泽璟制药证券公司估值527亿-632亿，对应股价219-263元

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T璟ab制le药_S是u一mm家ar在y]氘代化学药物和生物工程蛋白药物具有突出 优势的原研药企——目前在研 11 个创新药物的 23 个项目。氘 代和蛋白重组两大平台有望极大化提升新药的规模化推广，显 著造福癌症、外科手术病患。
主要观点:
►公司原研新药多纳非尼将于 2021 年上市，长期空间超过 12 亿元。该药物为索拉非尼 N-甲基上的三个氢原子变换为氘原子 所得。多纳非尼将成为肝癌、结直肠癌、甲状腺癌用药，针对 三种适应症的多纳非尼分别将于 2021、2022 和 2023 年上市。 2021-2023 年将为公司带来 0.45/1.53/ 3.11 亿元营收，毛利 0.41/1.07/1.60 亿元，本药物项目对应 DCF 估值 41.77 亿元。 ►凝血酶行业的技术革命——原研新药人重组凝血酶将于 2022 年上市，长期空间接近 15 亿元。重组人凝血酶通过生物工程 生产而来，壁垒高、成本低。将用于外科手术局部止血， 2022-2024 年将为公司带来 0.59/2.09/3.09 亿元营业收入。毛 利 0.47/1.67/2.47 亿元。本项目 DCF 估值 28.50 亿元。 ►杰克替尼、奥卡替尼有望成为单品过亿元的重磅新药。杰 克替尼将用于骨髓纤维化用药，奥卡替尼将用于治疗 ALK/ ROS1 突变型非小细胞肺癌。对应 DCF 估值 2.49/2.51 亿元。 ►长期看，氘代和蛋白重组堪称新药研发领域的加速革命， 有望显著降低治疗费用并分享规模化效益。经测算，2019 年 公司 DCF 估值 75.27 亿元。2028 年时公司净利潜力 11.46 亿 元给予 50-60 倍的净利倍数估值，对应长期市值目标 527.25
- 632.70 亿元