我们专有的股债收益率模型( EYBY) 对上证未来 12 个月的交易区间进行了预测。这个区间的上限接近上证过去 12 个月的峰值 3,731 点,区间的下限则略低于同期的底部 3,291 点。结合我们在前面几个章节对“影子联储”影响的探讨、以及对中国货币供应前景的展望,我们的量化模型似乎在暗示,2021 年 3,800 点左右的峰值水平,目前看来很可能将是上证上行的一个上限(图表 9)。
然而,上证未来的走势的下行重心则更大。也就是说,即使该指数跌至交易区间的下限,比如 3,000 点左右,也只是比目前的水平下探约 15%。而这很可能是最糟糕的情形。 随着我们从市场顶部下行,
日常消费、能源和科技板块应该开始或继续跑赢大盘。虽然
金融股在市场底部往往有所表现,但我们对这一板块持保留态度,兴趣缺缺;毕竟,尽管金融股估值较低,但多年来一直难以跑赢大盘。我们还是选择安全至上,宁迟毋滥。在岸市场中,
房地产被归为
大金融类板块,但它可以受益于最近对冲下行风险的定向宽松政策。