七月行情才是真正的考验

行情回顾

眼看六月就要结束了，从各大指数月线的走势看都还是不错的，最弱的沪市有近5%的涨幅，最强的创业板已经超过14%，但你赚到钱了吗？怕是有点难。特别是近期，连续出现情绪和指数的背离，让很多人清楚的感受到赚了指数不赚钱。
上周五到节前的四天，这样的情况愈发激烈，每天指数都红的，创业板更是修炼成了九阳神功，但每天上涨的个股都不到一半。而且代表情绪的连板股家数持续较低，放假前最后一天降到只剩6家，甚至都不及当天跌停的家数多。再结合近期量能的释放情况，明显低于疫情期间“宅家牛”阶段，说明场外资金在这个位置并没有主动流入，而是多数依靠存量资金抱团局部核心资产形成的局面。那么，在经历了这波主板补涨之后，在面临即将到来的财报季之时，在外围市场开启二次探底周期中，七月的行情会如何变化呢？是走出独立走势，还是进行一轮超买后的修复调整？下面我们就从几个不同角度拆解一下。
技术分析
前面文章中，我们提出过两个重要的时间点，第一个已经验证只是次高点，下周即将到来的是更高级别的时点，这里产生的变盘力度会更大一些。
时间维度。以现在的时间轴计算，距离最近的节点是6.5日/6.8日，按目前的短中周期趋势，应该会是相对前高的一个次高点。换句话说，这个时点对于短线操作的意义更大一些。真正意义较大的是下一个时点，初步计算在端午节，个人更偏向是节后，即月末的最后两天。因为距离较远，先给个大概，随着时间推移，会更精确一些。

空间维度。前一篇文章的观点不变，下方有几个重要位置：280X点、2774点、2722点。月中文章中给出的291X点，目前已经成为波段高点，而本月低点2802也是符合预期的。按照上面时间周期，下一个窗口高点先看288X，对老读者来说这个位置也是相当熟悉的，而大周期拐点现在不会太精确.......
蚊子兵兵，
六月行情不容易时间维度。大框架维持不变，稍有区别的是因为本周各板指数均出现了本轮新高，实际就是还在2646以来的大周期中。但“末段”的判断没有变，换句话说，依然是拿着手电筒过桥。这需要提醒的一点是，创业板在下周四会否出现本轮高点是一个悬念，重点观察一下。

空间维度。短线上因为各板指数均出了新高，尤其是主板以跳空的形式回补缺口并站上288X点，这会形成支撑保护。另外，从各板指数的节奏看，主板有补涨回补上方缺口的需要，但能否继续向上要结合时间周期来判断，如果是“末段”思维，上方空间其实并不乐观。预判一下，高点会落在2970-3000这个区间内。

题材热点

上图可见，近期的赚钱效应依然很割裂，相对来看主要偏向在泛科技方向多一些。周中文章中说过，根本原因上是相对位置决定的。但一些核心资产代表的高位股，受到的影响并不大，典型的就是那些“XX茅”们。
无论是本轮最强的医药 、食品、酿酒，还是代表科技的消费电子、芯片 ，都有反复刷新新高的个体。因此，如果单纯说资金偏好进攻型还是防御型，似乎还不如说资金偏好头部核心股。
那么为什么会出现这样的格局呢？对应的，我们该如何调整变化呢？今天我们就详细聊聊这个话题。
首先，从内外部大环境上看，全球都面临疫情后流动性泛滥的资产荒问题。所谓资产荒，简单说就是对于大资金可以选择的确定性。这个确定性又分为多个层级，比如常识性的，比如传统性的，比如认知性的，等等。这些层级并非垂直关系，而是立体交叉关系。
常识性。比较有代表的就是需求引导的，例如本次疫情带来的医药、医疗产业的确定性增长。但这其中需要分辨的是短期事件型，还是中期发展型，典型的如口罩和疫苗的区别。因此大资金更会偏向后者多一些，即中期发展型。类似的还有原料药、创新药 等分支。

传统性。比较有代表的就是国情出发的，例如人口大国的各种消费产业。这其中又可分为新老不同的业态，比如传统的百货连锁、酿酒、涉农等，比如新兴的网红经济、免税等。这个特色某种程度上是基因决定的，虽然我们经常诟病人家是苹果 、微软 、谷歌 ，我们却是“XX茅”们，但实际从逻辑上说，这就是不同经济体，在不同阶段中，表现出来的特色，并不以主观所转移。

