近10年以来市场丁辛醇价格走势呈现一个w底的形势。以江苏市场为例，正丁醇这10年里价格的最高点2021.2.25，价格15,500；最低点是2015.11，价格3750。辛醇价格w形态最高点是2021.2.25，价格16,500，最低点是出现在2016年年初，5000元左右。近10年以来丁辛醇的利润呈现一个先降后增的趋势，从2010年之后，随着产能扩张，产品的盈利快速下滑。正丁醇2016年一度变成亏损。2020年整体行业利润提升到了476，最近4个月产品利润超过了2600，刚刚过去的2月份它的利润超过5000元。而辛醇随着产能的扩张，2016年也进入了亏损。2020年利润回升到了667元每吨。最近4个月单吨的利润超过了3000元，最近一个月利润超过了5000元。2020年以来，丁辛醇价格以及行业盈利创了10年新高。

2.2020年以来丁辛醇行业供需面。

丁辛醇价格走高背后逻辑在于2018年之后没有新产能投放，某些产能被淘汰，供应端运行产能出现了一个持平甚至下降。而需求端因为疫情影响大为改善。我们监测到PVC医疗手套对辛醇需求由2020年初的5%上升到目前20%。另外，由于疫情冲击，国外的丁辛醇生产力从2020年4季度开始持续下滑，春节期间美国德州遭遇暴风雪，而德州是美国的丁辛醇装置主要集中地。国外产能下降刺激了国内利润的一个回升。截止到2020年的年底，正丁醇开工超过72%，辛醇开工超过87%。

3.2021年上半年市场价格预测。

预计疫情影响持续存在，PVC手套需求大，国外生产力下降等因素，不排除丁辛醇价格创新高的可能。正丁醇价格预计在11000~18000，对应利润在3000~10000。辛醇价格预计在13000~20000，对应利润在5000~10000。

问题：国内丁辛醇装置检修力度大，3-4月价格如何？

回答：春季除了有一些厂家计划内的检修，还会出现非计划的停车，比如温度以及开工率的因素，这种现象会造成行业更高预期的利润。

问题：未来国内丁辛醇投产计划。包括厂家和投产时间。

回答：未来2~3年会有两家。华谊在广西钦州的30万吨的丁醇装置，其中包含27万吨的正丁醇和3万吨的异丁醇。第二套是宁夏宁煤基地，百川股份 投产一套装置，正丁醇和辛醇的总产能不超过15万吨，完全配套下游产品。

问题：这两套装置进度如何？华谊投产装置只有丁醇，没有辛醇？

回答：华谊在钦州的装置，预计在2022年第二季度最快一季度末才能投产，目前正在进行丁辛醇原料丙烯的建设。百川股份尚未开始建设，预计开工几率大,最终投产预计明年年底。

问题：市场上还没有确定的新增辛醇装置？

回答：未来两年只有宁夏百川股份那边有不到8万吨的辛醇产能装置投产。整个辛醇投产产能较小。

DOP/DOTP行业

1.DOP

DOP近5年的产能是呈现了下降，但是产量反之增长.2020年产能在218万吨，但是是较2019年下降了57万吨，降幅比较大。但是2020年的产量仅仅下降了2.22万吨，开工率有一个比较明显的增长，开工率是增长了12.43%，增长到了63.86%。下游主要是以PVC模、电缆料以及革制品为主。  PVC膜占最主要的下游比例，占比在36%左右。由于2020年政府工作报告中提出加强基建发展，电缆料在去年发展比较快。2020年  DOP的毛利情况在88元，比2019年要好一点。DOP的毛利主要得益于苯酐的价位比较低。DOP的2020年的价格主要是呈现了前低后高，它的全年高点在四季度，华东地区是在要10,900，4月初仅为5550。

