随笔‖投资道其修远兮兼寄语新年

第一部分：关于投资的道与术

从我20多年前参与证券市场以来，一直在学和体悟。证券投资看似门槛很低，只要是识点字的，大概都能炒股。但长周期下来，能持续稳定盈利的投资人，凤毛麟角。
1994年，一个年轻小散的我，进入市场，当时是单边大熊市的背景，那时候的投资知识储备非常的粗浅，但我本着朴素的价值投资理念，坚定越跌越买，坚信阴阳转换，否极泰来。数月后，三大救市政策出台，市场出现一轮超级反弹行情。我也赚到了股市中第一笔虽然绝对数不大，但盈利比不错的钱。这也使得我和股市从此结缘。就这样直到后来进入券商，再后来创办辰月投资，岁月如梭，对于投资的道与术，我不时反思和总结，日积月累，虽然资质愚钝，总体来说，还是逐步在完善自己的投资体系。
投资道亦合天道，道分阴阳，股市有涨跌。阴阳之间相互的交替和变化，产生了市场的涨跌起落。
所以，一个近道的投资思想，可以从阴阳变化的两极去思考，分清楚我们的股票市场或企业经营到底是处于上涨的周期，还是下行的周期。
无论是做价值投资还是其他交易策略，其实都不能静态看待市场，万事万物均有周期，市场和企业的经营永远处于变化之中，无非有的是短周期，有的是长周期。我们做错，往往是因为没有看清楚企业所处的周期。要做对的事情，必须弄清楚企业所在的周期属性，运用相应的策略，从而针对性的把握主要趋势。
我有一个比较深刻的体会，要在股市赚到大钱，必须和所处时代最伟大最优秀的公司站在一起。其实就是让自己所投资的资产一直处于“阳”的一方，而回避“阴”的一面。从而让自己的账户绝大多数时间处于健康向上的状态。
一个符合或接近道的投资底层逻辑和策略框架，是做好投资的基础。但仅有此还是不够的。一个成熟的投资体系，对于风险和收益、机会和成本、概率和赔率、价值和成长等都有相应的理解和设定。而同时，面对未知，和各种人性的挑战，投资不仅需要专业的投资体系。更重要的是独立的人格和坚持信仰的心灵。不要被狂热所左右，不要被失望所左右，始终坚持在体系框架下的完善和修正。和个人投资者有所不同，一个优秀的资产管理者，更需要修心和方法并重，资产管理者必须直面来自外部和内心的计分牌的压力和机制的干扰。没有强大的内心，难以从容应对各种挑战，也就不足于成就辉煌业绩。
辰月成立的这几年来， 股市的大环境总体不利。对于初入资产管理行业的我来说，带来比较大的挑战。
目前市场点位较成立公司的初始位置，即使低位回升了不少，仍然有二三成水位的下降。虽然看起来，这些年个股机会很多，但同样频次较多的系统性风险的扰动，使得管理产品过程中充斥焦虑，并带来投资策略坚持难度增大和投资节奏上的失误。这几年净值表现虽然总体还是战胜市场，但与自己和投资者的期望值存在差距。
我不惮言过去投资实践中出现的一些问题，只有勇敢面对，才能崭新出发。一方面在那时，对市场高波动状态下，私募基金运作的机制理解不够，投资策略的运用不尽妥当，在长期投资和短期资金管理之间出现了摇摆和患得患失。另一方面就是内心不够强大，没能在高压下做出当时当下最优的策略选择。好在，这些年的市场残酷的打磨总还是有用的，最近以来在原有投资框架下，针对长期投资和短期风险管理的矛盾与问题，也寻找到较优的机制上的解决方案。我反复推敲，逻辑上没有大的瑕疵，会更适应于目前资产管理的状态。至于最终效果如何，拭目以待吧。
每逢岁末年初，我会静心下来，认真总结过去一年的经验教训，完善自己的投资体系，然后轻装前行，更好做好未来 的投资事业。投资是一场孤独的思想之旅。也是不断修行和历练的过程。没有梦想在上，孤独在下的时光，熬不出一个成熟的投资体系和成功的投资者。

第二部分，关于未来
最近各大投资机构和券商都会发布新年展望和投资策略。从历史经验看，无论市场观点是分歧还是一致。到来年验证，大家会发现，其实类似的市场判断和预测就是一个随机事件。
所以，关于市场展望的观点，作为参考可以，作为投资的基础，则是有缺陷的。既然如此，我再重复一遍所谓的大众熟知的市场观点，意义不大。
我想我们应该做的是，抬头远望，低头耕耘。抬头远望，就是看国家，看世界；看时代趋势，看风云变化；把握和研究长周期，大趋势。比如国家产业转型和科技创新时代下的潮流与趋势，比如国家之间竞争加剧格局下的风险和机遇，比如机构配置时代下的个股独立与分化等等。低头耕耘，就是在目前投资框架内，去寻找周期萌动和阴阳变化的路径，去坚守确定性，回避不确定；去坚守机会，回避风险。当价值坚实时，适合守正，亦可出奇；但预期充斥时，则要做好去伪存真，防止落入各种陷阱。
从大周期看，我们判断2015年下半年以来这一轮熊市大概率已经结束于2018年末。因为阴极阳生，否极泰来。至于全面性的牛市什么时候到来，则属于守正待奇的阶段。长期而言，我长期战略性看多中国，重仓中国。大音稀声、大牛无形，市场总是会演绎出人意外的篇章，市场总是快速变化但又有无限可能，这就是股票市场的迷人之处。我坚信这个世界将来的成就比现在更加伟大。我相信未来周期轮回，牛市会迟到，但不会缺席。
股票投资优异的投资业绩的取得，并不能寄托于一波牛市之上，无论市场怎么演变，我相信这个市场永远充满各种机会，我相信总有伟大的公司于困境中脱颖而出，我相信有老的逝去，也有新的成长。天道轮回，花开有时，也许某一天生命中的牛市不期而遇。
因此，不管是对于投资的前景还是辰月的未来，我充满信心，相信未来。
或许未来，投资路未必一路坦途，业绩曲线，也免不了徘徊和曲折。但只要不论顺境逆境，始终坚持在投资道与术的框架下前行，不忘初心，默默积累，资产曲线向上必然是主旋律，财富增长之路也将行稳致远。
投资道其修远兮，生命不停，修行不止。我相信，终有一天，我们都将在金融王国里自由飞翔。
新年即将到来，非常感谢始终、亦或曾经一路同行的投资人、感谢一直支持的亲人和朋友。祝大家新年快乐！万福安康！
2019/12/27

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风险提示：本文仅为作者投资随笔，不构成任何投资建议，也不作为辰月投资相关的投资邀约。