淘股吧： A股A姓 原创于 2021-07-31 20:18 只看该作者(-1) 打赏
赞(5)举报吕兄又出精品文章了，秉着积极发言参与态度，我也谈谈，不足之处，望股友海涵指正。先复制一篇极为认可的文章，当然是出自高手，非本人之作。
以
光伏为例，梳理产业链，要先从整体政策大方向入手
近几个月
新能源发电板块反复走强，市场热度居高不下。短期看，题材炒作对相关概念股有明显支撑。中长期看，为了实现“
碳中和”战略，未来40年我国的能源、产业、消费和区域结构将发生重大调整，将为相关行业带来明确的发展机遇。
整体来看，光伏需求有望快速复苏
光伏产业是基于
半导体技术和
新能源需求而兴起的
朝阳产业，是未来全球先进产业竞争的制高点。光伏产品最终是用来生产电力，主要以集中式电站、分布式电站以及车载、穿戴、建筑一体化等形式出现。
光伏产业链分为上、中、下游三个部分。其实稍加整理就一目了然：
上游——原材料、设备硅料、电池片，
设备中游——部件单多晶电池片、组件（晶硅组件、薄膜光伏组件）
下游——发电系统
先从产业链总体看
受硅料行业供需紧张的影响，今年年初以来硅料价格加速上涨，涨幅高达
127%，下游产业链博弈加剧：
1）硅片作为超额收益最多的环节，在硅料涨价背景下也持续提价，年初至今提价53%
2）电池片作为议价能力最弱的环节，涨价频率较小，利润率一度被挤压为0
3）组件作为最下游产品，受到上游涨价影响价格持续攀升，从低位起涨幅30%左右，目前已经接近极限，目前下游装机需求已经减弱，因此组件开工率有所下滑
4）光伏
玻璃作为组件的重要辅料，受组件开工率下滑影响价格一度腰斩，并且光伏玻璃产能下半年释放，价格或难回高位。
5）逆变器这个比较特殊，是光伏板块唯一同时卡住B端和C端的环节，较为确定所以估值溢价也高表现也最强，又是叠加了
储能，可以看到最近的
上能电气，
阳光电源等股都涨疯了，为啥上能
电气是龙头，看看他的订单就知道
图片
下面我们来一个个环节拆分看一下
一、硅料
硅料在产业链中毛利率最高， 67%。代表公司：
通威股份。
作为光伏产业的最上游，多晶硅是主流
太阳能电池生产工艺的核心物料，其价格也是影响光伏产品终端价格的核心因素之一。
硅料生产方面，受益于主流技术“改良
西门子法”的不断进步，多晶硅的行业平均生产成本持续下降，大幅降低了下游企业的硅料采购价格。这一定程度上为下游打开了利润空间，也刺激了企业生产光伏组件的意愿。
虽说长期看硅料价格明显下降，但自2021年开始出现一轮极为疯狂的上涨。
首先，不能排除部分企业存在惜售、抬价等不良行为。不过上游产能不足也客观存在。受政策影响，下游企业为尽快占据市场份额，头部企业在快速进行产能扩张，确实存在抢下订单，占据上游产能的现象——这与近期
芯片短缺十分类似。相对应的，上游供应端的产能扩张必然滞后，且硅料的扩产周期本来就比下游更长，这进一步加剧了供需错配，助长了短缺。
2020年，硅料企业均无扩产，全年国内产能44万吨，海外产能15万吨。但存在开工率问题，2020年实际总产量39万吨。
2020年下游装机需求旺盛，但对硅料有涨价预期，所以下游厂商与硅料企业签订长单锁定硅料。2021年被锁定硅料23万吨，占前五大硅料企业产能的79%。
硅料产能建设需要12-18个月，产能开工需要3-6个月。所以20年产能计划要到22年释放，供需错配。需求大，供给少，所以硅料涨价。硅料去年7月59元，目前137元，涨幅132%。
但总体来说，短期的异常震荡不太可能成为长期趋势。待上下游的扩产完成，需求趋稳后，硅料价格将回归常态，降价的长期趋势也不会改变。
从硅料角度看，选择上，通威股份＞
隆基股份。
二、硅片
硅片：由于锁定硅料，所以价格有支撑。另外硅片环节议价能力强，利润空间大。所以，隆基股份、
中环股份在硅片环节扩产激进。2021年产能32
6GW，同比增58%，整个产业链同比增长最多。
4月上游硅料持续紧缺，下游硅片供应减少，但是电池厂对硅片采购意愿强。所以，硅片涨价。4月中环上调硅片价格， 166型号涨幅7.5%；210型号涨幅3.2%。
