三元股份2021-04-07 价值投资看人性 价值投资看人性
经营范围 公司属于乳制品制造行业，主要业务涉及加工乳制品、冷食冷饮、
饮料、
食品；公司旗下拥 有液体乳、发酵乳、乳饮料、奶粉、奶酪、冰淇淋、植物涂抹酱等几大产品系列。
经营模式 （1）经营模式：公司根据产品品类与区域、以事业部加控股子公司的模式，构建了常温奶、 低温奶、奶粉、特殊渠道、送奶到户和电商六大事业部及核心控股子公司。
（2）生产模式：根据事业部产品特点及销售区域划分各加工厂，使生产和销售有序结合，便于成本控制、产销协调以及对市场进行快速反应。在公司总部的统筹和管理下，各职能部门为产、 供、销等运营活动提供服务。冰淇淋业务由控股子公司艾莱发喜生产经营，植物涂抹酱业务由控 股子公司 St Hubert 生产经营，高端有机奶业务由控股子公司加拿大 Avalon 生产经营。截至 2019 年 12 月底，公司综合产能为 69 万吨/年。
（3）物流配送模式：公司通过与优质的第三方物流合作，确保公司所属各加工厂的新鲜产品 安全、及时、准确到达客户端，为客户提供优质服务；尤其是占公司产品结构中很大部分的低温 冷藏产品，保证从工厂到客户各流通环节低温
冷链配送。公司利用车辆温度监控等现代化信息设 备，对物流管理及质量管理提供有效支持，确保产品安全，符合产品需求。
（4）销售模式：公司主要采用直营、经销商和电子商务相结合的销售模式，销售渠道遍布全 国各省市。
（5）采购模式：公司加强管理，采用大宗物料集中采购模式，并使用公开招标、邀请招标、 竞争性谈判、询价等方式强化管理，提高资金使用效率。（6）海外业务：境外公司以股东会、董事会的公司治理结构为主，由股东委派董事进行监督， 日常管理以当地管理团队为核心，并约定权利义务以及职责权限，既保证股东对管理层的监督和 管理，又授权管理层充分的权利进行日常经营，保证公司的稳定运营和市场发展。
公司所属行业的发展阶段、周期性特点及公司所处的行业地位 1、行业发展阶段 当前，乳制品行业集中度提高，整体增速放缓，由高速增量期进入结构调整期。高端化产品、 低温产品需求旺盛，消费向品质化、功能化、高端化升级。随着
餐饮行业的不断创新，以及咖啡、 奶茶、烘焙等新的消费元素快速发展，乳制品消费也从单一化走向多元化，奶酪、稀奶油市场增 速较快。随着乳制品消费升级加快，产品结构不断升级，产品质量监管趋严，产业链联系更紧密。
2、周期性特点 经过十年左右高速发展，乳制品行业消费量增速放缓，未来几年将以健康化和功能化相关的 消费升级结构性机会为主。高端产品快速增长，同时渠道下沉和新渠道发展大幅度扩大品类渗透， 增加消费场景。注册制实施后政策红利的释放也加强了国际和国内奶粉头部品牌的领先优势，集 中度也进一步提升。中国市场已经越来越成为国际化充分竞争市场，未来全球产品供中国，乳制品各细分品类的市场竞争已经进化为全球乳品品牌在中国市场上的竞争。乳制品上游具有一定周 期性，销售终端竞争性较强。
3、公司所处的行业地位 报告期内，公司紧密围绕发展规划和经营目标，积极开展工作，以“转型、突破、创新”为 核心，积极谋划未来发展，主动寻求创新变革，努力实现突破增长，提升公司整体运营能力，着 力提高技术创新能力、竞争力和
可持续发展能力。公司适应新形势和新要求，借助公司领先的研 发实力，通过创新升级、科技引领，提升产品创新能力；在三元全系列产品和重点品牌升级的基 础上，通过整合优势资源，精准市场投入，加大营销投入，提高品牌影响力；通过优化渠道，战 略协同，实现资源共享；通过产销分离，科学分析和数据应用，提升管理水平。公司业务规模与 市场占有率持续稳步提升，整体持续良性增长。
尼尔森数据显示，2019 年，公司常温牛奶、低温 酸奶在北京市场销售增速远高于行业，市场份额有所提升。为实现完善的全球产业链布局，公司 加强对加拿大、新西兰、法国等生产基地的投后管理，充分利用境外优势资源做好国内、国际两 个市场。三元产品在业内及消费者中均拥有良好的口碑，公司具备完善的全产品线，始终塑造安全、 品质、健康的积极形象。报告期内，公司核心竞争力未发生重大变化，依旧在品牌、奶源控制、 质量体系、研发技术和生产水平等方面进行夯实。
