08金融危机还会来吗？

从去年开始的经济增速放缓，到今年的疫情促进，都降低了石油需求，2.5日华尔街预计是日需求减少50w桶，彼时油价为50美元以上，而最近华尔街预计疫情减少需求为800w桶每天。叠加石油减产失败，价格崩盘，带动页岩油债券走弱，这部分债券规模是9300亿美元，和08年次级贷规模1w亿美元非常相像，但区别是次级贷的风险小于页岩油，导致其衍生品规模庞大—5-10w亿规模。并因此带崩了整个金融系统。因此，从债券及衍生品角度讲，石油崩盘不至于引发金融危机。
但除此之外，还有新雷出现，对冲基金的平价风险策略。排名前二的桥水和AQR都是此策略，业内跟风无数。基本思路就是通过复杂的市场跟随策略调整持仓平滑收益曲线，再通过杠杆放大收益，这也是现在的主流思路，高度多样化的投资组合叠加杠杆，比没有杠杆不多样化的投资组合风险更小。
问题在于杠杆倍数和债务来源。桥水规模为1638亿美元，杠杆倍数未知。作为参考，LCTM长投倒闭时杠杆倍数 为25，2007年的摩根士丹利 杠杆倍数为33，倒闭的雷曼兄弟为30倍。而其债务来源包括但不限于隔夜或者短期借款，衍生品如CDS。问题也多发于此，CDS会被margin call也就是需要补仓，桥水据闻从2月底开始空翻多，具体操作除了现货买入，CDS必不可少。而美国隔夜Shibor连续上升，摆明了流动性枯竭，因此进一步提高了爆仓的可能性。为了应对这种可能性，卖出部分现货补充流动性，保证衍生品核心仓位不爆仓是大概率的操作。甚至伴随着流动性不足，不得已继续卖出现货被动降低杠杆倍数也不是不可能。
而这种行为，应该是美股本次连续大幅杀跌甚至超过08年的根源，对冲基金对平价风险的认可导致了模式的一致性，而模式的一致性导致了美股的冲天炮和核按钮。流动性危机加市场急剧波动，是时刻悬在美股头上的达摩克里斯之剑，对冲基金也成了随时爆炸的暗雷。