杂货记

劳坚信，没有纸币的辅助之下，整体贵金属货币体系无法因应商业交易的需求，并会局限经济成长。劳认为，通过妥善管理信用扩张，并以通过膨胀的方式发行货币，即可以达到经济的繁荣。

劳向当时法国摄政王进言，1716年授权劳与他兄弟成立一家银行，并发行1.2万股的股票，每股500银币。购买时，可以支付1/4的银币，其余以公债抵付。又授权劳发行纸币，并宣布可以纸币面额缴纳税金。

必须获得大众对于纸币的信心，计划才能得以运作。所以，他宣布纸币见票即可以兑换一定成色银币。大众预期银币贬值，非常愿意持有纸币，不久就出现溢价。

当时法国需要的是人民对于国家信用与货币的信心。劳发行充分可以兑换的通货，便具有这些功能。

重铸货币的方式，将银币贬值20%。新银币的重量为旧银币的4/5，面值却相同，以法令强制兑换新银币。结果国库增加0.72亿银币收入，但整体贸易运作更加混乱，经济也更加衰退。

“因为中央银行存在，所以繁荣与衰退的经济循环也存在”，我了解这项陈述并没有足够的证据，但中央银行确实是起因。我先提出一个历史上的案例，这是一个不断重复的典范案例，只是玩家不同而已。

“英格兰银行”在1692年已经开始从事中央银行业务。当时第一种不可兑换的纸币已经出现。在银行业务早期发展阶段中，某些政府顾问已经知道，部分准备金制度与信用扩张的短期利益。

说明这方面的情况，最佳的例子或许是“密西西比事件”，它发生于18世纪的法国。

路易十四当政期间，由于其奢侈荒唐行为，法国的财政与经济状况百病丛生。在王室超额支出刺激下，巴黎与其近郊曾经出现一段繁荣期，但其后，国内与对外贸易都开始衰退，政府偿付能力出现严重的问题。

法国的公债总金额高达30亿银币。国家每年税收为14.5亿银币，政府预算为14.3亿银币，但不包括30亿公债利息。政府是否应该宣布破产并重新开始，曾经引起辩论，但政客担心引来革命，所以只能采取权益之计。

大约从1750年开始，工业化国家的经济活动出现重复发生的循环波动。这期间同时发生两大重要事件：一是工业革命，它起源于英国，并蔓延至西方世界；一是中央银行的活动，更明确来说，这是由政府当局控制的部分准备金中央银行活动。

由于当时仅发生这两项重大事件，所以政治经济学家们开始探索，经济循环是否起因于这两项中一项。

当时基本看法分为两个学派。一是“重商主义”，他们认为经济活动的循环波动，起因于市场经济内部的某些因素。对于这个学派来说，研究重点是寻找这些起因，并运用政府的控制手段消除它们，提供一个经济发展的稳定环境。

另一个学派是以李嘉图为首的古典经济学派 ，他们是分析纸币与信用扩张对于贸易的影响，并以此解释经济循环。

根据古典经济学的看法，经济循环起因于外部因素；换言之，政府对于货币与信用市场的干预。内部学派获得胜利，后来并形成凯恩斯经济学的独霸地位，这套经济学目前仍以各种不同形式主导世界的经济思想。所以，世界上主要的工业化国家都采用部分准备金的中央银行体系——也因此无法避免繁荣与衰退的经济循环。

经济循环的性质
18世纪以前并没有真正地经济循环，以往虽有经济萧条现象，但他们起因都非常明确。或者是为了筹措战争经费，或者是为了供自己随意挥霍，国王会派遣他的卫队四处征税。这些行为将冲击“正常的商业活动”，并导致经济衰退。

繁荣与衰退：经济循环
本章之初，我引用米塞斯的评论，因为就经济循环的起因而言，这是最精辟而明确的见解。

如果你了解这段陈述，而且掌握其中细节，并运用在世界的货币信用体系中，你对于市场主要转折点的预测能力可以超过市场中90%的投机者。

米塞斯认为，如果要了解经济循环，你必须了解货币、利率、信用以及信用扩张对于经济的影响。

第10章 
繁荣与衰退：谁拿唧筒？谁拿刺针？

影响经济体系的波浪状波动，在经济萧条（衰退）之后又是经济繁荣，这是不断尝试扩张信用而降低市场毛利率的必然结果。以扩张信用带来的经济繁荣，绝对无法避免最后的崩解。唯一的选择仅有：自愿放弃进一步的信用扩张而使危机较早到来，或是稍后等待整体货币系统的全然瓦解。  ——米赛斯

