应流股份，看好！

温故：

应流之前的主营产品是泵和阀门零件，质量是一级棒的，全球前  10  家阀门厂中，有  8  家是应流的客户，全球前  10  家泵产品供应商，有  6  家是应流的客户。  客户都是全球顶级的，实力自然不俗，但问题在于，他们的下游行业，集中在油气设备、工程及矿山机械行业，占比超过了  60%。

知新：

油价下降之后，这个公司开始转营，航空发动机  +  燃气轮机，主要应用在核电、船舶、机车、坦克等重大装备领域

航空发动机

航空发动机和燃气轮机，最关键的零部件是叶片，它们的品质好坏直接决定了  "  两机  "  的性能和寿命。叶片有好几种，包括扇叶、压气机叶片、低压涡轮叶片、高压涡轮叶片，等等。其中，最关键的是高压涡轮叶片，由于那个位置温度极高、应力最复杂、环境最恶劣，以现役的第四代推重比为  10  的一级发动机来说，涡轮进口平均温度高达  1600  摄氏度。如此严酷的极限环境下，稍次一点的质量都要被烧成灰了。也因此，过去我国的重型燃机叶片全部采用进口，售价高达  100  万一套，也只能咬牙去买。其实呢，我国也有类似的产品，叶片制造成本只要  10  万元，比国外的价格低得多，但就是没人敢用。

叶片市场

世界最大的航空发动机和燃气轮机叶片公司，叫  PCC（美国精密铸件公司），在航空发动机领域市占率超过  50%。2014  年，PCC  收入达到  100  亿美元，净利润超过  15  亿美元。2015  年，PCC  被巴菲特以  372  亿美元收购了，溢价率达  21%，这也是伯克希尔哈撒韦 有史以来最大手笔的交易。

自从C919研发以来

在航空发动机叶片方面，应流与中航进行合作开发，主攻单晶叶片；在燃气轮机叶片方面，应流则是与  GE  合作开发。

2016  年，应流定增  1.9  亿用于  "  航空发动机及燃气轮机零部件智能制造生产线  "  项目，完善  "  两机  "  叶片等产品的机械加工、特种加工工序，在  2018  年投产。

2017  年  9  月，应流的燃气轮机叶片通过  GE  认证。

2018年5月  公司的E系列定向晶涡轮叶片和导向器叶片等产品已经获得BHGE供应商认证。E系列作为首个通过GE验收的系列，前后耗时近20个月，未来F系列等更高端叶片也将逐渐验收测试，预计耗费时间将将缩短。

在通过GE的认证后，公司正和霍尼韦尔 、西门子 燃机、罗罗等其他燃气轮机企业积极接触，共同进行合作和样品开发。

2020年的官方消息摘录：

燃气轮机叶片：公司与GE合作研发燃气轮机叶片，目前已通过验收，预计年内将批量供货。燃机叶片为高端、紧俏铸造产品，美国PCC公司为全球燃机叶片巨头，市占率50%以上。每年GE向PCC采购约10亿美元叶片，对标PCC，公司铸造业务仍有10倍提升空间，营业利润率仍有三十个点的提升空间。新机叶片和替换配件每年市场空间约200亿元。

航空发动机叶片：随着国家“两机”专项逐步推进，政策支持利好航空发动机和燃气轮机市场，中国军机发动机国产化进程加速，预测未来十年中国军用发动机市场空间破万台。目前公司作为航发的叶片供应商之一，研发的某型号航空发动机叶片已通过性能测试，随着航空发动机国产化的进程加快，后续订单可观。

发动机机匣：GE作为全球商用发动机主要生产企业，每年交货的商用发动机约为3000台左右，每年机匣的需求约为12亿元，并且需求稳定，若公司成功进入其供应体系，将成为公司新的业绩增长点，并且持续为公司贡献业绩。

母基材料：母基材料是单晶叶片制造过程中的难点，目前国产母基材料成品率低。而国外的母基材料基本被PCC垄断，所以应流母基材料的自主研发势在必行。

核电重启，公司将率先受益。虽然2016年和2017年国内并未有新审批的核电机组，但随着2018年底首台AP1000机组正式运行，2019年核电审批已重启，年内新审批4台机组，并且其中2台已开工建设，预计未来核电审批将持续进行。根据测算，公司核一级泵壳+金属保温层+中子吸收材料年均市场规模约56亿元。