但是，以上基因并非一成不变的，当跨越阶段后，相应的特色就会发生变化，这就关联到认知性。这就是上面说的立体交叉关系。

认知性。比较有代表的就是面向未来的，例如产业升级带来的新机会。我们之前说，上一轮大牛市看到的煤飞色舞，现在很少资金再提了，而除开上述两大类型之外，如今看到最多的是对科技的信仰。这就是认知性带来的变化。

一个人能赚到什么级别的财富，和自身能达到的认知高度是一致的。

那么在搞清楚大资金选择的确定性后，下一步的工作就是在投资方向上尽可能贴合优质的赛道了。这其中大致要分为两大风格，业绩型和成长型。

业绩型。个人认为对于具体产业已经是属于红海的，简单说就是投资者赚取的是业绩增长带来的红利，这个比例不需要多高，但相对固定。很多大型资金配置的，往往都少不了这种，目标收益率在年化8%已经非常优秀了，其中包含分红、送股等股息收益。这一类标的多数情况下弹性一般，个体带有一定程度的垄断属性，自身较为庞大。
成长型。这个很好理解，即产业属性符合蓝海的，但更重要的是竞争格局更良好，既有领军的头部企业，也有细分赛道中的小龙头。对于大资金的吸引力更多的是净资产收益率的高弹性，一般头部企业也能保持在30%以上，细分龙头则弹性更大一些，具体要看需求的周期性。
对于这种类型，更多的是考验投资者在认知性层面的理解。这个需要对产业内在结构的了解，以及对产业竞争格局中各个标的所处的位置的了解。个人认为，对于大多数普通投资者来说，这个要求是比较高的，当然对应超额收益来说，也是合理的。这个世界上本不存在大多数人都赚取暴利的机会。
最后，从操作实际意义上说，综合上面投资标的不同属性，以及不同风格资金的运转效率，有一个更为现实的问题，每个人都会面对。

举个简单的例子。10亿资金和10万资金，考虑的问题是决然不同的。对于大资金来说，年化8-10%的投资标的就是很稀缺的了。但是对于所有的散户小资金来说，会有多少人认为7年一倍是满意的？恐怕一年一倍都嫌少。扪心自问，10万身家花7年时间变成20万，你觉得意义大吗？这就是为什么都知道茅台多么稳健，但依然只有对大资金才有意义。

再加上近几十年来，房地产 的综合收益率太高，居民资产配置的重心并不在资本市场。对于各种资金来说，稳定且高效的收益比，才是“真香”的，而股票市场显然达不到这样的需求。要么太稳定但不高效，要么看似高效但极不稳定。
因此，这样的生态环境，对于大资金来说抱团是本能，对于小资金来说投机是本能。
总结：目前市场在稳定和高效中选择确定性，二者共有是理想化状态。对于绝大多数人来说，选择其一是更现实的。如果两者都要，则关键在提升自己的认知，尽可能走在多数人的前面。
下周展望
当下即将切入到本轮周期关键的变盘时点中，下周初在外围市场假期的影响下，低开是大概率，但短中周期上，目前的趋势依然不要猜顶，特别是在低开后资金的态度，是下周一首先要注意的。另外结合上述技术部分提出的短线点位标准，随时做好战术调整的准备。具体我们在每日直播中解析。
从当下的资金格局来说，抱团头部股的特征还不会结束，特别是在外部环境不确定性增大的情况下。这点尤其会表现在成长性的泛科技类，相比之下估值和位置均处于高位的消费类，并不是最好的选择。如上文的分析，个人认为精选细分赛道的细分龙头，在攻防效果和平衡成长弹性来说，都更好一些。在假期的复盘中发现，除开那些肉眼可见、天下皆知的大牛之外，其实还有很多优质的、可挖掘的潜龙们。它们大体都有几个特征，其一是专业领域的壁垒比较高，其二是市值级别处于中位区，其三是市场对其业绩的认知存在预期差。
所以，就目前的行情周期，以及资金风格来说，不建议追高已经大幅上涨的抱团股，即便有偏好，最好也在回调重要的中期均线支撑之后，再考虑布局。将更多的关注放在处于低位的潜龙们上，在市场进入技术修复阶段中，它们会有黄金坑的参与机会。最后，对于假期中外围的一些消息，今天就不展开吐槽了。米国从日常的2万+，现在已经到了4万+，后面还有么有更大的雷，目前说不清，倒是内部的颜色GM更有瓜味，现在连带一些大佬级的企业都要站队了，直觉好戏还在后头。而周中开始，懂王先后对欧盟和我们下了战书清单，套路虽然不新，但目的很明确。下周市场会有消息面消化的过程，是阵痛，还是不鸟？看周一低开后一个小时内的表现就知道了。