转债交易做局手法揭秘（二）——强化型逼空模式

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系列第一篇：

转债交易做局手法揭秘（一）——为什么不建议大多数人做转债？
https://www.taoguba.com.cn/Article/2781963/1


从转债的本源出发，先介绍了转债投机的基础，着重写了转债投机的高风险性。

当然也有很多人对这个风险提示表示不屑一顾...
Fine...


其间受周三晚间深交所的一系列监管消息，周四起转债投机已出现明显退潮。

是否转债投机至此告一段落，是否泡沫破灭开始清算暂时还不能下定论，但起码这无论对投资者还是对A股维持良好的生态都有积极意义，也体现了监管负责任的态度（虽然我也因这个监管的消息亏了）。


在（一）的基础铺垫和风险揭示之后，

接下来我将进一步说明转债的投机模式，并尽量让对市场有基本认知的普通人都能理解。

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转债交易做局手法揭秘（二）——以泰晶转债为例看转债的强化逼空模式

一、可转债与涨停板预期
上篇关于转债套利基础原理时提到， 正常情况下，转债以正股的走势为基础，类似于正股的跟风，当转债价格过高而脱离正股时，空头会将价格压到合理位置。由于股债联动，对正股的预期是转债涨跌的内在动力；其次，这种预期存在一定提前。

考虑上正股涨跌停板制度的影响，转债会对正股被限制的涨幅进行预期。如之前很多正股首板涨停时，转债都会同步上涨10%左右，盘中实际涨跌幅根据对正股次日开盘预期不同有一定区别。

最根本的原理在于——如果预期T+1日正股还能继续涨10%，那么在T日即便以比涨停价高（如+3%）的成本，通过买入转债进行转股（也可以选择不转股），次日卖出也有利可图（预期），因此一部分没有买到正股的潜在多头会继续买入转债，从而一定程度上推升转债的价格；

二、市场合力形成的转债强化暴涨——泰晶转债的经典案例
以去年7月的泰晶科技 及泰晶转债为例；
那时泰晶转债已经可以转股，在06.25泰晶科技首板前，泰晶转债与正股几乎不存在溢价（“看涨期权”属性导致一定的正溢价）。

随后泰晶科技涨停、二连板，泰晶转债跟涨，当预期涨停次日有溢价时，转债在完成相对涨停价的涨幅后，继续上涨了2%-3%，体现的就是涨停板溢价；

如上图所示。需要注意的是，06.27泰晶科技3板，由于下午炸板且去年那段时间接力氛围太差（短线地狱模式），当天泰晶转债冲高，在泰晶科技炸板回封后回落，跌破了正股涨停价对应合理转债价格131.34，相对正股出现2%的负溢价（即折价）；
这一现象体现的意义是市场不看好泰晶科技次日走势。


但是次日的06.28（周五），泰晶科技超预期弱转强、开盘快速秒板。
盘中市场整体回暖的局势慢慢明朗，正股泰晶科技很可能成为带动市场回暖、开启新周期的龙头，享受龙头潜在连板高溢价。
于是已经买不到泰晶科技的一些资金，选择借道买入转债来转股（或套利）。



这里可以发现，当天泰晶转债的价格直到下午快14点前，相对正股都是低估的，
也就是在正股已经基本确立龙头地位、涨停完全封死买不到的情况下，通过转债，你甚至能以更低的成本变现相买入泰晶科技。
显然在当时，市场对转债的认知比较有限。
紧接着，周末传来中美MYZ缓和的重磅利好并不断发酵，泰晶科技作为市场总龙头，显然是一字板买不到了，泰晶转债被有心人发现，成为套利的不二之选；

