联创光电

今天再次抄底联创光电 ，为什么联创值120元？

所谓120元的联创光电，就是对应市值500亿。在强国必先强军的指导下。军工股的逻辑彻底变了。高技术军工，强信息军工将成军工主流，里边会有10倍股产生。

首先，我们剖析下联创光电的原有全部业务，三块旧有业务：1：LED芯片 背光源及器件。2：智能控制器。3：电缆业务。两个投资合资项目，虽不合并报表，但按权益法计算净利。1：厦门宏发电声股份 公司22.04%股权。2：北方联创通信有限公司　33%股权。　　这些构成了全部联创光电原有业务。包括全球最大继电器，军工，光电子器件及背光源，芯片，智能控制器，电子对抗及电子干扰等等。　　

这些构成了原有的联创光电：那么联创光电原有这些业务值多少钱？合理估值是多少？我们从公司的经营看，有迹可循。

首先看投资合资业务：厦门宏发电声股份公司22.04%股权。厦门宏发电声去年全年净利9.27亿，今年中期实现净利4.96亿。上市公司宏发股份 持有厦门宏发电声约78%股权，是宏发股份上市主体，按权益比，构成宏发股份100%净利。也就是现有上市公司宏发股份净利和主要上市载体全部来自和联创光电共同合资的厦门宏发电声。截止到今日，宏发股份股价49.24元，市值367亿。也就是说联创光电持有的22%厦门宏发电声对应估值80.8亿。另外：北方联创通信有限公司去年净利1.15亿，营收7.5亿，属于兵器集团和联创通讯的合资公司，典型军工通信企业。因未上市，暂按15倍市盈率预估，价值17亿，按权益比，联创光电持有33%股权，价值6亿。因此联创光电合资业务这块市场估值总计约87亿。

其次：再来看联创光原有主营三块业务的估值：LED芯片背光源及器件，智能控制器及电缆。这些业务还包括了原有的军工业务。粗略估算30--40亿市值有的。对应股价6.5元--8元之间。

稍微解构一下联创光电原有业务，联创光电控制器的生产单位是厦门华联电 子股份有限公司 ，去年营业收入15.2亿，净利0.76亿。背光源芯片等器件的生产单位是江西联创致光科技有限公司 ，去年营业收入17亿，净利 0.258亿。这两公司叠加净利过亿。加上众多的军工及电缆业务，联创光电原有业务这块，整体估算市值30-40亿，有其合理性。

联创光电连续九年营业收入增长，是指的公司这块原有业务收入，它的业绩较为稳定。因为公司的净利主要来自于两家合资公司厦门宏发电声和北方联创通讯。这两公司每年贡献2.3--2.5亿净利，发展良好。

也就是说联创光电旧有业务全部总体合理估值在87亿加30--40亿。约在117亿--127亿之间。公司目前市值90亿，对原有业务尚在低估阶段。

联创光电当然远远不止这些：大家更多的关心是在其新业务的增量：也就是OLED和超导以及激光的新增业务。都是一等一的高科技。尤其超导和大功率激光都是黑科技。

我们先看

1：OLED业务：联创光电OLED产品是生产制备蒸镀技术的核心材料——高精度金属掩模板，高精度金属掩模板决定了OLED显示屏像素高低和尺寸大小。实施公司联创欧微显示公司。今年8月投产。公司预估销售7亿，利润1.54亿。因为是OLED蒸镀核心原材料按30倍略多估值，价值50亿。

2：大功率激光业务(军民两用），按公司公告一期产值10亿。因是大功率进口替代品。具有国内绝对先进性。券商调研指毛利60--70%，预估净利率超过30%。对应一期产值10亿，净利3亿以上。因属于大功率军用品，属于黑科技。暂且按50倍市盈率估算。市值150亿，联创光电占比55%。权益值83亿。

3：高温超导业务：典型全球领先产品，具有唯一和垄断属性，典型全球领先黑科技。调研券商指产品利润率超高，综合各方信息看，每台利润700万元。按50台，100台和200台销量计算，净利分别为3.5亿，7亿，14亿。按14亿净利估算，黑科技给予50倍市盈率，市值700亿。联创光电权益值40%，价值280亿。

经过合理估算：联创光电新增3块业务OLED，大功率激光，高温超导，全部属于关键技术。其中尤其大功率激光和高温超导属于典型黑科技。分别按关键技术30倍市盈率，关键独家技术，黑科技全球领先性按50倍市盈率预估。有其充分合理性、3项新增业务按权益值，联创光电新增业务合理估值413亿。股票就是预期市场。

因此总得来看：联创光电原有业务包括两块合资（厦门宏发电声，北方联创）和三项原有主营业务LED（芯片，背光源，器件），智能控制器以及电缆业务，合计估值117--127亿，是适当合理的。