被低估的
正海磁材，在电动车赛道跑出了黑马之姿---转载文章
前段时间，稀土永磁概念非常火爆！像
宇晶股份、
北方稀土、
盛和资源、
五矿稀土、
德宏股份等这些股票连续纷纷录得几个涨停板。此外，大量相关概念股也跟随大涨。
趁着这一波兴奋剂行情，今天就和大家说一说在稀土永磁题材里面有家快被大家遗忘的企业，正海磁材。
它会是下一个在电动车赛道跑出来的一匹大黑马。
01
如果纵观发展历史，那么我们可以发现正海磁材的成长史大致可划分为三个阶段：
第一个阶段是2000-2011年，正海磁材创立初期通过产能蓄力、技术积累抢占
风电和节能市场，成为节能与
环保领域用高性能钕铁硼永磁材料龙头，还顺带上市
创业板。
第二个阶段在2012-2017年，当时主要是开拓海外出口市场，期间与日立金属产生某些专利纠纷，不过最终通过签订和解协议解决后，正式切入汽车领域磁材，将产品供应欧、美、日、韩等众多汽车主机客户。
第三个阶段2018年至今，新
能源汽车
黄金时代，正海磁材在传统汽车市场得到巩固后，乘借全球
新能源汽车发展东风卡位电动车赛道，进军汽车驱动磁钢领域。
所以，目前的正海磁材不再是之前节能与环保细分领域的龙头，而是已经覆盖到新能源主要领域和节能环保方面的高性能钕铁硼永磁材料综合性龙头企业。
从2019年的收入构成来看，正海磁材的钕铁硼永磁材料占比达到90%，是毫无疑问的核心业务。另外，做
新能源汽车电机驱动业务也占到了10%。磁材产品基本应用在风电、节能
电梯、传统汽车、新能源汽车、消费电子等众多领域。
02
电动车时代对高性能钕铁硼永磁材料的旺盛需求，将为正海磁材带来最大的成长空间。
为了帮助大家接下来更直观地理解，在这里解释一下高性能钕铁硼永磁材料的重要性。
高性能钕铁硼磁材主要通过采用稀土原材料进行加工充磁制备而成，是目前世界上发现的永磁材料中磁性能最强的一种材料，有着“磁王”的称誉。
与其它永磁材料对比，高性能钕铁硼磁材的特点在于高剩磁、高磁能积以及高内禀矫顽力。
也是因为这样，我们国家对这种材料非常重视，一直以来把其作为战略储备资源进行看待。
从2018年统计的数据看，传统汽车、新能源汽车、工业、风力发电、消费电子、变频空调、节能电梯和其他领域是高性能钕铁硼永磁材料的下游应用，具体到占比分别为37.5%、11.8%、10.9%、10.0%、9.1%、9.0%、8.4%和3.3%。
问题来了！虽然说在当前的传统汽车领域中，主要用于EPS制造的高性能钕铁硼永磁材料占到全球总需求接近40%。但是随着新能源汽车时代的来临，高性能钕铁硼永磁材料有了更多用武之地。它将取代传统汽车领域，成为接下来的最
大消费领域。
在这里大家或多或少对这个结论都会有些疑问，不过别急，接着看就行了。
就拿永磁驱动电机来说吧，作为新能源汽车最主要消耗高性能钕铁硼永磁材料的部件之一，目前单台驱动电机磁体对高性能钕铁硼永磁材料的使用量，比如，插电式混合动力车已经达到2-3kg，而纯电动汽车则恐怖地高达5-10kg。
如果做个假设，新能源汽车渗透率逐年提升，2025年达到17%，那么按照全球1亿辆汽车产量来测算，届时电动车产量约为1700万辆，再以平均单车钕铁硼消耗量3kg进行相乘，
新能源车对高性能钕铁硼需求量会恐怖地达到5万吨以上。
5万吨是一个怎样的概念？举个例子，目前高端钕铁硼市场一年的产量大概在这个位置。
也即是说，2025年仅靠新能源汽车领域释放的需求就相当于再造了一个现有的高端钕铁硼市场。所以，新能源汽车对高性能钕铁硼永磁材料的应用取代传统汽车领域并不是空穴来风。
03
好了，现在回归之前的话题。