除了提价，硅片制造还专注于降低生产成本。
其中一个措施是“变大”，即做大单片尺寸，这是目前硅片主要趋势之一。当前光伏硅片有5种主流尺寸，分别为156.75mm、158.75mm、166mm、182mm、210mm。
大尺寸化正在加快。156.75mm与158.75mm规格正在被快速淘汰，166mm成为主流，182mm和210mm产能也在持续提升，快速进入市场
其背后原因，也是大尺寸硅片的发电效率更高，且终端产品的非硅成本（生产中所消耗的能源、人力、辅料等）更低。
这方面中环股份布局最强，所以从长期趋势看，中环股份最为受益。
三、晶硅太阳能电池
分为P型和N型，当前主流用的还是P型电池（PERC），2020年占比为86%，N型相较于P型转换效率更高，因此N型是未来趋势。
N型目前主要是以TOPCon和HJT为主，TOPCon属于PERC电池的延
伸，可以看成是短期内的过渡技术，而后者是中长期趋势的发展方向。
当前PERC电池效率接近极限，各大厂商抓紧技术转型，中长期来说，以HJT为首的N型电池是主流应用的方向。
TOPCon技术与PERC兼容性较高，转化效率22.5%-23%。
HJT更高双面率和更低温度系数，转化效率24%。
HJT近几年才国产化。2020年产量300MW，扩产规划100GW。
HJT成本0.9-1元/W；PERC成本0.7-0.75元/W；成本差是低温银浆成本，苏州固德就是开发出了低温银浆最近频频异动
迈为股份的高精度串焊机可减少银浆耗量。预计2年内，HJT成本降至PERC成本。
设备方面
电池片设备：2 0 2 0 年为H J T 元年， 预计2 0 2 0 - 2 0 2 2 H J T 设备市场空间约2 9 0 亿
PERC设备：2020-2022年市场空间超124亿元，2019年为最高点，2020年拐点向下。装机量维度测算，预计2020-2022年PERC设备空间270亿元
HJT设备龙头，迈为股份、捷佳微创，
金辰股份迈为股份，传统丝网印刷设备龙头，突破PECVD和PVD设备，实现HJT电池制造整线供应。2020年12月，HJT订单5.88亿。
捷佳伟创，较综合，在PERC+、TOPCon和HJT均有布局。至2021年2月，HJT订单1.4亿元，已具备HJT整线供应能力。
金辰股份：首台 HJT 用 PECVD 设备已送达晋
能科技，战略意义重大：晋能是国内最早进行 HJT 电池研究
四、逆变器
光伏逆变器，是将光伏组件产生的直流电，转换成频率可调节的交流电的电子设备。由于并网的电源需满足上网的质量要求，逆变器可调整电压波形，用于电网或供负载使用，可直接影响太阳能光伏系统的发电效率，是光伏电上网的必需设备。
逆变器行业集中度均维持高位，2017-2019 年，CR10 分别达到77%、75%、76%。
2015 年至今，华为、阳光电源和SMA 三家公司始终稳定处于TOP3 位置，行业地位稳固。其中，华为和
阳光能源2019 年全球光伏逆变器出货量占比分别达到22%和13%，与其余生产商相比优势较大，形成第一梯队。
逆变器作为光伏电站发电系统核心设备，影响发电效率，近期涨价趋势明显，受缺芯影响严重。代表公司：阳光电源、
锦浪科技、
固德威。
逆变器需求维持，库存消耗快，4月提前消耗5、6月的库存。
同时，上游关键器件如
IGBT缺货也在向下传递，导致逆变器供给减少，供不应求，就涨价。
4月，固德威、古瑞瓦特调高价格10%-15%。在涨价和缺芯的影响下，不少逆变器厂家已停止5月订单签署。
逆变器源于“出口加速+存量更替+储能增量”逻辑，需求比行业快，有3点变化：
1、海外需求有复苏：
（1）、此前，国外疫情，装机出货下降，现在需求有复苏。
（2）、一季度逆变器出口10亿元，同比增70%。
（3）、一季度电池出口56亿美元，同比增38%。
2、国内装机：户用市场补贴今年预计3亿元，对应规模10GW。所以估计户用装机15-20GW。
3、储能需求增加：
1）欧洲，2020年装机1.8GWh，同比增55%；
2）美国，2020年装机3.