结论：仅次于免费的午餐
我的早餐可能是两个蛋，再加上吐司与果汁。如果我自己准备，成本不会超过一美元。如果我必须自己生产同一份早餐，种植小麦、磨成面粉、种植果树、饲养母鸡······，这份早餐的代价恐怕就难以想象。这真是太神奇了——仅次于免费的午餐。

这是一群人在市场上自由交易的结果。如果没有干预，新科技发明、消费者的偏好改变或信用情况发生变化时，市场将调整而发生自然的小幅景气循环；但生产与繁荣仍会保持向上的趋势。

发生经济衰退或萧条时，避开财务灾难的唯一方法，是正确地预测行情的转折点，并依此调整自己的立场。这是指在市场底部扩张信用做多，顶部由多转空。

本章提出的一些经济学基本概念，这是了解干预政策如何影响市场的必要知识。接下来两章，我将解释政府如何通过预算赤字与“联储准备系统”，以财政与货币政策进行干预；并说明干预何以是经济长期趋势的主要决定因素。本章与次两章的主要目标是教导你，如何运用基本经济学原理防止这些干预造成你的损失，并在这个程序中获利。

储蓄、投资、信用与财富
储蓄即是投资。——亨利·黑兹利特

生产是生存的必要条件，储蓄则是经济成长的必要条件。为了累积财富，第一步骤便是生产的数量必须超过立即的消费。其次则有两种可能的选择：将剩余品储存起来以供未来的消费，这称为单纯的储蓄；或者被储存的产品可以用来提升未来的生产力，或用来维持某些较费时间的生产活动，这称为资本储蓄或资本累积。

资本储蓄是为了提高生产力或创造新的产品，是对于未来的投资，就此而言，储蓄就是投资。

储蓄是一种选择行为，储蓄者需要比较：将产品留至未来消费的目前价值，以及目前立即消费产品的价值。目前产品与未来产品之间的价值比率称为“基源利率”——它衡量目前消费与未来消费之间的利率。基源利率越高，资本储蓄越低。反之，资本累积率越高，财富的成长率越高。

市场利率代表信用的成本，基源利率仅是信用的一部分成本。储蓄取决于放弃目前消费以换取未来更高报酬的能力与欲望。它是为了换取明天的成长，选择今天不消费。

新科技是经济成长的动力，它来自于创新发明与知识、时间、精力、以及储蓄资源的投资。科技是知识的应用，而发明则是创造的行为。所以，科技发明是创造新方法以应用知识的行为。

第一位以渔网捕鱼的人是发明者，渔网便是新科技。他必须储蓄以取得知识、时间、精力与物料制造渔网。一旦他创造渔网，并学会如何使用它之后，可以简化生产程序。鱼获的稀少性降低，他的邻居可以专事于其他必需品的生产以换取鱼获。这个例子显示，个人的储蓄、创新发明、投资与资本的累积，带来的效率如何献给整体社会，并提升每个人的生产力。

在文明进步的每一阶段中，我们都是继承前人的知识，并加以改进。这也是促进成长的一种储蓄形式。

由社会发展的原始层次上观察，我们很容易了解储蓄是投资的基础。在复杂的市场经济中，很难体会两者之间的关系。

根据凯恩斯学派的理论，生产的驱动力量来自于总需求（aggregate demand），后者是以可支配所得（disposable income）的货币单位衡量。他认为，让每个人持有一些额外的钞票，他们会支出，便可以创造需求，并促使生产者增加产量。另一方面，储蓄会造成消费不足，降低总需求与gnp，并妨碍经济成长。根据这个观点，政府仅需要运用赤字预算增加支出，采取宽松的信用政策增加经济体系内的货币供给，并鼓励每个人尽量支出而不要储蓄，便可以保证经济的繁荣。对于凯恩斯学派的经济学家来说，问题仅是如何谨慎的管理政府的支出与货币的供给。