正海磁材最大的成长性预期就在这里：全球汽车电动化浪潮加速会大幅产生对高性能钕铁硼永磁材料的需求，进而推动正海磁材经营业绩出现一次脉冲式爆发。
实际上，如果单纯说未来全球汽车电动化的加速对高性能钕铁硼永磁材料用量产生提振，其实还是显得没有多少说服力。但是不要忘了正海磁材在其他方面也是有着足够的竞争实力。
就从市场方面来看，2019年全球中
国新能源汽车高端钕铁硼需求量为6724吨，而正海磁材新能源车用钕铁硼出货量就达到了1000吨左右，拥有市占率优势。
而且，高性能钕铁硼永磁
材料行业壁垒高，后入者受技术限制短时间难以进场提供增量，造成了如今从事该领域的国内企业也就寥寥几家，如
中科三环、
金力永磁、
大地熊、正海磁材等。同时，现在的老牌厂商表现僵化没有发展下去的动力。据了解，目前美国本土钕铁硼磁体生产线基本处于关停状态，日本永磁产业虽具规模但基本处于维持状态，欧盟仅剩德国VAC公司等少数几家在苟延残喘。
或许随着新能源汽车推进步伐加速，未来一段时间高性能钕铁硼永磁材料有效供给偏紧会成为常态。此背景，正海磁材可加紧抢占更多的市场。
目前为匹配接下来的订单需求，正海磁材已经在积极扩建产能，比如，新建低重稀土永磁体生产基地新增5000吨产能，升级改造项目3700吨产能。待全部投产后，在已有6300吨产能的基础上，到时候公司的产能将高达15000吨产能。
04
那么，正海磁材的财报表现如何呢？
我们从之前划分的三大成长阶段来看，规律可循。那就是在每一个阶段，正海磁材的经营业绩都会得到比较好的提升。
2008-2011年，公司初期阶段营收由2.6亿增长至11.73亿。2012年-2017年，开拓海外市场背景，公司营收由8.12亿元增长至2016年的15.88亿，但2017年回落至11.92亿。2018-2019年，新能源汽车时代来临，公司营收由16.8亿增长至17.99亿，而2020年前三季度营收为13.44亿。
磁材产品为定毛利率模式，产品售价与原材料价格正相关。正是这种特点造成了正海磁材2017年业绩下滑的罪魁祸首。
2016-2017年，受原材料价格上涨，补贴退坡政策造成整车企业压价等影响，正海磁材钕铁硼磁材营收分别呈现不小的下降。但进入2018年以来，传统汽车用钕铁硼磁材市场的稳固以及新能源汽车的放量，钕铁硼磁材营收得以重新增长。
目前，正海磁材的毛利率和净利率自18年触底后逐渐回升，2020年前三季度已经分别恢复至22%、7%。
作为高壁垒的行业，正海磁材研发投入也值得重视。
自2013年起正海磁材研发投入就稳步增长。2015年，研发投入占营收比迈入6%的门槛，2018年研发投入开始突破新高达到1.1亿元。2019年、2020年前三季度研发投入占营收比均在7%以上。
高研发投入的好处在于可以拥有强大的创新研发能力。目前正海磁材的三大核心技术，正海无氧工艺理论、
TOPS 细晶技术以及THRED重稀土扩散技术，生产出的独具“6A”特性的高性能钕铁硼永磁材料非常受到主流车企的欢迎。
在风险方面，2015年收购上海大郡形成的2.69亿元巨额商誉，不过在2017-2018年商誉减值测试下已经大幅计提完毕，最新数据显示剩余账面价值仅约1823万元，风险得到充分释放。
不过，目前正海磁材的市盈率111.5倍，高于可比公司中科三环、金力永磁、大地熊、分别为105.48倍、82.14倍、82.18倍。这是需要值得注意的。
抛开估值话题，正海磁材作为多家新能源车企的高性能钕铁硼磁材定点供应商，在全球电动化趋势明确背景下，随着产能大规模释放，业绩很快将迎来高速发展期，这才是其值得长期看好的重点。
bulin
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