超出自身认知能力的钱不好赚；投资的本质是认知的变现zt

超出自身认知能力的钱大概率不好赚
证券时报记者 付建利
本周，A股市场整体以震荡为主，尤其是上证综指到达3100点关口时，市场的谨慎情绪升温。尽管中美第一阶段经贸协议签订，A股市场的外围氛围好了不少，央行也在放松货币，但以半导体 为代表的科技股调整、大盘蓝筹股萎靡不振，使得指数踟蹰不前，赚钱效应趋弱。
如果投资者看着自己账户内的股票下跌或盘整而焦虑不安，因为市场短期调整而迷失方向，甚至乱了手脚，我们在投资道路上就不会进步。投资的征程中，唯有认知能力不断进步，股票账户的市值才能不断增加。作为投资者，你所有赚的钱，都不会超过你的认知范畴。
我从2008年小孩出生开始就一直定投基金，这11年来，我只看过一次账户，不看不知道，一看吓一跳。我定投的一只大盘蓝筹基金，当时的基金经理是一位几乎和王亚伟齐名的基金管理人，后来这位基金经理辞职做私募了，11年来，这只基金只让我赚了不到15%的收益。而另外一直中小盘基金，这11年来的定投收益率超过200%，其他两只基金，收益率一只接近100%，一只超过100%。想想那只只让我赚了15%不到的基金，我深刻地体验到了定投要“及时对基金进行体检”的重要性。
同时，对于大部分散户投资者来说，定投基金确实是不错的理财方式。我现在又追加了3只基金的定投，一只是主要投资医药股的医药行业 基金、一只是TMT行业基金，还有一只是中证500 的指数基金。我的投资逻辑很简单：看好医药行业的发展，而TMT又是中国经济未来的发展趋势，既然看好这几个行业，那我就定投这方面的行业基金。同时，我还仔细对照了基金经理过去几年的重仓股，凡是那些名曰“医药行业基金”，但是经常投资非医药股的基金，一概回避，我不大喜欢这种风格漂移的基金。另外，如果基金经理过往投资业绩不佳或者波动较大，我也会回避；如果基金经理过去在医药方面的积累不够，比如没有医药行业多年的研究经历，或者没有医药行业的从业经验，我也不会定投这样的基金。专业的人做专业的事，这是最朴素的道理，却也是真理。如果投资者在这些方面仔细做一番功夫，我相信把时间拉长来看，绝对不可能亏损。
从股民的投资业绩来看，这十多年来，至今仍然亏损的股民，肯定不在少数。为什么大部分股民总是亏损呢？本质上，还是我们认知能力没有达到那个层次，但是我们总是想赚快钱，我们的认知能力远远比不上我们赚钱的野心。面对股票市场层出不穷、频繁更换的热点，许多投资者追涨杀跌！听人推荐一只股票，不明就里地买进去，这只股票到底业绩怎么样？估值高不高？未来经营趋势如何？一概不知。股票跌了，就懊悔不已。这样的投资方式，即便赚钱了，只能说是赌对了，10次赌对了，第11次也一定会全部亏进去，因为你的认知水平没有丝毫进步。
深圳一位私募大佬跟我说，以前一直喜欢在港股市场做投资，因为港股市场更透明、市场的有效性更强，但最近这些年，越来越喜欢A股了，因为A股优质资产被错误定价的机会太多。最近投资者忙着在半导体、元器件、软件这些热点上杀进杀出的时候，这位私募大佬正在关注一只家电龙头股。此外，港股市场的一只估值极为便宜的地产股也进入这位私募的股票池，他跟踪茅台十多年，在茅台这只股票上赚了大钱。在真正的价值投资者这里，A股真的可以说是天堂。我另外一位创业的朋友，这几年主要拿着一只安防龙头股和一只通讯龙头股，几年下来，真正让他赚钱的，还是这两只行业龙头股。
赚你能力范围的钱，不断拓展你的能力边界，道理谁都懂，但最大的悲剧是：我们始终克服不了自己人性中的弱点，自己的认知能力永远比不上赚钱的欲望。大部分投资者的一大惯，就是喜欢追求所谓“黑马”，幻想暴富。其实，在追求“黑马”之前，投资者应该首先掂量下自己的智商水平。如果你的智商超过这个世界上90%的人，你就可以去追求“黑马”，如果你自认为达不到这个层次，最好还是从内心里彻底抛弃掉“黑马”的妄想。
