明资道：20多年财务工作的经历，成就了我作为职业投资人的今天

投资，相较于投机而言，更趋向是为了在未来一定时间段内获得较为持续稳定的现金流收益，是未来收益的累积。
今天秀哥想给大家介绍一位从事20多年跨国公司财务管理工作、低调严谨务实、投资实力却不容他低调的职业投资人。
92年从中山大学国际贸易专业毕业后，  在一家国营外贸公司做了几年国际结算工作，之后转向外资公司寻求职业发展。阴差阳错，其后20多年在跨国公司做财务管理工作。20多年的财务管理职业历练，更强化了他自己的为人、塑造了一个职业财务经理人的投资特性。

<h4>我的职业投资之路</h4>刚离开职场的前两年，我还不时接到猎头的电话，得知我转型全职做投资，她们都挺惊讶的，仔细想想，其实我的决定倒是完全符合这些猎头顾问与职业经理人讨论职业选择建议时的三要素模型的：
1） 兴趣和性格
选择的职业一定要匹配你的个人兴趣和爱好。价值投资的需要大量的阅读、研究和独立思考，在很多人看来，其实是很乏味、无聊的，如果你不喜欢长时间比较沉静的阅读、独处、思考，你就难以理解巴菲特会每天“跳着踢踏舞”去做这样“无聊”的工作。我自己还是蛮享受这种工作状态的。
2） 经验和能力
转行到一个全新的行业、工作，相当于把原来的工作经验和能力全部“报废”，代价巨大而且能否胜任新工作也有很大疑问。在别人看来，我放下20多年的财务工作经验去做投资，也是如此。其实不然。财务管理其实就是在公司内部管理股东价值的创造过程，财务管理的很多工具和方法，如财务报表分析，财务计划和预测，投资决策分析，并购/税务等，与价值投资的研究和分析方法，其实是一脉相承、相通，甚至就是相同的。我觉得自己在优秀跨国公司所获得的价值管理知识、经验和视野，可能恰恰是我在二级市场做价值投资的一点点独特优势。
3） 收益和回报
如果业余学、研究价值投资能够与工作相兼容，当然是最好的，价值投资可能还对你的职业发展有所助益。但到了无法兼顾的时候，你就需要从时间付出的“收益与回报”分析、做个取舍了：前提是你要真能从投资赚钱，而且投资的收益还要比工作收入高才算是理性选择吧。
价值投资者可能都比较无趣的，啥话题都是1、2、3的理性分析和评估，算是分享给淘友一个“职业选择”的样本吧。
投资中最困难的事
四年前，我在写《投资最困难的事》(公司基本面分析与估值)这本书时，以为投资中最困难的事就是选股和估值，现在回过头来看，可能有失偏颇。 
选股和估值确实非常重要，也非常难。所以，很多人都以为投资就是选股，选对股了、“打死都不卖”，就等着数钱了，所以，我看到还有所谓“十年荒岛股票”的选股比赛。我觉得可能没这么简单，也不能这样简化。
我觉得投资最困难的是要用系统思维去看待、思考投资，构建一个完整的投资体系，而且这个投资体系是要有管理学、财务学的理论依据的才行。投资体系包括了投资理念、投资策略、分析方法、投资经验和心理等多个层面、方面的内容，对基金投资而言，还包括投资人沟通和协调。如果这些环节不是相互协调、印证的，那就会出问题。例如，价值投资往往意味着要逆向投资，如果选对了股票，不仅不止损，还要越跌越加仓，但这就意味着在相当一段时间，你的业绩会不如人意，尤其是遇到今年上半年这样的分化行情，如果没有系统思考和长期投资的定力，如果不能保持基金持有人的畅通交流和信任，投资就很可能功亏一篑。
有些投资者说是“虔诚”的价值投资者，却整天在预测“牛市来了”，茅台股价突破1600元了，兴高采烈，发文“祝贺”。其实挺可笑的。因为“短期股价不可预测”是价值投资最基本的前提和道理，简单以短期股价涨跌评价投资成败，其实就是投资体系没有完整贯通的表现。 我相信，如果某一天茅台股价跌破1000元了，同一批投资者一定会是最快“止损”的。
“看好哪个行业？”大概是基金经理最常遇到的职业问题了。我理解，在大多数的情形下，提问的投资者其实是想问你未来半年、1年的热门、景气的行业，或者是能跑赢大盘、指数的行业，如果是问这个，我觉得和问股价涨跌没啥区别，我认为大多数回答其实都是猜。
也有一些投资者是在问“哪些行业未来会有更大发展空间？”，我想应该都有标准答案了，不外乎就是：白酒、消费服务、生物医药 、互联网 、新能源 汽车、高科技如芯片 、人工智能 等等。
其实这里有两个很大的误区：
首先，投资行业选择不仅是你选行业，也是行业选你：即便是一个很有发展潜力的行业，如生物制药、AI/芯片、新能源 ，如果你没有研究能力和相关行业经验，其实也不是你的“菜”。
其次，有前途、好的行业也不等于是好的投资，太热门、价格太贵的行业，可能恰恰是投资毒药。
所以，我建议投资还是要结合自己的能力和行业股票估值情况来考量、选择行业。
<h4>基金如为人，匹配才是好</h4>刚好昨天和一位大学同学聊起明资道基金的投资，因为是知根知底的老同学，不由就吹了句牛皮：基金如为人，投资以保守、安全为先。灵光闪现，不如就以“基金如为人”为题，和淘友们聊聊私募基金的风格这个话题，顺带也介绍一下明资道基金的风格特点吧。
我想，大部分投资人都会同意，不同于公募基金，私募基金带有更强基金经理的印记，基金的风格会很大程度反映了基金经理的性格特征和为人处事，或者说，基金经理的职业经历、为人和性格，会很大程度上决定了私募基金的投资风格和“个性”。因此也可以说，基金的风格与基金经理的性格特征，不只是“影响”和“反映”的关系，可能更是融为一体的：

