2019年度博瑞股东大会小记

苏州真是好地方，河港交错，湖荡密布，有水的地方就感觉灵气充沛，也孕育了许多优秀的上市公司，博瑞就是其中一个。今日，公司召开2019年股东大会，三五好友相约，一起来参会。

到现场参会的股东并不多，但是好像第一大散户也到了。整体说来，大会简洁、高效，分为两个部分，股东审议各项议案与管理层回答股东问题。由于公司当前业务量还比较小，2019年主要是原料药、中间体等产品收入与技术收入，业务简单，因此议案上面，各位股东无问题，快速通过。管理层回答股东问题大概持续半小时，回答了大家更关心的公司的经营及未来发展情况。
下面我就做简单的整理，最后做总结。
一、研发体系及人才队伍问题。
袁总：公司的研发团队是经历多年实战出来的，研发文化也是逐渐形成的。不仅仅是技术的掌握，还有对法律法规、国外市场交流等等的深入理解。员工对公司认可，凝聚力强。公司有相应的短期、中期激励机制。长期激励机制在评估人员创造性的贡献，产品的市场利润会有奖励，这样就促使员工有低风险的创造性工作。
公司积极接纳外部人才、技术，提供平台进行转化，形式多样，持续开发出有价值与门槛的产品。队伍虽然看上去不是那么豪华，但是还是可以做出有意义的产品。
公司传统是在高难度、有门槛的领域做产品，具有研发能力与工程能力，注册能力与全球推广能力。最终形成技术到产品转化，再到全球商业化。公司的平台优势是综合的，有机整合在一起的。使得能够持续的发展，从做强到做大。这是过去多年摸索、转型，慢慢积累起来的。
综合能力保障了产品的持续开发，虽然难仿药是有限的，但是还是可以利用优势，不断开发相对门槛高的产品，避开红海竞争。
产业链是垂直整合的，从中间体到制剂，最终到全球的商业化推广。
任何产品都是有生命周期，公司的持续开发能力，保证了管线的不断推进，选择生命周期相对更长、毛利更高的产品。
随着仿制药业务的不断积累，公司利润不断提升，抗风险能力加强，公司会思考药企的本质。仿制药是解决好药可及性的问题，创新药 是要解决临床上没有被解决的需求。但是有些创新药并没有解决临床没有被满足的需求，这些需求已经有产品了，这些创新药只是在商业上是独家的，公司不选择这个方向。
比如很多肿瘤，许多真实需求是存在的。但是如果没有新靶点或新路径，并没有解决同质化竞争问题，临床意义与商业意义不够大。要分析真正的临床需求，有独特的路径，例如解决无法成药靶点等，最终结合需求与技术，构思一些独特的路径，最终认清医药行业 的本质。这也是我与团队重点关注，从全球吸纳智力、技术资源，争取在某个领域做出一点突破，在公司层面上形成大的飞跃。
二、经营性现金流问题
王总：应收账款3个月左右账期，2019Q4占比高，2020Q1开始回款，销售增长比较快，应收款高，2020Q1基本都收回。还有些票据未贴现。
三、分成的年限
芬净类是50%，产品是共同拥有者，没有年限；
羧基麦芽糖铁，比例45%，按照销售额分；其他的主要是利润。
四、集采影响
王总：主要是恩替卡韦，以前原料药11家，制剂12家，天晴份额最高，下来是东瑞、青峰等。两轮集采后，天晴退出采购市场。东瑞、青峰、广生堂 3家占有全国集采市场，公司主要供给原料药，价格略有下降，20%，但是量增加很快。
五、四大平台哪个易出大产品？
王总：都可能。奥司他韦也大，芬净类也大，铁剂全球也超过100亿人民币。


小结：公司此次交流与之前认知一致，核心竞争力仍然是高效的体系能力及竞争力强劲的管理层。过去的发展，难仿药与这个体系相依相生，做难仿药，打造体系。未来这个体系会孕育更多新的产品，包括难仿药、创新药等等。公司始终强调药企的本质，临床需求与商业价值。
我认为公司机制好，干劲足，想问题完整、通透，对行业、经济活动等理解领先，在这个变革时代能够立足于市场，我没有什么担心的，好好当股东，睡觉，挣钱。
苏州真是好地方，可惜来了数次，仅到了寒山寺一景，园林却无一涉足。希望明年股东会安排在周五，周六日可以四处游览一番。附一张湖景。