投资漫谈：择时与风控

散落于朋友圈日常关于投资的随记整理，一家之言，仅供参考：

关于择时

择时：是指根据对市场走向的判断，然后进行股票仓位配置管理。如看跌时卖出，看涨时买入。

择时与否，似乎在机构圈和散户圈的分歧蛮大的。大部分机构投资者都选择不择时。大部分个人投资者行为上一直在进行择时操作。

无论是直观去看一些一直保持高仓位运作的优秀基金长期回报的实证角度，还是整体投资者的账户数据统计角度，都证明了择时的效果对账户的贡献整体上为负。也就是说如果一个账户就是一直保持买入持有和换股买入持有，另外一个账户不断买进卖出。在看好时满仓，看坏时空仓以及看不清时半仓之间不断调整。则一轮牛熊周期（5-10年）之后，假设二者的选股能力是一样的。则后者账户的收益大概率不如前者。

但为什么大家还会进行择时操作。最重要的因素就是来自人性的弱点：贪婪和恐惧。对利润的贪婪和对损失的恐惧，或二者兼而有之。大部分投资者既想要利润，又不想冒风险。只能不断买进卖出，但结果多数情况下是被市场玩耍，经常一买就跌一卖就涨，最终风险没回避掉多少，利润也见不着了。

战胜贪婪和恐惧，绝对不是简单说说就能做到。需要对市场运行规律有深刻的理解。需要对投资体系的高度尊重和自律。所以才有人生不止，修行不止之说。

笔者不赞同完全不择时，但赞同在常态市场里不择时。但由于非常态市场的时间占比可能只有10%甚至更低。非常态市场具有偶然性。所以，从某种意义上说，择时的意义不大。纯粹的概率事件。

对于公私募的基金投资者，更应该淡化择时，基金投资的本意就是专业分工，相对不那么专业或时间无闲暇的个人把钱交给专业人士打理，分享市场长期的期望收益。基金投资之前应该谨慎选择，但一旦选择了就相信专业，给予时间。基金进出考察的是基金投资人是否勤勉尽责履行投资策略。如果在基金上做短线择时交易，相当于投资人自身和管理人之间进行多重择时，错误的概率更大，绩效当然也会不好的。



关于止损止盈

止盈止损的话题，也是很多股民朋友很喜欢谈论的。

内地的股票学文化，早期大多学自港台的影视和草根股评家。以我个人浅见，是不够专业和系统的。特别是很多股民启蒙阶段就被带歪了。包括其中的止损和止盈的应用都是带有浓厚的短线思维。

在前章提到择时获利之难。短线交易同样是以择时交易为主要逻辑的体系。对大多数人而言，和压大小的概率差不多。因此，使用止盈止损于短线，实际上就是不断小赚小亏中轮回，更差的还有小赚大亏中轮回。无胜率和相应的赔率支持。最终沦为给券商打工。

仍然是个人浅见：止盈：股价上涨透支了企业基本面的支持，以三五年的这样长时间的角度看仍然不便宜，则可考虑止盈。止损：企业基本面发生了短期难以修复，或长期看无法扭转的恶化。则止损。

在正常的状况下的经营波动或者短暂的外部基本面变化，仍然需要慎用止损止盈。

风险控制的前提在于事前全面深入的研究，事中及时动态的跟踪及事后理性客观的评估。而非简单的将价格涨跌作为买卖交易的依据。

投资道，如大海。我之学如沧海一粟，上下求索，勤修不辍。未完待续……


另外探讨交流一下：
由于淘股吧论坛短线高手很多。大多也是择时交易。但我个人觉得并不能支持统计意义上的择时有效性。短线择时是负和游戏，长期胜出者要么是幸存者偏差，要么是具备精明的赌术，是资金管理的范畴，而非简单的择时交易。

风险提示：本文仅为作者记录投资心得。相关信息仅供参考，不构成广告、销售要约，或交易任何证券、基金或投资产品的建议。