大胆预测: 下一个免税板块，HNB！

6.10发帖预测免税将过抖音大旗，带领市场高潮！今天刚好也是7.10，整整一个月，免税板块已经成为市场最靓的仔，到今天为止还是绝对的主流热点。点评的补涨个股，这一个月百联股份 涨停高达193.62%，腾邦国际 涨幅高达55.66%，腾邦国际涨幅高达60.20%。




那为什么我认为电子烟将接力免税板块？咱们先来回顾下免税板块为什么能炒作起来。

催化一，国内消费之所以目前走势强劲背后的原因在于，目前全球的格局对我国的经济发展确实存在较大不利，扩大内需是消化原来外贸产能的主要方向之一，同时我国本身具有建议大的消费市场未被挖掘，单纯就免税业来说，中国2019年免税市场超540亿人民币，同比增速近40%，占比全球份额不到10%。2019年韩国免税市场已经超过1400亿人民币，占全球份额的20%以上，其中韩国市场70%是中国人贡献的。有机构预计，到2028年我国国内免税市场规模有望达到302亿美元，复合增速为18%。
催化二：hk作为国内的免税核心地方，因有近期“中外因素”导致部分业务以及职能有所转移，其中免税业务将被承接，这部分更多在于市场内ZZ因素的预期，当做风向标。
催化三：当前的消息面来看，国内有可能通过免税政策来提振高档消费，目前恢复的大部分都是中低端消费，在高端消费方面，有待进一步刺激提振。大家都知道今年的经济是承压的，疫情过后稳经济最大的两个手段就是：”新基   建、消费！“  而促进消费这块自然是拉动内需，包括网红经济、新零售、C2M、地摊经济等，目的都非常明确，都是为了拉动内需消费！那么免税店这条线自然也是促进内需消费的重要手段之一。一方面参照过往数据，中国消费者为全球奢侈品市场贡献了1/3的销售额，免税渠道占据重要地位。由于关税等成本影响，国内免税品价格与境外存在大额价差，加之商品品类、购物体验等因素，曾经中国免税消费外流现象严重。另一方面政策呈现逐步放开趋势，王府井 打响了第一枪，未来离岛免税及市内店政策可能将迎来更大开放。  

那咱们现在来说说电子烟。

1、国内HNB产业迎来政策变化，HNB即将合法
近两年电子烟政策加速推进，尤其HNB试点，市场预计今年下半年出台，电子烟政策最晚2021年也将出台，2020年6月18日四川中烟在成都新开了HNB品牌“功夫”，目前仅做体验，店员反馈1年内会放开销售。HNB的试点和政策是赛道从零开始发展的重要关键事件。这意味着国内可以公开销售HNB电子烟，国内HNB赛代迎来0-1的产业投资机会。


目前我国禁止以IQOS为代表的加热式电子烟在国内销售，11月针对雾化电子烟也发布了网售禁令。与雾化电子烟烟油标准不统一、添加物不可控、替代传统烟草导致税收流失不同，加热不燃烧式新型烟草其烟弹制造统一规范，烟草配方技术含量高较难仿制，加热产生的气溶胶毒性可控。
国内正强化电子烟的监管，预计很快就会出台电子烟的国家标准，雾化电子烟的生产创新类公司很有优势，而HNB与传统烟草联系紧密，尤其国内的中烟体系，薄片生产资质牌照放开，意味市场已经开启。

非常看好HNB电子烟市场：
第一，国内烟民3.5亿，世界烟民10亿+，目前世界各国政府和烟草公司都是支持HNB的，都把他当成传统香烟的替代品，因为他更减害。实际上也可以给烟草公司更多利润，给国家更高税收。中国的HNB肯定是中烟专卖专断的，但是中烟的产品可以卖到世界。
相信中烟国内中期可以做到2亿客户，世界也可以做到1亿客户。  当初JUUL也垄断，也被  $思摩尔国际(06969)$  战于马下，相信国产制造业的实力。
第二，连设备采购都是受到管制的，基本必须和中烟有深度合作才可以参与经营。行业参与基本的约等于需要牌照，  富士康  立讯精密   等之前就想参与竞争，一没技术，二没关系。
第三，行业的毛利和净利润非常高，看似非常没门槛的烟标行业，毛利率高达45%，净利率达到25%，（传统包装毛利仅为20%）大概率电子烟行业，毛利可以做到70%，净利率达到50%。
第四，行业并不是重资产，不需要过度研发，也不需要不断替换产能，商业模式更好。
第五，烟具6-10月替换一次，基本一个烟民起码一年2套烟具。（前期中烟可能推广赠送，买几条烟弹送，或者IQOS烟具换）。薄片和香精基本为耗材。
第六，业内认识都知道，劲嘉股份   是中烟的嫡系。劲嘉股份  自己的意思，整个中烟系，新型烟草方面全面战略协作的就他们一家，薄片公司配合有技术储备。整个中烟系最积极的是云南中烟（实力也是中烟体系内第一），未来云南中烟所有器具都是劲嘉股份来生产的，不排除以后烟弹代工。公司也会其他中烟系比如江苏重庆有合作做样品（大家可以自行电话给证券部）  目前也给中烟订单。
第七，关于香精。华宝国际   华宝股份   基本垄断香精业务，已经给中烟提供订单。
第八，关于薄片。目前全国仅有5张牌照。现在是预期集友股份 能拿到第6张。薄片需求极大，暂时不存在竞争。市场空间最广。
第九，关于亿纬锂能   麦克维尔，斯莫尔，他是目前上市公司唯一有最大产能和代工产品的，日本烟草的PLOOM就是他的产品，现在基本是世界第二大的HNB代工公司。另外他和中烟也有和密切的合作很久了。
第十，产业链统一明确，包括看中烟的动向。今年下半年，最晚明年Q1，中烟就会大规模推出产品。
第十一，，商业模式更好，市场竞争更低，毛利净利润更高，市场空间没差多少。电子代工行业出现了  富士康  立讯精密  闻泰科技   等，理论上电子烟行业总市值应该不小于它们。
第十二，底部不需要按计算器，几个公司都是低估低位大空间大想象，参考免税的：中国中免   、王府井  、格力地产   、海汽集团   、凯撒旅业   、鄂武商A、百联股份  、广百股份   、等。中烟HNB想象力空间可以比肩免税。但是市值都远小于免税。

个股关注:  
1.华宝股份:业绩、行业香料占有率.
2.集友股份:薄片牌照预期，瑕疵在于减持和高位。
3.劲嘉股份:优势在于和中烟的关联度，根正苗红，而且还是融资票
4.亿纬锂能，占据电子烟和锂电的双重优势，盘子偏大。
今天板块跌幅第一，我的理解不是主力出货，而是借思摩尔国际上市自己大盘调整，截止港股收盘，港股大跌，思摩尔国际大涨150%，最高点收盘，可见大家有多么看好这个题材。这个板块的高度我觉得不可低估，调整下来是低吸良机，个人认为这是一个可以比肩网红，免税，工业大麻，燃料电池。能否走出来，一个月后来验证！