三维工程——市盈率仅一倍的化工超级牛股

给大家科普一个新的品类-正丙醇 

正丙醇是一种用途比较广泛的化工产品，目前被广泛应用于涂料、油漆、胶黏剂、化妆品、塑料和杀菌剂等产品，也是食品添加剂、饲料添加剂、合成香料、清洁剂、防腐剂和刹车油等多个领域的重要原料。另外，正丙醇在医药中间体领域也有非常重要的用途，还被用于新能源 汽车电解液。最近爆炒的食品，化妆破，医疗，新能源车 都离不开他。

 目前，中国正丙醇行业产能一直稳定在13.8万吨左右，近3年年行业内没有新的产能投产，而2019年中国正丙醇消费量已经增长至19.5万吨，中国正丙醇产能规模远远无法满足中国正丙醇的市场需求，大量需要进口。据数据显示，2018年我国正丙醇累计进口7.58万吨，以弥补国内市场空缺，对外依存度高达40%。，其中主要来自美国（5.1W吨，占比30%），随着正丙醇进口量的增加，给中国本土生产企业造成了非常大的发展压力，同时，由于中国正丙醇价格在国内市场不具备竞争力，中国正丙醇出口规模一直非常小，出口市场难以打开更加大了中国正丙醇行业的发展难度。尤其在2015至2018年间，原产于美国的正丙醇大量对华出口，数量从2.8万吨增长至5.1万吨。据估算，2018年1至12月美国正丙醇对中国倾销的幅度高达154.07%。

供应方面

正丙醇产能国内一直稳定在13.8W吨左右，其中主要是来自诺奥化工（三位工程子公司）的10W吨。

目前7.17日突然对美国确定了反倾销裁定。（去年诺奥化工提请的反倾销诉讼，耗时1年）

国内正丙醇将马上受益，价格即将马上上涨。其中受益程度最大的势必是诺奥化工。

诺奥化工是三维工程的控股子公司

正丙醇最近价格已经连续上涨，从4.14日到7.17日涨幅34.59%已经达到1.15W元。（这还是美国反倾销之前）

算算价格弹性。

去年涨价前，正丙醇价格维持8000-9000左右，诺奥公司净利润已经高达1.57亿元。去年三维工程还未并表利润有0.77亿元，三维工程今年业绩不增长也有将近2.5亿的业绩，对应公司22亿市值，仅仅不到10PE。本事有巨大的价格重塑空间。

正丙醇国内需求量2020年高达20.5W吨（远期还有替代异丙醇的空间，因为毒害更少，品质更好），产能仅仅13.8W吨，美国实行254.4%-267.4%意味着美国正丙醇价格高达3.5万吨以上。美国进口的6W吨左右将不复存在，国内缺口高达35%。

因为是技术垄断和产能垄断，并不像糊树脂是因为停工检修+短期需求暴增，且目前并没有新产能规划，美国35%的进口价格将达到3.5W/吨以上，正丙醇价格势必大涨，理论保守在社会库存消耗完后可能且长期高达3W元每吨以上，给三维工程（10W吨产能，国内产能占比），成本在7000元/吨左右，带来2.3W吨的毛利，公司产能10W吨，带来23亿的毛利，叠加母公司利润，带来将近20亿的净利润。仅仅1PE。