tcl天风调研

持续供不应求，公司库存为0，明年起折旧显著降低，利润将加速释放
来自天风电子团队的交流纪要。
需求端将维持很长时间的紧平衡，公司库存基本为0
目前可见21Q1主要整机电视面板厂商仍无法满足BP需要，面板供给不足，因此价格稳定涨势在20Q1势头不变。按目前库存状况向21Q1延续，随21Q3旺季来临，20Q2应是补库存周期，行业在未来2~3年可见度都比较高，供给非常偏紧。目前TCL华星库存为0、TCL电子面板库存趋近0。
21年下半年后，在淡季可能会出现需求过高，但是淡旺季的交替变化会明显替代2015年因中国厂商快速扩张带来的产能周期。未来供需周期会比较平稳，对未来2~3年大尺寸市场比较看好。
21年起折旧显著下降，利润将明显释放
目前有两条G8.5线、一条满产G11线，共三条，从21Q1开始会增加一条三星苏州G8.5线，120k产能、或有扩张；同时21年会快速爬坡第二条G11线，保证在21年底、22年拥有3条G8.5、两条G11一共5条高世代线。基本确保全球大尺寸领域前二的规模。
21下半年，第二条G8.5会在退出折旧，从2021、22年开始折旧所占比例会显著下降，从而溢出更多利润。
未来中尺寸是战略性市场
中尺寸出货面积只有TV的1/5，但是产值有TV的1/2（不含模组）。TV领域需要5条高世代线做到全球前二，但是中尺寸上我们仅需要一条满产满销的8.6代线就可以做到全球第二。目前中尺寸全球前五比较分散，希望用2~3年，用1/5、1/6的投资成为全球领先。
Q4利润情况会很好
目前32寸占我们的出货比率在缓慢降低，55寸最主要、65寸快速上量。毛利率方面可能没有与32寸同步涨幅，但是平均涨幅也很可观。TCLQ3末、9月单月净利率接近两位数，Q4应该很不错。
20Q4，TV单业务盈利能力已经不错了，但是明年会更高。
miniLED是全球第一梯队，正在攻克印刷式OLED
目前miniLED领头三星目前可以做到2μ间距，我们技术目前在行业内处于第一梯队。但是miniLED要做到4K需要130-160英寸，在家用市场不大。
目前大尺寸量产的唯一路线都是白光OLED，只有LG在做，公司认为这条路线10年内价格都没法进入主流市场。公司认为印刷式OLED长期内有一定希望，但是公司首条产线也要到2024投产，可能在2025年后成为高端、中高端路线之一。