基本面反转+滞涨+专项债支持倾斜，2020年板块反弹终来临

国盛证券：基本面反转+滞涨+专项债支持倾斜，2020年板块反弹终来临。在融资改善+国资介入下，板块基本面逐渐得以反转，各支持政策下融资环境回暖，截至2019年12月末，M2增速达到8.7%，且2020年以来专项债资金向环保领域倾斜明显，2020年投向生态环保专项债占比提升8pct至10.6%，加速板块上行动力。国资介入下高杠杆公司经营风险得以缓解，融资成本得以下降，回款更有保障，行业需求更大，加上公司自身向高质量业务结构性调整，2019Q3环保行业业绩拐点显现。但板块PE、持仓均为历史底部，截至2020/1/18，SW环保工程及服务ⅢPE仅23.8X，2019Q3公募基金环保持仓比例降至0.41%，为2012年以来最低水平，当前时点较为看好板块。几经蛰伏，2020年初以来环保板块涨幅6.2%，横向比较板块领先，基本面反转+滞涨+专项债支持倾斜的合力推动下环保板块终于迎来反弹。往后看，我们认为长江、黄河流域生态保护及垃圾分类等催化下行业需求仍然广阔，行业景气度较高，被低估的环保板块有望迎来价值重估，2020年环保主线是运营，建议聚焦管理优势明显的运营企业。


华西证券 ：截止本周 2020 年已发行生态环保专项债共计 726.69 亿元， 占全部已发行专项债的 11.18%。而整个 2019 年，生态环保专 项债总计发行 534.24 亿元，生态环保专项债整体占比仅为 2.44%。2020 年仅目前 18 个省份提前批专项债中，生态环保专 项债总额就远超 2019 年全年总和，生态环保类项目倾斜明显。 2020 年为污染防治攻坚战决胜年，受制于 2018-2019 年两年 PPP 项目融资问题，不少地方的水污染治理项目，处于停摆状 态，而污水处理设施建设及黑臭水体消除，均为约束性考核指 标，在此背景下，各地方政府 2020 年，有动力利用专项债额度 倾斜，来完成十三五考核目标。推荐关注国资系新增水污染治 理主力军国祯环保 及碧水源 。