·个股精选·引领国内“激光”技术突破的龙头;行业复苏业绩扭亏，射频龙头受益5G发

华工科技（000988）：引领国内“激光”技术突破的龙头！
[align=center]
[/align]

1、 激光技术领导者，紧抓行业机遇发展提速
000988华工科技是中国激光行业的领军企业，也是国家“863”高技术成果转换产业化基地。公司于1999年成立，2000年上市，是华中地区第一家高校背景的上市企业，也是中国资本 市场第一家以激光为主业的高科技企业。公司以“激光技术及其应用”为发展主业，近年来在已有的激光装备制造、光通信器件、激光全息防伪及敏感元器件等优势产业基础上，集中优势资源发展“智能制造”和“物联科技”两大业务方向。公司激光技术实力突出，伴随激光加工及光通信需求的不断提升，公司业务发展正步入新阶段。

华中科技大学是中国激光技术人才培养的摇篮，也是中国工业激光的重要发源地之一，拥有激光加工国家工程研究中心、新型大功率激光器国家级国际联合中心两个国家级研发平台。作为华中科技大学发起设立的高科技公司，华工科技技术实力突出，科研水平领先行业。公司依托于国家级企业技术中心、激光技术国家重点实验室、激光加工国家工程中心等国内激光技术领军科研单位，先后承担多项国家“863”计划、国家高技术产业化项目，实现与国际先进技术零距离对接。

华工科技以“激光技术及其应用”为主业，秉承“为制造的更高荣耀”为企业使命。目前旗下企业华工激光、华工正源、华工高理、华工图像等产品广泛应用于机械制造、航空航天、企业工业、通信网络等重要领域，并与中国兵器集团，中国电子 科技集团、华为等建立合作伙伴关系。

自2014年公司第6届董事会换届以来，华工科技在管理模式、管理结构和经营团队激励上进行重大变革，进一步加强了一体化管理和完善了制度建设。伴随管理机制的变革和行业需求的不断提升，公司把握行业机遇，收入和利润规模得到快速提升。

2 、智能制造需求提升，激光设备业务加速突破
受益于应用市场的不断拓展，2010年以来中国激光产业逐步进入快速发展期。2016年，在工业、信息、商业、医用和科研领域的激光设备市场销售总收入达到385亿元，较2015年同比增长12%。以光纤激光器为例，伴随锐科激光 等企业成功研发出中高功率光纤激光器，该类产品的国内销售价格降低，应用范围快速扩大。

伴随国内制造能力和全球份额的不断提升，国内激光设备需求正保持快速增长。中低功率方面，伴随激光精密焊接技术的成熟，激光焊接在微电子制造，尤其是锂电池领域需求量增加明显。高功率方面，得益于焊接技术在重型工业如汽车、航空航天、石油化工领域的应用，高功率焊接设备的需求不断提升。
作为国内技术领先的激光技术应用企业，华工科技先后攻克了固态、气体（CO2）、半导体 、光纤激光器等多项激光技术。根据百度 文库援引《2017年中国激光产业报告》，技术创新能力方面华工科技领先于大族激光 ，市场竞争能力相对偏弱。伴随着公司管理和市场能力的不断提升，发展潜力正加速释放中（参股公司锐科光纤是国内光纤激光器的行业龙头）。

毛利率方面，华工科技激光加工业务自2013年以来整体显现出稳中有升态势，2013和2017年公司的激光加工毛利率分别为29.53%和32.97%；大族激光对应的毛利率分别为36.18%和41.27%。相对而言，中高功率激光加工设备的占比及与IPG光电 在高端核心器件供应等方面因素，大族激光的整体毛利率相对高于华工科技。但伴随着华工科技收入规模和中高功率设备占比的不断提升，我们认为华工科技激光加工业务毛利率有望稳步提升。

