布局成长性与确定性俱佳的 5G 网络建设绩优个股
senhao1972
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5G 牌照提前发放，运营商集采招标不断，华为事件得到缓和，我们预计下半年是通信行业 5G爆发点，关注 5G 产业投资机会，提前布局行业绩优龙头个股。
一、5G 市场信心逐步修复，持续看好 5G 投资确定性以及未来两年的成长性
5G 商用牌照提前发放，提振通信市场信心。自 2017 年，随着 4G 部署的基本完成，以及 5G 发展在技术标准、终端芯片的诸多不确定性，通信板块估值逐步下滑。2018 年，随着 5G 标准以及我国实验频率分配等诸多催化剂的落地，确定性逐渐显现，市场信心修复。今年商用牌照正式发放，5G 的投资的确定性逐步显现，进一步提振市场信心。回顾 3G、4G 运营商投资建设，在牌照发放 1-2 年内进入建设的高峰期，因此我们持续看好 5G 未来 1-2 年的成长性。
二、运营商有望年内追加资本开支，5G 投资会成为增长点。
从全球市场来讲，至少有 87 个国家和地区的 211 家运营商正在投资 5G。迄今为止，韩国、美国、瑞士、意大利、英国、阿联酋、西班牙、科威特和摩洛哥等均已开始提供5G 商用服务。我国于 6 月 6 日发布 5G 牌照，设备商对 5G 拉动增长信心充分。三大运营商 2019 年预计资本开支总额达到约 3030 亿元，运营商 5G 投资不低于 340亿元。中国移动 规划建设 5G 基站 3 万至 5 万个、投资约 170 亿元，中国电信 规划建设5G 基站 2 万个、投资约 90 亿元，中国联通 规划建设 5G 基站 2 万个，投资约 60 亿至 80亿元。目前 5G 商用加速，三大运营商陆续招标，5G 投资加码是大概率事件，5G 将成为今年最大增长变量。
三、5G 产能循序释放，持续带动通信产业链更多领域新增长
在设备商领域：5G 基站的建设，主设备商率先受益，再者 5G 将驱动光模块、光纤光缆等通信设备产业优先发展。由于 5G 频段提升，5G 基站数量会大幅增加，预计 5G基站数达到 580 万站，带动射频等通信设备产业爆发式增长。在终端方面领域：预计 5G机高峰期将出现在 2020-2023 年，目前国内数家终端厂商推出 5G 手机，华为 Mate 20 X 获得了中国首张 5G 终端电信设备进网许可证，意味着支持 5G 的华为 Mate 20 X 即将正式上市。毫无疑问，终端厂商将在今年提前布局，未来几年将有更大发展。在应用领域：车联网、联网无人机、远程医疗、智慧电力、智能工厂、智能安防、个人 AI 助理以及智慧园区等场景的应用，也将开启新市场。在消费者领域：5G+高清视频、5G+AR/VR、5+游戏将带来新的用户体验和新的流量商业形态。这些领域开启的市场，将助推通信产业运营商、设备商在各行业市场的拓展，助推政企服务、云平台等业务开拓。此外，运营商将会通过 5G 和 NB-IoT 基站的建设，助力物联网应用更大落地，带动更多领域新增长。
光模块行业投资要点
5G 加数通，下游市场景气向上。5G 牌照发放正式开启运营商资本开支上升周期，“大传输”中光承载网和接入网投资将迎来结构性提升。5G 承载网前传、中传、回传、核心网光端口带宽升级有望带来光模块量价齐升，我们测算国内光模块市场规模或达到 68 亿美元。
国产替代空间巨大，上游芯片大有可为。光芯片和配套电芯片是光模块的核心部件，对于产品性能和成本控制具有不可替代的作用。我国 25G 及以上光芯片自给率不足 5%，高速高端电芯片和国外存在 1-2 代技术差距，国产化率亟待提升。
产品迭代周期短考验研发能力。流量持续爆发、产品型号众多、客户追求更低单位成本等导致光模块产品迭代周期短。快速推出新品的厂商能够享受前期较高的毛利率并有望抢占客户份额先发优势。由于高速光模块产品面临体积、功耗、散热、成本等多重设计和封装难题，对企业的研发能力提出很大挑战。我们认为采取市场集中策略的光模块企业能够集中研发实力，并同客户保持长期稳定的合作关系。
价格下降速度快考验成本控制能力。光模块行业下游客户集中，具有较强议价能力，上游高端芯片掌握在少数主流芯片厂商手中，上下挤压禁锢了行业的利润空间。
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