汉威科技(
300007 ) 传感器爆发叠加 IOT 复苏,Q2 业绩高增长
东吴证券研究所
买入(维持)
盈利预测与估值 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 1,819 2,348 2,645 3,313 同比(%) 20.3% 29.1% 12.6% 25.2% 归母净利润(百万元) -104 311 285 371 同比(%) -268.3% 399.8% -8.3% 30.2% 每股收益(元/股) -0.35 1.06 0.97 1.27 P/E(倍) -38.77 12.93 14.11 10.84 公告:公司发布 2020 年半年度业绩预告,上半年归母净利润 1.13-1.30 亿 元,同比增长 30%-50%。其中第二季度归母净利润 0.83-1.01 亿元,同比 增长 41.60%-71.21%,扣非归母净利润 6519-8258 万元,同比增长 69.50%-114.72%。 投资要点 传感器出货量增长叠加与物联网业务需求复苏,业绩实现高速增长:公 司预计 2020 年上半年归母净利润同比增长 30%-50%。其中,第二季度 归母净利润同比增长 41.60%-71.21%,扣非归母净利润同比增长 69.50%-114.72%,业绩实现高速增长。主要原因是公司的热电堆温度 传感器、MEMS 气体流量传感器等产品销量大幅增长,带动传感器事业 板块整体业务快速发展,同时,公司物联网平台系统解决方案业务、智 慧安全系统解决方案业务、智慧环保系统解决方案业务及智慧市政系统 解决方案业务随着复产复工的推进,持续加快项目落地和市场拓展,为 公司贡献了显著的业绩增量。 传感器业务领先优势显著,充分受益应用市场需求提升:公司传感器产 品的市场竞争力突出,2019 年气体传感器国内市占率约 70%,行业龙 头地位显著,同时,2019 年公司基于核心传感器的各类检测仪器的销 量位居全国首位,市场领先优势明显。2020 年上半年,热电堆红外传 感器市场供不应求,子公司炜盛科技预计实现净利润 6300 万元,较同 期增长 193.93%,同时公司其他传感器产品受复产复工带动,需求正在 持续恢复,公司积极拓展环保气体类传感器、家电类传感器及 MEMS 传感器等的应用场景,努力实现传感器业务的良性发展。随着传感器市 场的持续增长,未来相关产品的快速放量也有望持续增厚公司业绩。 IOT 业务布局完善,公司未来成长可期:自上而下推动的
新基建有望加 速 IOT 发展,5G 海量互联的特点将加速 IOT 应用落地。公司以传感器 技术为核心,前期并购完善了 IOT 产业布局,完成了较为完整的物联网 产业布局,逐步向 IOT 综合解决方案提供商转型升级。公司一方面持续 强化在市政、环保、工业等领域的优势地位,物联网整体系统解决方案 增强了客户粘性,有望扩大公司利润空间。另一方面依靠工业传感器口 碑,开拓消费端业务,业绩稳步提升,未来公司在消费电子、
智能家居 等领域的成长可期。 盈利预测与投资评级:我们预计公司 2020-2022 年营业收入分别为 23.48、26.45、33.13 亿元,增长 29.1%、12.6%、25.2%,2020-2022 年 归母净利润分别为 3.11、2.85、3.71 亿元,增长 399.8%、-8.3%、30.2%, 实现 EPS 为 1.06、0.97、1.27 元,对应 PE 为 13、14、11 倍。汉威科技