有多年职场经验的朋友可能都会同意：你所选择工作的特点要匹配自己的性格和爱好，否则不仅工作起来难受、缺乏激情，也难有大的职业发展，例如，如果你性格非常外向，喜欢交往，坐不住，那外勤、销售、服务一类的工作可能比财务、文秘更适合你。反过来看，时间长了，你所从事的工作、职业本身也会对你自己的性格特征产生明显的影响。所以，很大程度上，个人的性格特征、与长期从事的职业特性，也可以说是会融为一体的吧。
我92年从中山大学国际贸易专业毕业后，在一家国营外贸公司做了几年国际结算工作后，转向外资公司寻求职业发展。阴差阳错，其后20多年在跨国公司做财务管理工作。当初选择从大学毕业时的贸易专业，转而从事财务工作，当然也有考量个人性格、爱好的匹配，而20多年的财务管理职业历练，则更强化了我自己的为人、性格的“财务”特点，主要体现在以下几方面：
- 严谨、务实
财务工作要求非常细致、严谨，来不得半点差错，在一般人看来，对一个几亿、几十亿销售、资产的公司，帐上差个几元、几十元，是完全可以忽略不计的，但在财务结账过程中，试算平衡表即使差了一分钱，也是不能出报表的。记得在职业早期，我刚到一家美资公司负责全盘账务时，就曾为了1分钱的差异通宵加班查找。这种职业经历，更加强化了我本来完美主义的性格，不过做事追求准确、完美，对工作、职业是好的，对生活却未必是好事，有利有弊吧。
职业后期我负责几家公司的财务管理，不同于一般人眼中的“记账先生”，在优秀的上市公司，合格的财务管理人员应该是公司价值管理的主导者，通过战略规划、年度计划、绩效管理、决策分析等流程，协助总经理和业务部门实现业绩目标。这些工作都需要持务实、客观的工作态度，以事实/数字为基础的分析，才能实现公司理性、最优的决策。
- 保守、低调
财务人员本来就有公司资源、资产“看门人”（Gatekeeper）的角色，
而我在几家公司负责财务管理，工作职责也包括设计和监控公司的内部控制、风险管理等，因此，对财务管理、公司运营所蕴含的各类风险，都有比较深刻的认识和理解。不同于销售、市场营销等业务部门，财务管理人员也不太需要“抛头露面”，所以，时间一长，就更适应保守、低调的财务“支持功能”（Supporting function）的角色了。
- 简单、节省
在很多资深价值 投资者身上，我们都可以看到“价值投资不仅是一种投资方法，也是一种生活方式”的印记。对我而言，“不买贵的，只买对的”也不只是财务工作的惯和价值投资的方法，我也很享受寻求“物超所值（Value For Money）”的简单、节省的生活。所以，我肯定不是高档商品、奢侈品牌的目标客户，例如，30万的比亚迪 唐和100万的特斯拉，即便我财力上能买特斯拉，我也会毫不犹豫选择比亚迪唐。说句题外话，比亚迪唐还真是物超所值的选择。
简单、节省的生活方式不只是体现了价值投资的价值观，对做好投资也是很重要的，因为这意味着你实现财务自由的标准、门槛比别人低很多，自然，你对投资盈利、对财富的追求就更淡然，更不会冒险去赌、去搏吧，你的投资心态就会好很多。
- 持续学、研究
财务管理工作专业性非常强，相关的专业知识，无论是税法、会计准则、管理实践，都是在不断更新、需要持续的学。我自己当初从国际贸易专业转行财务工作，会计师、美国管理会计师等专业资格都是自个自学去考出来的。
国际投行、国内券商、基金公司喜欢从哈佛、耶鲁，清华、北大等一流高校招收毕业生，除了装点“门面”的需要，我想，一流高校的学霸们，具有更好的学、研究能力应该是一个重要的原因吧。因为对投资而言，无论是经济/行业/管理知识的积累、能力圈的拓展，还是投资体系的不断完善，都需要像学术研究一样的持续学和总结。
<h4>利润是风险控制的产物，不是欲望的产物</h4>成功的交易者就是成功的风险控制者。心中常存风险，懂得风险控制，甚至完全忘却盈利。利润反而水到渠成，瓜熟蒂落，扑面而来。
明资道基金的风格，很大程度上直接反映了我以上职业经历所累积的经验和性格特征。
首先是投资理念恪守坚持保守、安全为先：在投资时首先考虑本金的安全，在投资决策中全面评估本金亏损的风险，反复权衡风险和收益。二级市场股票投资不仅要承担公司发展的不确定性和各种经营风险，也会遭遇各种市场博弈、欺诈、群体行为错误影响，投资风险是要远大于实业经营的。在《投资最困难的事》（公司基本面分析与估值）一书中，我曾经把价值投资归纳为“只买对的、不买贵的”，经过这3年多基金投资的实践，我觉得用“不买贵的、只买对的”来描述会更准确，这体现了价值投资要把安全放在收益前考量，对市场风险和不确定性要非常敬畏的理念。
其次是选择投资标时深入研究、价值严选：我自己财务工作的经验和积累，对投资价值的认知和股票估值还是很有帮助的。当然，正确估值的前提是你对公司的基本面有深入研究和了解。明资道基金投资组合的公司主要是我职场经历的相关行业，辅以一些多年研究、跟踪的行业/公司，诚实面对自己的能力和知识储备，严守“不懂不做，不熟不重仓”。对高精尖、新特奇的行业、公司，无论是在创新医药、电子科技，还是新能源，都不是我的“菜”。
再次是在投资体系上持续进化、务求严谨：在具体投资决策上，“细节决定成败”，投资需要非常严谨的思考，系统的思维。不仅在具体公司分析、估值需要系统、严谨、全面的分析，在投资流程的严谨、完整性上，也很重要。例如，很多人误以为投资就是选股，价值投资就是“打死都不卖”，只要选对了下一个茅台，投资就成功了，或者是要不断地选到牛股，才能投资成功，因此很多投资者都热衷于打探基金持股，但其实选股只是投资流程的一步，但选股的底层逻辑、如何买卖、什么时机买卖，可能同样重要，甚至更重要。指望选对股就能赚钱，就缺乏严谨、系统的思维。基于这样的认识，我会不断的反思、总结经验教训，不断完善投资体系。
最后一个特点，我希望是简单营销、匹配为好。这得要先扩展解释一下为什么私募基金投资“匹配才是好”吧。
私募基金要取得投资成功，除了要有自己独特的优势和风格外，基金的风格与投资标的、与基金投资人的相互匹配非常重要。

