·禾丰牧业(sh603609)禾丰牧业：享行业景气，业绩高增长·

禾丰牧业(603609)享行业景气，业绩高增长

2019.07.17 09:21:37太平洋 证券
原标题：禾丰牧业(603609)享行业景气，业绩高增长 来源：太平洋证券

事件：公司发布了半年度业绩预告，归母净利润同比增100.78%-119.03%。

2019Q2盈利同比增160%-201%。2019年1-6月，公司预计归母净利润3.3-3.6亿元，同比增100.78%-119.035。经拆算，单2季度实现归母净利润为1.89-2.19亿元，环比增34%-55%，同比增160%-201%，超出市场预期。业绩大幅增长主要得益于肉禽板块的贡献。上半年，肉禽市场景气高涨，苗价和肉价屡创历史新高。受此影响，公司肉禽板块盈利大幅上升，粗略估计贡献净利约3亿元。饲料业务保持稳定，销量稳中有进，产品结构逐步完善。

肉禽板块谋划中原项目，优化产能布局。近期，公司与河南台前县人民政府达成战略合作协议，拟共同投资17亿元人民币，建设年孵化、养殖和屠宰1亿只白鸡项目，其中养殖项目分三期建设，1期和2期合计300栋鸡舍项目将于2020年开始投产运营；屠宰项目分两期建设，1期计划于2019年10月份开始筹建。如果该项目按计划实施，到2020年，公司肉禽产业化板块屠宰产能将增至6亿羽，权益产能增至3.2亿羽。公司肉禽板块产能布局以北方省份为主，大部位于辽宁、吉林，少部分位于河南、河北。台前项目实施后，产能向中原地区集中，布局更趋合理。

下半年白鸡市场景气有望再创新高。据调研了解，2018年，全行业祖代鸡引种量约70万套，自产20万套(包括益生和同兴)，合计更新量约90万套，较2017年有30%左右的增长。引种量上升主要发生在4季度，因此预计到19年4季度行业供给也会相应地上升。需求层面，受非洲猪瘟疫情影响，消费替代效应将拉动鸡肉市场扩容，预计下半年需求增长40%以上。两相对比，行业供不足需格局在年内不会有明显改观。基于此，我们判断，下半年，禽类市场和行业景气有望再创新高。受益于行业景气，公司肉禽板块高盈利可期。

盈利预测与评级。未来2-3年，公司战略发展的生猪养殖业务步入高速成长期，生猪和肉禽两项业务将使得公司业绩弹性显著放大。预计19/20/21年归母净利润11.65亿元/17.37亿元/23.22亿元，EPS分别为1.19元/1.8元/2.46元，对应PE为10.35/6.88/5.03。我们认为给与公司2020年10倍的PE比较合理，目标价18元，买入评级。

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