2.DOTP

DOTP近5年的产能产量呈现了同步增长，2020年的产能在260万吨，比2019年增加了33万吨。产量呈现了一个比较大的增长，2020年产量140.09万吨，比2019年的话增加了30.07万吨，2020年的开工率在53.88%，较2019年的话增加了5.41%。DOTP的主要下游是PVC手套，它的占比在39%。第二大占比是  PVC电线电缆料，然后第三个是PVC薄膜。DOTP20年的产能产量的增长主要得益于2020年疫情，使得手套出现了一个比较明显的增长过程。2019年只有600~700条首套生产线在开工，现在有1500条，而且基本上都在满负荷开工，所以增长是非常的可观的。根据调研，一条手套线每天要用1.1~1.3吨的糊树脂，用0.8~1吨的DOTP，所以说在2020年手套是贡献了21.57万吨的量，对DOTP贡献很大。DOTP的毛利相较于DOP更高,毛利在700元以上，相较2019年有大幅提高,2019年仅为280左右。整体而言DOTP比DOP更为一个乐观，更为强劲，DOTP的价格比DOP高1000元左右，在2020年行情依然是前低后高。高点在四季度，达到11,175。4月初低点为6000。

3.未来预期

2021年DOP没有新增产能，预期国内产能会继续下降，产能在200万吨左右，但是产量预期会持平，开工率会上升到66.13%。在2021年  DOP的这种下游的占比变化不大。主要得益于2021年国家对于国内的包装行业、家电家具行业以及通信行业的发展，对PVC膜和电料都有非常明显的非常好的支撑。DOTP方面,2021年下游的PVC手套高负荷开工可能会延续到三季度后，DOTP仍延续供不应求的状态。PVC手套未来5年的复合增速在15%以上，未来5年DOTP产能产量仍存在继续上涨的可能性。一二季度  DOTP供应紧张，平均利润在几百元，价格主要跟随辛醇波动.三至四季度新增投放产能会导致利润减少,但利润整体仍在500元以上。

问题:可不可以应用在丁腈手套上？

回答:没有应用。DOPT属于增塑剂，主要应用于PVC和橡胶制品中。

问题:DOTP增塑剂环保问题

回答:环氧类增塑剂目前价格已高过DOP/DOTP，替代作用已经消失，客户转用DOTP，而且DOTP在出口订单中不受限制。

问题:DOTP今年的产能投放，还有时间进度

回答:今年的产能投放目前统计到的有10家，今年确定投放的有7家，上半年投投产的有三家，主要是春达化工它的产能是15万吨，然后齐鲁增速剂它的产能是10万吨。然后是开封9红它的产能是10万。这三家加起来是35万吨的产能。下半年有4家，是万生环保12万吨，还有山东科兴是5万吨，山东宏信4万吨，盘锦连城是3.5万吨，基本上下半年是24.5万吨，有4家全年投产基本上在41万吨左右。2022年还有35万吨的新增装置计划投产。

问题:一条手套线所对应的DOTP的一个量大概是多少？下游手套对上游价格的承受能力大概是怎么样？

回答:一条线的用量在0.8-1吨，2021年仍有200-300条手套线计划投产。出口工业级的手套订单在35~45美金一箱左右，价格比较高。手套对PVC糊以及DOTP价格的承受能力较好,目前PVC糊的价格更高,用量也相比DOTP更高一些

投资者提问

问题:海外装置开工情况怎么样，尤其是欧洲和美国，德国巴斯夫现在停产请问大概什么时候能能复产，如果复产对定型的价格有没有影响？

回答:从去年的10月11月以来，韩国、德国、南非、沙比克以及中国台湾的丁醇装置以及春节期间整个美国和墨西哥湾沿岸装置都出现了连续性的停车，停车时间远超预期。直到春节之后，南非15万吨的装置恢复，第二个是德国巴斯夫可能在3月份陆续要开。美国的装置，预计3月的下半月才有可能完全复产起来。

海外装置的停复产对未来的行业的景气度和价格会有一定影响，但是接下来中国国内包括中亚东亚地区进入检修期。价格可能短期内会有一些压力，但暂不会对价格或者利润产生一个非常明显的冲击。预计整个价格运行在一个区间，行业盈利情况会维持在比较好的一个状态。

问题:丁醇价格现在是15,000-16,000元区间，向上看到18,000元的最高区间。辛醇现在16,000-17,000元区间，最高可能会到2万。对于这两个高点的判断，预测可能会在什么时间范围实现的？

回答:今年升温最快的时候可能在4月份，预计五一前后有可能会出现那两个高点。