相对而言，在二级市场投资，投资标的的匹配更多是私募基金（经理）主动的选择，或者说，很大程度上，基金持股组合里的上市公司的风格和特点，也会体现了私募基金的风格和基金经理的性格特点：以明资道基金为例，我就不会买太贵的公司股票，不会“追求”热门、高精尖的行业/个股，不会选择CEO喜欢“明星般表演”的公司，我会更欣赏相对冷门的行业/公司，但管理层踏实、低调，能实实在在为股东创造价值的公司。我相信长期投资这样的公司，更符合价值投资的理念，也能以更低的风险，获得理想的长期回报。
而私募基金与基金投资人的匹配，挑战非常大，因为这是相互选择、相互匹配的过程：私募基金的风格和特点，决定了某个私募基金应该只会适合某种类型的基金投资人，例如，明资道基金就可能只适合比较成熟理性、期望以较低风险获得稳健回报的投资人，而追求短期高回报、相信炒股能赚钱、性格高调有赌性的人都不会适合明资道基金。
如果基金一段时间内业绩不错，对新申购资金多多益善，为了追求规模去高调营销，就可以吸引不少冲着净值申购的投资人，其中就会包括不少不合适、不匹配的投资人和资金。一旦基金投资一段时间出现波折，这些不匹配的投资人就会不理解，在基金最低迷、最不应该卖出股票的时候赎回，不仅基金投资人出现亏损，基金的投资节奏、投资策略，基金经理的投资心理都会被打乱，犯错的可能性大增。最后很可能是“彼此伤害，不如不见”。除了性格本来就惯低调外，这也是我不太积极推介基金的一个原因。
我觉得基金营销挺矛盾的：一方面，基金经理如果真有投资能力，自信能为投资人赚钱，还需要高调去营销吗?难免会给人金融 骗子的感觉，但另一方面，“酒香也怕巷子深”，基金曝光少、知名度低也确实不利于发掘、匹配合适的投资人。中间的“度”如何权衡，不容易把握，还要再探索。把基金的风格和特点做一个事实性的介绍,以方便合适的、匹配的投资人“按图索骥”，也就是我所说的“简单营销，匹配为好”之意吧。
大家参与股市，都是希望能赚钱，而且很多人想赚快钱、大钱。但价值投资的奠基人本杰明·格雷厄姆说过：“无论华尔街还是别的什么地方都不存在确定的、轻松的致富之路”。我想这隐含了两重意思：股票市场充斥着各种的诱惑和陷阱，具有很大的不确定性和风险，务必要“投资有风险、入市须谨慎”，同时，要想获得一点成功、赚到一点钱，必须付出“很不轻松”的努力才行吧。把这句话分享给大家，也是对我自己的再次提醒和告诫。
  

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