投资应该有两个过程：一是让你的知识结构先变得“复杂”起来，比如对不同行业的理解、对宏观经济的感知、对市场情绪的把握；在此基础上，把“复杂”的东西变“简单”，比如市场趋势和行业拐点来临时，你得知道细分行业的龙头股是哪些股票，就可以从容地提前买入，以良好的心态持有，当股价涨到一定程度，觉得估值贵了，逢高卖出。人们去菜市场买大白菜还货比三家，知道哪家买大白菜最划算，但我们买股票时，不知道手中的股票到底何时贵、何时便宜。学会给买入的股票定价，其实是投资最核心的功夫。
懂得了“定价”的原理，知道买入的股票贵和便宜的大致区间，对买入股票的基本面比较了解，然后耐心持有，才能在投资的道路上既悠然欣赏沿途的风景，又能达到终点。



投资的本质是认知的变现
作者：李杰
投资即决策
投资即决策，而决策差异背后的根本是认知水平（“认知是大脑的决策算法”）：投资就是对未来的不确定性下注，投资的过程就是不断地在胜率和赔率之间做平衡。
一人一世界，每个人看到的世界都是不一样的，每个人对同一投资机会的认知也分不同的维度，不同维度的认知意味着各自完全不同的胜率选择。没有高确定性为前提的高赔率，是赌博。但市场普遍认知到的高确定性，在通常情况下又不可能给你高赔率。所以问题的本质其实是你是否有超越市场大多数人的认知，适时的判断出市场的错误定价，以高胜率去做高赔率的决策。
马云所说的，任何一次机会的到来，都必将经历四个阶段：“看不见”、“看不起”、“看不懂”、“来不及”，也是同样的逻辑。
认知是多维度的
成功的投资需要完整的体系支撑，多维度的认知可以从不同的层面优化你投资体系的胜率和赔率指标。比如对行业和企业经营的认知：行业空间、竞争格局、价值链分布、核心竞争力、增长驱动因素等；交易系统的认知：仓位管理、风险管理等；投资思维的认知：安全边际、复利等。
当然，不同人在整个体系的不同环节的认知能力是有差异的，需要选择性的修炼边际收益最高的部分，也可以通过团队合作让自己的某一部分优质认知最大程度上发挥价值。
投资很难赚到你不信的那份钱
知道和相信之间有很大的距离，而真正的认知是相信，甚至信仰，我们先看几个数字：
a、王者荣耀刷遍朋友圈，我相信大部分人都知道，但截止到今天，腾讯股价今年的涨幅是72.3%，涨幅超越绝大多数资产的收益率，而绝大多数人也只是感慨下大腾讯好牛逼啊而已；
b、相信大多数人通过各种渠道学了很多关于google、亚马逊 、Facebook、苹果 、腾讯、阿里巴巴 等这些明星公司的核心竞争力、企业文化、商业模式、创始人风格等各方面的知识，都知道他们很牛，但如果把六支股票做一个组合去复盘，过去三年的年化的平均回报也高达百分之好几十；这些现象背后移动互联网 对人们生活方式、商业模式的深刻改变，新生一代的消费惯的升级等原因，我们大多数人都知道，但能否真正的从知道到相信，进一步转化为可以投资的认知，则少之又少。
如何提高从认知到投资的转化率
对于我们大多数非专业投资人来讲，对于自己所从事多年的行业认知水平肯定是超越市场上大多数的人，因此对多年在某种特定行业中的积累、独特认知和趋势判断放在投资的视角思考，完全可以把这种深度认知轻松变现。
比如，“2010年google退出中国，很容易判断最大的收益方是百度 ，事实上百度那一年股价确实翻倍了。比如爱玩游戏的人可以关注暴雪，了解手机行业的人可以关注高通 ，从事k12的人可以关注学而思、新东方 。”