品牌优势：作为中国乳业的见证者和实践者，三元食品 70 年专注新鲜营养，坚守高品质，公司本着“质量立市，诚信为本”的理念，以不断满足消费者需求为己任，以其过硬的品质、良 好的口碑、优质的服务建立了超强的亲和力，形成了品牌的独特优势，在消费者心中享有极高的 美誉度及信任度。公司拥有“三元”、“极致”、“爱力优”、“八喜”等一系列国内知名度较 高的品牌。
奶源优势：优质奶源是产品安全健康优质的基础保障。公司充分发挥全产业链优势，在公 司范围内持续提高标准化管理水平，生鲜乳质量持续提升，细菌总数、体细胞数等持续下降，优 于欧盟标准。公司在不断提升生鲜乳收购标准的前提下，生鲜乳合格率仍创历史新高。
质量优势：公司全面严格落实
食品安全主体责任，持续完善从农田到餐桌的基于风险分析 和全产业链的质量标准化管理体系。坚守“诚信为本、质量立市、完善培训、持续改进”的质量 方针，依托内、外部各相关领域顶级专家，发挥质量技术创新优势。通过自主创新生奶指纹图谱、 微生物分布地图、快速检测、在线监测、信息追溯平台等技术和质量安全管理标准化等应用，实 现“源头严防、过程严管、结果严检”，持续提升产品品质，满足消费者日益增长的营养健康美 好生活需求。
研发优势：公司是国家高新技术企业、
中关村高新技术企业、国家技术创新示范企业、首 批国家级两化融合示范企业和“国家乳品健康科技创新联盟”理事长单位，荣获“全国食品工业 科技竞争力卓越企业”，拥有国家母婴乳品健康工程技术研究中心、国家认定企业技术中心、企 业博士后科研工作站、国家乳品加工技术研发分中心、北京市乳品工程技术研究中心、北京市级 企业科技研究开发中心、母乳研究技术创新中心、母婴乳品生物技术北京市工程实验室等创新平 台；拥有享受“国务院特殊津贴”、北京学者等科技领军人才。与国内外优势高校、院所、医院 及企业建立了紧密的产学研用合作关系，获多项国家科技进步奖和省部级科技奖。
生产技术优势：创新乳品全链条安全风险监控关键技术和装备，创制了多项具有自主知识 产权的中国母婴营养组学数据库、中国母乳模拟与评价、母婴益生菌、膜过滤、72℃低温杀菌、 干酪加工等核心技术，结合全球先进的乳品加工工艺、技术与装备，实现了乳品集约化、标准化 加工。企业融合可持续发展、绿色、智能理念，并运用产品生命周期管理系统（PLM）、企业资源 计划管理系统（ERP）、生产过程执行管理系统（MES）等信息化工具，实现产品可追踪、可追溯。
市场竞争的风险 中国经济下行压力有所上升，国内外乳业市场格局不断变化，中国乳制品企业陆续向外发展， 开启国际化征程，市场竞争不断加剧；在企业国际化进程中，受国外法规、汇率、贸易规则等因 素影响，在经营过程中具有不确定性；公司在海外布局的同时，加大技术研发与合作，打造差异 化产品，拓宽销售渠道，强化产品营销，平稳发展国内国外两个市场，提升市场份额。
2、原辅材料价格波动风险 原料奶、大宗辅料等是公司的主要原辅材料，其价格主要受养殖成本、季节交替、国际贸易、 市场供求等因素的影响，其价格波动幅度较大，乳制品市场面临着原辅材料价格攀升等不稳定性 因素。为此，公司在与供应商建立稳定合作关系的同时，在保证产品质量的前提下，在生产、销 售、流通、服务等环节实施精细化管理，合理控制库存，节约控制成本，以保证公司生产运营所 需。
3、食品安全风险 乳制品质量安全是食品制造企业的重中之重，与消费者身体健康息息相关。公司始终坚持“质 量立市、诚信为本”，实现源头严防、过程严管、风险严控，并执行高于国家和行业标准的内控 标准，在生产和经营各个环节严格执行质量控制，全面保障乳品安全。
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