你可能认为储蓄将减少市场对于产品的需求，减少产业界获利，并因此导致经济活动的衰退。这是完全错误的推论。

请留意，货币是一种商品，它就如同任何其他商品一样也受制于供、需的原理。货币供给量减少时，它以其他物品表示的价值便提高。

19世纪末几十年里，工业迅速扩张，以黄金与白银为基础的货币供应相当稳定，美国一般物价水准下降50%。目前，物价下跌已是奇观，因为我们已惯政府采用的通货膨胀货币政策。企业界在拟定商品价格与估算收益时，都会考虑物价上涨或下跌因素。

自1920年代以来，物价普遍下跌仅发生在经济萧条或衰退期间。谨慎分析可以发现，干预程度最为严重。那期间，实质工资得以上升。基于某些缘故，政府官员似乎始终不了解，物价的下跌是来自于货币供给的减少。

支出与货币政策总是先以宽松的信用政策驱动通过膨胀的繁荣，接着又以紧缩货币与信用的手段控制通货膨胀，于是造成衰退。

许多理由支持政府应该控制货币与信用，其中最具影响力的论点是由凯恩斯提出来的主张，储蓄是一种不具生产力的行为——经济衰退是由“消费不足”造成，这是指储藏而言。

一般来说储蓄不是守财奴，他们会把钱存在银行与其他金融机构。。。，并将储蓄提供给信用市场。这种储蓄是经济扩张的动力。另外储蓄水准越高，信用成本越低——这是简单的供、需原理。

政府的所得——不论来自于课税、借款或通货膨胀的方式增加货币供给——性质上都必须由全国的产能承担。这是一种强制性的财富重分配，并更动常态市场要素的均衡位置。大多数活动本质上都是以消费为导向而没有任何生产。

整体经济不论以较高的税金、通过膨胀、普遍的经济下降（经济衰退或萧条）或三者结合，我们支付的代价都完全相同——财富已经被消费了。

生产造成富足
如果善于把握，机会将是无限的；如果忽略他们，机会将消失。生命中充满许多机会。财富并不是在于赚钱，而是使人们能够赚钱。成功是来自于生产而不是破坏。——约翰·威克

为了生存与富足，人类必须生产，这是无法逃避的事实。生产是将天然资源或人造要素，重新排列与组合，并创造具有特定用途的新物品。

生产的行为可以简单或复杂——由采集食物、制造塑胶品乃至于石油精制品。产品可以是生理必需品或抽象概念——食物或诗歌——但每一种生产行为都是根据预订的用途或目标而创造出新的物品。

根据艾思·兰德的说法，生产的基础是“将理性运用至生存的问题”。人类的生存必须仰赖心智的运用；辩识他们的欲望与需要，根据认定价值的相对重要性排列先后秩序，寻找达成目标的方法，采取生产的活动。人类之所以能够创造各种成就，只因为他们可以自由的生产。

我非常谨慎的提出生产的定义，它是泛指具备既定目标的所有活动。

可以满足需求的任何东西都具有经济价值，依此认定，商品与服务都具有经济价值。企业的目标判断或创造市场价值，并在满足消费者欲望的过程中获取利润。

企业在智能化或创新中，储蓄的人力、物力与时间，可以投资于新产品或服务，于是国家的净财富可以增加。创新淘汰旧方法，迫使社会上各层次人们提升知识与技术，以便在市场上竞争。

那些拥抱变动、不断提升知识的人，才可以成长——包括经济与人的成长。持续的思考、学与生产，这是获取自尊与自我价值感的基本必要条件。

生产是创造潜在的财富。财富是由未经消费的物品累积而成，不论这些物品是产品或服务都是如此——只要它们在市场上被视为有价值。以金钱衡量财富，累积金钱相当于累积请求权，可以在市场上换取产品与服务。

市场中，成功是以财富的累积能力衡量，财富来自于创造或预测其产品或服务的需求情况，使价格不仅可以维持当前的消费，并可以累积而促进经济增长。这个程序中，第一步骤是生产，其次才是储蓄。