隆基股份电话交流纪要——20200214

来自安信证券

Q&A
Q1：电池扩产技术路线的选择的考虑？硅片210的未来规划？
A： 新扩产10GW电池项目分两期，第一期7.5GW，主要配置PERC，后面2.5GW正在评估，还没有完全确定。电池技术路线来看，PERC仍然是投资收益和性价比最高的路线，PERC+和TOPCON主要在对经济性和投资收益在做评估。认为3年之内HJT还很难具有性价比。
硅片来说，2015年之后的单晶炉生产12英寸甚至更大尺寸硅棒不存在问题，生产210硅片的话切片环节需要升级和技改，但代价不高，1GW的投资里切片环节投资仅4000多万。就目前来讲，没有看到更大硅片（210）在产业链中性价比更高的价值，目前来看，166最具价值。
硅片的价格1）取决于各个环节的平衡性，包括产能、供应量和需求的平衡性，测算的结果是在2季末达到平衡（如果全行业按照原计划生产）2）1季度市场国内受到疫情影响，海外不会受到影响，全年来说，只要组件价格维持，海外市场100GW规模不会有太大变化，国内能源局可能会把时间节点后移，从全年角度预计偏乐观，达40-50GW。3）疫情影响一部分供给和扩产项目，存在不确定性，就计划来看，在节后两个月的需求还是较为旺盛。
Q2：从成本的角度，210在成本上高出166和158的区间？
A： 两部分，从硅的成本上，210的硅片厚度更高，线径更粗，所以大概高5%的硅消耗；非硅来说，每W差异在4-5分钱左右。总体差异5-6分钱。210的电池片通量成本可能会降低，大概在3分钱左右。

Q3：电池和组件的战略有无变化？OCI停产对硅料供应是否会产生影响？
A： 从大方向来说，没有变化。组件的产能会是硅片产能的三分之一到二分之一；电池环节跟硅料和硅片有所不同，电池片和组件产品的结合及其紧密，是针对最终端客户去应用的，因此有超过一半的电池需要进行设计和配置。目前外购电池的比例有所下降，主要源于在于18Q4和19上半年从外购电池性价比来看盈利不够好，所以加大了自制电池片的比例。
OCI在韩国有5万吨产能，原来2万吨已经转换成单晶硅，其他停产；在马来西亚的产能增加1万吨到2.7万吨。因此停产影响6-7GW，一两年之内量的影响小，不会产生影响。
Q4：M6硅片和组件成本比M2低多少，产品溢价高多少？
A： M6量产之后，在硅片环节，成本每W低了0.5分钱，电池环节低了接近1分钱，组件环节跟M2差不多，总体上M6比M2成本上低2分钱；价格来说，刚推出约有5分钱溢价，目前来看能够得到相同价格的优先权。M6硅片相对于M2硅片的溢价为4毛，目前还有一点溢价。
Q5：硅料价格趋势？组件玻璃趋势？东方日升 有没有增加供应量？
A：价格趋势较难判断。OCI停产数量有限，不能成为推动增长实质原因。除非总体需求量大幅度增长；东方日升的供应量还不算太大；组件玻璃来说，光伏装机增长，双面双玻的比例上升，预计玻璃的增长要达到50%才能跟上光伏装机20%的增长步伐，预计需求量在之后会大幅度增长，因此前景较广阔。
Q6：BIPV有没有实质的措施？对特斯拉的光伏产业和BIPV的发展的看法？
A： 未来社会里，除了大型地面电站，就地发电和就近消纳是最好的利用，未来屋顶是重要的应用场景。公司希望BIPV能够兼顾太阳能 发电同时又是好的建筑材料；全行业目前不存在成熟的产品，从经济价值上，BIPV是一次施工兼顾建筑和发电的成本，预期具有较好的经济价值。在2020年，会在产品研发、布局和市场推广方面做工作；今年下半年有产品推出，明年会有规模化产品推出，目标在2024年达到较大规模。从特斯拉来说，看法与我们类似，太阳能能源是人类社会终极能源。
Q7：印度市场政策15%提升到20%，对公司的影响？
A： 印度市场临时保护性措施15%会延伸到7月，之后会提升到20%。印度市场自身市场规模巨大，国家政策倾向于保护本土制造。公司目前正在进行实际测算过程中有过评估，如果条件具备，会推动印度项目发展。
Q8：马来西亚生产成本比国内高多少？
A： 成本会高一些，在几个方面，一是建厂成本，二是物流，工厂所在港口小，运输成本高；三是双方劳动力特点不同，马来西亚工人排班没有国内紧，技能有所差异。
Q9：电池片的投资回收期？
A：按照现在的售价，正常的投资回收期是两年左右。
Q10：210硅片配套的相关组件，是否存在一定问题？
A： 组件从硅片配套来讲，生产线不是瓶颈，只要结构进行改变，组件可以兼容。
Q11：目前疫情会不会对新投产的项目会有影响？BIPV是否会开产品发布会？可转债的进度？
A： 会有影响。按照最近几天复工的情况，大概的影响程度会是一个月左右的进度。BIPV的发布会还没有决定，只要产品准备推向市场，发布会要开。目前可转债在正月3号正式受理，但是疫情可能会对可转债项目的审核周期有一定影响。
Q12：在M6硅片的外部客户方面，有哪些客户，国外和国内接受度哪个更高？隆基在各个环节的战略布局？
A: 目前公司自身组件产品用M6超过60%，客户方面，销售的硅片里25%左右是M6产片，每个月销量接近1亿片，客户相对分散，国内外接受程度没有太大区别，主要是基于下游产品的设计成熟度。
从战略上来说，隆基在过去十年更多是在研发和技术上下功夫，在技术研发的高投入不会减弱，在硅片和拉棒制造环节已经会具有竞争力，研发系统仍在高效运营过程中。在电池和组件环节也投入了大的研发力量，目前在这些环节始终处于第一梯队。
在高效运营和管理上，今后两三年会结合人工智能 把整个运营系统高效和精细化。在市场拓展方面，不仅仅把自己局限上光伏行业内，隆基在推动新能源 进程方面做了大量工作。隆基下一步会在国际上和能源巨头进行合作。
Q13: OCI的退出是否会导致公司转用品质较低的硅料？
A: 硅料方面不会产生重要影响因素，但是OCI或者之后海外其他厂家的退出实时影响N型技术路线的发展，因为N型使用的原料100%来自国外。因此N型原料可能会出现一段时间的匮乏。
Q14: 西安电池厂会做166还是210？
A： 在设备投资上会添加更多的兼容和柔性，但是估计不会做210。
Q15: 硅片还有哪些在研发中的方向能够显著降低成本？组件在海外市场有什么具体措施和布局？目前的布局需要多长时间实现？
A: 硅片明确还有成本下降的空间，包括拉棒和切片环节。组件销售在业务布局上做了大量准备工作，19年60%左右的组件在海外，20年占比可能会更多，目前滁州已经投产，泰州二期设备已经进驻，海外产能来说，马来西亚会有3GW的电池片产能。
Q16: 把新的技术投放市场的阻碍性因素？
A: 有些进步是一步一个脚印，且涉及到产业链各环节的协同。一旦技术成熟或者经济性显著，执行速度会很快。
Q17: 210硅片目前有何瓶颈；下游电池环节，210的电池生产环节有可能遇到哪些瓶颈？
A: 在面积上，没办法变薄，难以做到和166一个厚度；从切片角度，中心位置的冷却情况更加恶劣，更难切了；所以总体是4-5分钱的总体上升；电池片环节是根据理想的通量评估来看，也就是省三分钱。
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