我一直说，在过去的6-7年时间里面，除了一线城市的房价（是否参与的背后也是认知的差异），我们还错过了两拨超过10倍的投资机会。
一次是智能手机从10%不到的渗透率提高到65%的浪潮（2010-2013年中），相关产业链的公司都是动辄几倍的涨幅，其中生产触摸屏的欧菲光 短短一年上涨近10倍；另外一波是智能手机渗透率超过65%之后带来的移动互联 网浪潮，在一二级市场都雨后春笋般的出现了大量高效率的投资机会，其中变现最快、同时也跟大多数人的生活紧密相关的手游行业规模短短4年时间就增长了10倍（2012年-2016年从60亿左右增长到了600多亿），其中诞生的牛股就不言而喻， 一直到今天的王者荣耀。
相信，这两拨大的浪潮和机会绝大多数的80后、90后都是亲身经历、感同身受，因此如果你把这种身边的熟知现象，工作中对行业的积累通过深度思考转为真正的认知，再通过投资工具实现变现，那就是属于你的投资机会。
当然，创业也属于认知变现的范畴（李善友曾说，创始人的认知边界是企业真正的边界），只是其要求更高，除了需要具备超越市场的认知外，还需要战略、组织等一系列综合能力。而投资，特别是二级市场的投资，其交易成本基本可以忽略不计，是大多数人认知变现最佳的路径。（一级市场投资门槛更高，交易成本也更为复杂）
投资成长中有两个临界点，在第一个临界点之前是艰辛的学，用勤奋都不足以描述，简直是废寝忘食的恶补。完成这个阶段的时间因人而异，但1万小时定律是最起码的。过了这个基础临界点后，反思和质疑开始产生价值（之前别瞎反思），实践和总结推动着越过第二个临界点，但悟性和天资可能让一些人永远翻不过去。两次质变之后，将开始享受学积累和资产积累的双重复利。
一部经典谍战剧里有个特工说过一句话：“在我们这个行当里，怀疑，是最好的品质”。那么，在投资这个行当里，最好的品质又是什么呢？如果一定要选择一个的话，我想是理性。
理性让世界有序，感性让世界多彩。理性让我们区别于动物，感性让人区别于机器。理性催生了科学，感性孕育了艺术。理性可以培养和训练，感性多是自然的萌发。失去理性很难美好的生活，失去感性很难拥有真正的生命。
投资的窍门就是巧方法+笨功夫
巧方法是指方法论体系，让你事半功倍，做到高效聪明的整合信息碎片形成完整认识；笨功夫，就是踏踏实实花时间花精力一点点去阅读、 搜集和积累。市场里80%的人被笨功夫这层就淘汰了，基本失去超额收益的入围资格。剩下的又有一半儿被巧方法挡住了，原地打转收益与付出无法匹配。所以相当赢家，既要甘于“笨”又要善于“巧”。
总有朋友对我说：看你每天晃来晃去的，投资就那么轻松啥都不用干？我说当然不是，只不过我们工作的形态不同。一般工作的繁忙很容易识别，但投资工作其实就是三件事：学、思考、做决定。除了学研究是较容易看到的，更重要的“思考”和“做决定”完全可以一点儿外在表现都没有，但其实它们才是最重要的可积累无形资产。
职业投资人的社交很单纯，不需要维系多余的社会关系。在主动筛选后能沉淀下来的是三种人：第一种是有料。某一方面的学识好，能弥补自己的知识短板开拓思维，与之交流有益；第二种是有趣。或风趣豁达或古灵精怪，与之交往总能给生活带来一抹亮色；第三种是有品。就是能信任靠得住，价值观相近可坦率的说心里话。当然如果能多条兼顾，自然是交友的精品。
投资很难赚到你不信的那份钱。往小了说，对一个公司没有充分的信心，最多只能赚到财务数据直接相关的那点儿钱，再远点长点的钱是不可能赚到的。往大了说，对国家未来从心底悲观，那么最多赚到几个波段的小聪明的钱，要赚大钱也很难了。格局、历史感这些东西在99%的时候都很虚，但在1%的重要决策时刻往往就是强大信念的真正支撑点。