次日周一大盘指数高开高走（如上图），A股两市3000多家股票全部大幅高开，泰晶科技如期巨单封死一字，俨然已成妖股、即将连续一字板的姿态；

在这种强烈的预期和情绪驱动下，泰晶转债作为踏空之选，开盘大涨20%盘中临停，大幅透支对正股的预期；
盘中复牌后获利资金抛售，转债价格回落。

但随后，泰晶转债继续被踏空资金承接起来，形成逼空走势不断推涨到尾盘30%二次停牌，涨幅远超正股泰晶科技。

当时市场上了解转债乃至于做局转债投机的资金还比较少，因此可以推测，这种走势几乎完全是市场合力所致。
不难发现，这种走势形成的条件：正股封死涨停（最好是一字板），市场氛围整体亢奋并对正股有强烈的看多预期，从而形成强者恒强的上涨趋势和博傻式筹码博弈——分歧就是买入机会。

通常来说，这种情况是比较少见的。既需要市场氛围好，又需要出现一个高预期的连板股加速到一致，且该股需要有对应的可转债。
比泰晶转债更早的一个例子，是19年2月25日的特发转债，当日其正股特发信息 3板一字板。
并且正常情况下，这种大涨透支的转债，当正股走弱、正股预期和亢奋的情绪不再，虚高的转债价格会因获利盘兑现和情绪多转空而迅速崩溃（如图中07.02的泰晶转债），快速回归正股甚至出现负溢价。




但是，上述情况并非不可以改变，只需要通过主力资金做局引导就行。

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三、主力坐庄引导下的强化逼空

前面已知，转债溢价率过高时，股债联动机制会促使转债价格向正股回归。
但事实上，由于缺少做空机制，持筹者的抛售是转债唯一的空头来源。

与此同时，可转债的流通盘普遍比较小且持筹分散，所以只要做局资金提前在低位买入大量转债筹码进行锁定，后续便只需要很少的成本，就能够维护转债价格并控盘拉升。
控盘越强，就越能掌握转债的定价权。

在控盘度高的情况下，甚至不需要正股连板并有强烈看多预期，只要正股稳定、存在上涨预期，主力就可以借势大幅拉升转债。
众所周知，当个股所在板块上涨时，自身由于联动也有上涨预期。
因此，随着转债投机的活跃和进一步演化，转债成了所在题材板块的情绪投机标的，以及板块资金流的投机出口。


可以看到，债券余额小于1.5亿的这批转债，近期几乎都有过日内涨幅30%以上的暴涨（实际流通额=债券余额*转债价格/100）。

今年以来的转债行情，从模塑转债的联动套利开始启动，到以再升转债、尚荣转债为代表的口罩转债开始全面爆发（尚荣和再升起初暴涨的形成条件依然与去年的泰晶转债相似）；


到医药 板块的新天转债（正股顶一字，转债拉升单日接近翻倍），再到芯片板块的新莱转债、泰晶转债、晶瑞转债；
以及缺少板块效应的凯发转债、万顺转债等；
演化到最近的宏辉转债、金农转债，其正股甚至都没有涨停过，但以金健米业 为核心的粮油消费板块是市场核心。

主力引导下，金农转债几乎完全脱离正股走势，而成为粮油、消费板块资金流的投机出口。


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四、选股（债）及买点

这种“逼空型”转债的买点有两个：
在预判正股并判断板块、市场方向的基础上，一是竞价或开盘追涨；二是转债拉升一段后形成的分歧平台，观察承接并于分时均线位置逢低介入，通常下午或尾盘还有一波逼空拉升。

附基本选股（债）条件：
1. 转债盘子小以便短庄控盘，债券余额小于5亿（最好小于3亿）；
2. 转债所在板块最好是近期强势板块，对应正股图形走势良好，正股流通盘较小排除日均成交额1500万以下的强庄，仙股；
3. 转债图形良好，有吸筹建仓迹象，近期分时走势活跃、有异动拉升，拉升后承接良好；
4. 深市转债（没有盘中临停）优先考虑，转债溢价率高的优先考虑；
5. 有强赎风险的不能隔夜！！！

理解了本文所述的这种模式，接下来就可以进一步理解其他几种投机和做局手法：

待续：转债交易做局手法揭秘（三）——隔夜预期反转型+正股拉板转债出货