5GWh，同比增210%；
3）中国，以发布年报的锦浪和固德威为例，2021年1季度锦浪储能逆变器收入0.36亿元，与去年全年相当；2020年固德威储能逆变器收入1.6亿元，同比增50%，2021年预计翻倍。
4、因此机构重点看好逆变器环节，关注龙头阳光电源、锦浪科技、固德威，预计2021年利润7.3、5.7、4.6亿元，对应PE分别为42、41、42倍。，工艺更简单。叠层电池效率可实现30%-35%。
五、电池片
电池片制造处于光伏产业链中游位置，是将硅片通过清洗制绒、扩散、刻蚀、制备减反射膜、印刷电极、烧结、测试分选等工艺环节制造为能够实现光电转换的太阳能电池片的过程。
2019年通威股份电池出货13.4GW，全球市占率达到10.1%，成为全球最大的光伏电池生产商。
爱旭股份电池出货量达到6.79GW，以5.1%的全球市占率排名第二。2019年电池环节的市场集中度有所提升，前5家企业市占率27.4%，相比2017年提升1个百分点，但与上游硅片、硅料环节相比，电池环节市场竞争格局仍较为分散，议价能力较低。
六、组件与装机
虽然一片光伏电池已经具备发电能力，但其发电功率太低，无法实际应用。这就要讲到光伏产业中游的最后一环，电池与光伏产业的最小有效发电单位，在光伏电站中承担光电转换的设备——光伏组件，光伏组件位于光伏电池与光伏系统之间，是光伏制造业的最终产品。
晶科、晶澳和隆基在硅片、电池、组件3个环节率先完成了不同程度的一体化整合，抢得先发优势。组件是产业链倒数第2环节，价格影响终端装机。目前，价格已接近极限。
龙头一体化厂商兼具品牌与成本优势，市占率稳固，组件行业市场份额也在加速向这些头部企业集中。2020年组件行业CR5为42.7%，2021年预计达到59%。代表公司：
晶澳科技、隆基股份、
天合光能。
七、玻璃
目前光伏玻璃行业的主要参与者有
信义光能、
福莱特、彩虹、金信太阳能、南玻、
中建材等企业，其
中信义光能、
福莱特处于第一梯队，彩虹、中建材、金信、
亚玛顿处于第二梯队。
玻璃：在“组件”成本占30%，近期降价缓解组件成本压力。代表公司：福莱特。3.2mm型号镀膜光伏玻璃43元/平方米，下降到28元/平方米，降幅35%。
玻璃降价的因素，短期组件开工率下降，需求减少。长期政策支持产能扩张：高利
润和政策支持，新增不少玻璃产线，预期2021年和2022年分别有27670吨/天和26100吨/天的投放，同比增长94%和46%。玻璃在组件成本占30%，降价会增加组件利润，所以组件对上游硅料涨价压力有缓解。
八、 光伏支架
行业龙头
中信博，全球市场份额约为6%。位列亚洲第一，全球第五。其它公司
爱康科技、
意华股份、
清源股份、振江科技等。
若假设2025 年全球新增装机达300GW，大型地面电站中跟踪支架渗透率由目前的40%提升至80%，预计2025 年跟踪支架装机130GW，6 年复合增长率达30%；市场空间达648 亿，6 年复合增长率达22%，未来市场空间广阔。
最后要提一下，但是太阳能虽然拥有取之不尽且无污染的优点，但受昼夜、天气以及季节影响明显，导致发电量波动大、对电网稳定性不利、并网难等一系列问题。同时我国还存在光能富集区（西北）远离电力负荷区（东南沿海）的现象，有比较明显的供需错配，造成浪费。
要解决这些问题，这就需要在储能与并网技术上寻求突破，所以最近强势的储能板块脱颖而出。
以上是高手的文章。从以上文章我们能准确了解政策及行业方向，也能了解板块的上中下游龙头个股，为我们的操作提供逻辑依据，从而操作从容有据，进出有度，不至于手忙脚乱。现在纯情绪炒作越发困难，若不知炒作逻辑，则受困于某个点位还能买吗？即便追涨了，也慌得一批，随时想着核按。
我个人认为将来很长时间要回避消费类股票，如k9、k12
教育，酿酒、单纯的
医美（未叠加三胎）等国家政策不支持的行业，而专注于上游材料、中游设备、下游制造端的龙头，比如：热点主流的材料端的稀土、锂矿，设备端的储能、逆变器，哪怕是潜在热点5G设备端的光模块。这样才能跑赢大盘。
幸福修炼术
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