深挖具备高回报率的行业

2010年末以来，A股市场全年年化回报率为4.6%，近十年以来A股回报率在5%左右，这与同期AAA级企业债收益率接近，回报并不算高。而不同时段表现差异明显，2013年末到2019年第三季度末，A股市场年化回报率提升至9.9%，其中主要是指数上涨贡献，年均涨幅达8.2%。

而从2015年末开始收益则总体为负，年化收益在-5.3%，其中指数年均下跌7%左右，主要是2016年初熔断影响比较大。总体说来，近十年A股年化回报在5%左右，其中指数上涨贡献六成以上，分红贡献接近四成。从市场风格来看，大股票表现持续优于中小股票，这种情况在近年尤其明显。虽然2010年以来收益最高的是创业板，年化收益7.0%，但从2013年末以来，创业板表现就开始相对变弱，2015年末以来甚至在主要指数中表现最差，年化收益-12.6%。

近年市场高度关注的消费股收益行业前列，波动仅略大于银行，因而收益风险比也仅略低于银行。虽然2010-2013年消费股表现疲弱，但从2013年以来消费股持续提供较高收益。2010年末至2019年末，家电、食品饮料、餐饮旅游年化收益率分别为15.8%、15.2和12.6%，基本上都是5年左右翻番的速度。

2010年末至2019第三季度末，计算机 、电子和通信行业年均收益率分别为8.1%、7.3%和6.8%，基本上处于10年收益翻倍的水平，收益低于金融消费，但高于其他行业。科技股收益基本上都来自于股价上涨，股息率普遍不超过1%。综合收益相对处于较高水平的同时，科技股风险也比较大。2010年末以来，计算机、电子和通信年度最大回撤分别为36.5%、40.6%和33.1%，均高于行业总体平均水平。

2010年末至2019年第三季度末，钢铁、煤炭和有色技术是综合收益最低的三个行业，年均收益分别为-2.6%、-4.9%和-6.3%，低于同期A股市场平均4.6%的收益水平。而2010年末以来，有色股累计亏损高达43.5%。在产能过程压力下，工业品价格长期下跌抑制了盈利，对周期股形成盈利和估值双杀。因此，建议关注医药、家电以及消费等方面，具体标的建议关注艾德生物 、创维数字 、双塔食品 等。