3 、流量爆发刺激光器件需求提升，发力光芯片发展可期
在信息交互需求不断提升，以及智能终端快速应用背景下，近年来全球的流量使用保持高速增长。据Cisco统计2021年全球总IP流量将达到278108PB/月，2016-2021年复合增速高达24%；同时我国移动流量使用持续保持快速增长态势。

光通信基于在传输速率、功耗、综合成本方面的优势，应用范围不断扩大。根据
OVUM预测，全球光器件市场规模将从2015年的86亿美元上升至2021年的175亿美元，CAGR12%。与此同时，数据通讯市场规模增长更快，有望从2015年的22亿美元提升至2021年的61亿美元，CAGR19%。

自2001年成立以来，华工正源（华工科技光器件子公司）不断提升自主研发能力，2003年公司自主研发的FP激光器投产，2006年国内首颗光通信半导体激光器研发成功，2006-2010年3G时代公司业务取得快速突破。2011年-2013年受运营商资本开支下滑影响，公司收入有所下滑，但公司相继成立无源和智能事业部，为4G时期公司业务增长奠定基础。伴随4G建设周期开启公司收入规模快速提升，2014年公司LTE基站6G/10G光模块出货量位居全球前三，2016年公司被评为中国光器件企业竞争力排名第二名。

·估值与盈利预期·
预测公司2019-20年EPS0.61，0.8元（海通证券 ）。

大富科技(300134）：行业复苏业绩扭亏，射频龙头受益5G发力

1、公司简介
大富科技在通信领域的业务拓展已取得较好的成效，是华为的长期合作伙伴，曾连续6年获评金牌核心供应商，在3/4G时代滤波器市场上占据较好份额，产品实力和口碑名列前茅，5G产品已通过客户认证，预计在5G时代将有机会持续获得较好的供货份额。

2、行业逐步走出低谷，业绩增长符合预期
伴随运营商资本开支出现拐点，在无线侧投入力度加大，射频行业景气度回升。根据我们对过往的回顾，在3G牌照发放同年，天线射频板块营收增速达到47%，净利润增速75%；在4G发牌后的第二年，营收增速达到41%，净利润增速1630%，这与“网络建设，无线先行”的建设节奏有关。5G发牌后，射频板块有望再次迎来高速增长阶段。

3、集中精力聚焦主业，5G带来射频行业新机遇
5G的Massive MIMO和有源天线技术会带来射频器件量价齐升，单个基站的滤波器用量将达到192个，若按50元/通道价格计算，市场规模会高达千亿以上，对应每年采购规模在200亿元，相比4G时期每年不足百亿的市场规模有大幅提升。公司树立“聚焦主营”战略，剥离大富重工等亏损资产，终止百立丰等并购，聚焦主业将发挥出公司多年积累的经验、技术、客户优势，获得更多成长空间。

4、受益华为产业链崛起，客户结构继续优化
华为在无线市场占据较高份额，在无线侧拥有完整的技术实力，受影响最小。公司是华为射频器件的主力供应商，近年华为占公司销售额在40%以上。同时公司积极拓展下游客户，除华为外，已成为爱立信 、诺基亚 、康普的滤波器供应商，以及爱立信、康普的射频结构件供应商，优化客户结构，将全面受益5G建设。

5、介质滤波器已完成技术储备，静待5G大规模集采开启
5G时代，基站射频滤波器产品具备小型化集成化趋势，公司加强技术储备如小型化金属滤波器、介质波导滤波器等，或迎来发展良机。公司“金属腔体 金属谐振杆”、“金属腔体 介质谐振杆”、“介质波导”等5G产品已取得核心客户认证，部分产品已批量供货。同时关联方配天智造强化了公司纵向一体化精密制造能力，实现了产业链关键核心技术自主可控。我们已上调预测三大运营商全年5G基站建设目标到20万站，5G建设加速将较大幅度提振公司业绩。

6、盈利预测
预计2019-2020年EPS分别为0.25/0.43/0.56元。（财通证券 ）

风险提示：以上研究仅供参考，不作为任何投资决策建议！股市有风险，投资需谨慎！