转债交易做局手法揭秘（一）——为什么不建议大多数人做转债？

最近一段时间，转债投机可以说异常火爆和疯狂，到什么程度？

身边就有朋友一周翻倍的，甚至还有满仓做到一个月7倍收益的。

看着转债市场热闹很多人纷纷进场，殊不知这玩意儿做起来比股票难多了。
赚钱的不少，但爆亏的人更多，甚至有人一天内就腰斩。
目前转债市场泡沫非常严重，一旦投机资金退场泡沫清算，随之而来的亏钱效应不言而喻，这一天不会很远。

为了让更多人迷途知返，我决定完全公开转债主要的几个盈利模式和做局手法。

一、要说清楚转债的逻辑，得先从转债套利的基础说起：

转债与正股的联动性本源转债的价值依托于正股而存在，因为可转债的存续时间是有限的。
市场上流通的转债，最终注定只有4个归宿：回售、到期兑付、强制赎回、转股。
前两个是债券的属性，这里不作讨论；
转债的投机价值，主要还是体现在可以转股这点上。
当正股上涨时，如果转债是负溢价，就可以低价买入转债再转成正股，以更高价卖出，这是无风险套利。
以3.27收盘的尚荣转债为例，正股尚荣医疗 近期暴涨，转股价4.89元。每张转债可以转为100/4.89=20.45股的尚荣医疗，正股价格是10.28元，转股后卖出可以得到210.22元。如果你能以比210.22的价格买到转债，就可以赚取中间差价。比如每张100元买到，转股卖出可以获利110.22，收益率110%。

当然，正常情况下，这种无风险的机会是很少的，只要出现，就会迅速被市场发现，不断有人买入转债卖出正股套利，把这个价格空间抹平。

但是，现在的情况更加疯狂，尚荣转债溢价率高达50%，转股价值216，却需要325才能买到。换句话说，如果你此时买入尚荣转债，转股成尚荣医疗卖出，亏损相当于连吃3个跌停。

既然转股立马爆亏，那么就只能在转债市场上卖给其他人了——只要有人愿意接。
所以这种情况下，除非正股暴涨来抹平溢价率，否则本质上，这就是一个击鼓传花的博傻游戏。

理论上在转债到期前可以一直玩下去，高位似乎总有解套的时候（还记得中石油 的高位吗？）。
但是，转债还有个最大的潜在风险即强赎条款——一旦满足强赎条件，上市公司有权以低价对转债进行强制赎回，这就相当于提前为这个局设定好了截止的清算时间。在清算日到来之前，泡沫必将破灭。
如近期的再升转债：


总结，强赎的存在是转债在短期内回归正股价值的原因、股债联动的主要原因。





二. 为什么说做转债比股票更难？

1. 由于转债与正股之间天然的联动性，因此对正股的涨跌预期是转债涨跌的直接驱动力，类似于期货是对现实远期价格的反应一样。

2. 由于股债联动，通常情况下（后面会讨论特殊情况）转债的波动基本等于正股。因为超幅度的波动会产生价差，转债与正股之间的价差会被市场套利行为迅速抹平：
当转债相对正股负溢价时，买入转债再转股卖出是无风险套利；
当转债相对正股正溢价时，由于存在静态价值高估，会面临获利筹码的卖出从而压低价格（重点，后面会说），或者虽然缺少做空机制，中长线资金也可以通过卖出转债同时买入正股来进行对冲套利，也会抹平价差。

3. 从1、2可知，盘中对可转债的交易，本质上是对正股预判低吸，通常类似于板块龙头与跟风的关系。
但是，因为转债流动性差，实际操作中会存在严重的滑点。
比如当你看到口罩板块启动尚荣医疗开始随板块拉升时，去买尚荣转债，往往需要比一开始决定买入时看到的价格高1%-3%才能成交；卖出时相反，也存在滑点。这一买一卖，滑点产生的损失达3%很正常。要想避免滑点，就只能通过预判，提前在流动性好的时候买入和卖出。

总结：可转债的低吸，逻辑上的确定性，与低吸正股并无本质区别；但是要避免滑点损失，就必须要预判在左侧提前买入，实际上确定性会低得多，难度也高得多；
所以，正常股票低吸都做不好的人，做转债只会死得更惨。

三. 转债能被爆炒的基础

说完基础，就要说说转债的特点及优点了，能被市场爆炒，自然是有原因的。
要理解转债的模式和超额溢价来源，下面这些也是必须理解的

转债相比正股有两个最大的优点：首先无涨跌幅限制。情绪一致下带来的日内超过10%的涨（跌幅）幅，
如前所述，会提前对正股预期进行反应；
其次是⎧T+0⎫，能够在盘中情绪高点进行兑现，避免次日兑现的不确定性；因此，在股债联动时，转债基于正股的走势和未来的预期，就存在一定的提前。体现在3个方面。
1.分时走势的提前；
2.隔日预期的提前，弱流动性下有资金尾盘拿先手
3.溢价兑现的提前；
以此为基础，就产生了转债主要的几大交易套路，目前市场中的转债手法，基本都是这几种模式的不断同质化博弈。

篇幅所限，具体的手法接下来会继续写
待续...