垃圾分类这个题材，尽管挂上了国策的高度，可能很多老师还是觉得是几日游，因为垃圾分类太接地气了，和高科技，稀土等等完全没法比拟，说难听点就是人人都知道的东西能忽悠谁，没有神秘感，没有预期差。但个人认为，这个题材就像农业一样，板块以及个股的股性会通过时间和不断的消息发酵来激活，而且这个题材甚至比农业还要更贴近我们的生活，特别是大城市近来连续出台相关政策，这里的人们应该感受很深刻。
这个板块的一个很大的优势是由于太接地气，板块内的股众多，而且很容易就能有原本板块外的股通过挖掘或者董秘回复来沾边题材，种种优势对于中短线炒作来说，相信老师们比我更懂。
说回个股，纯属分析逻辑，不建议短线客接盘，免得说我吹票。中午
国信证券 出了个研报，具体内容如下：
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［国信证券：买入］重大事件快评：注入危废和工业污水资产 再生资源龙头盈利能力提升空间大
评论：
从专注“四机一脑”电子废弃物回收商转向综合工业固废服务商
公司是国内废弃电器电子产品处理行业龙头。因为政府补贴政策的原因，之前拆解品种主要是“四机一脑”，按实际
拆解量计算，2017 年公司拥有21.96%的市占率（1756/7995），同比增长36.74%（2016 年市占率16.06%
（1274/7935）），废电拆解行业龙头地位显着。2017 年公司总体产能利用率显着高于行业均值。2018 年子公司合
计拆解能力增长至2804 万台，实际拆解1618 万台，产能利用率为58%。
2018 年9 月公司以现金7.1 亿元购买中再生持有的中再环服100%股权，业务范围得以拓展，增加了工业固体废弃
物一体化处置业务，使公司再生资源回收业务从消费端扩展至生产端，产业链得以延伸。此次外延收购的山东环科
主营危险废弃物处置，承建“山东临沂危险废物集中处置中心”项目，总规模安全处置3 万吨/年，其中焚烧处置
16550 吨/年，安全填埋处置13450 吨/年。原收购计划中还包含淮安华科86.71%股权，也是主营危废业务，但因在
规定停牌期内与原股东无法达成协议，暂缓收购，后续有望继续推进。而另一收购公司森泰环保是全国中小企业股
份转让系统挂牌公司，主要为工业园区及工业企业提供以污水处理为主的环境污染治理服务，此外还提供村镇水环
境综合整治服务、水生态修复治理服务，拥有环境工程专项设计（水污染防治工程）、环保工程专业承包、市政公用
工程施工总承包等多项资质证书。
此次收购后，公司的业务就包括了电子废弃物处置、危废处置、工业固废与污水治理等，具备了综合工业固废处置
服务能力。本次交易，促进上市公司技术、管理和资本的深度充分融合，抓住行业发展的有力时机，进一步提升再
生资源领域的核心竞争力，加快业务发展。
“新九类”补贴有望出台，落后产能逐渐出清，产能利用率提升空间大
废旧家电拆解行业整体规模稳中有进，补贴目录中的109家企业具备一定的牌照门槛，但行业也在逐渐整合。废电拆解行业收入主要来自于拆解物销售收入和拆解基金补贴。基金补贴发放流程复杂，拆解企业每季度报送拆解品种和拆解量，经环保部审核，最终由财政部拨付，补贴落实需要1-3年，导致主要拆解企业应收账款增长、现金流吃紧。部分小企业逐渐淘汰，产能集中度提升。当前公司产能利用率仅在58%左右，龙头态势稳定，毛利率较同行高，预计随着产能出清和补贴基金回流加速，公司产能利用率有较大提高空间。
新家电拆解补贴目录于2016年3月1日起实施，补贴范围由原先四机一脑5大类，扩大至手机、打印机、计算机等14大类。我国电子废弃物每年增量巨大，但拆解率很低。目前新增9类的具体政策还未落地，预计今年有很大希望落地，补贴政策落地后将带来公司业务显着增长。2017年手机的社会保有量27.9亿，理论报废量是同期“四机一脑”理论报废量的186%。新九类的预测理论报废量是四机一脑理论报废量的5倍左右，市场空间巨大。公司已经完成了两条手机回收生产线的建设和一定规模的废弃手机囤积，待补贴政策落地，可快速扩大公司业务规模。
背靠实力雄厚的控股股东，体外资产体量巨大
中再资环 作为中再生和供销集团旗下唯一上市平台，战略发展地位高。中再生业务板块分为废钢铁、废纸、废塑料、废有色、废家电、废汽车五大板块；拥有5大产业园区，分别是：华清循环经济园、常州再生资源产业示范基地、西南再生资源产业园区、山东临沂再生资源产业基地和中国（洛阳）再生资源产业示范基地。实控人中国供销集团有限公司是国务院批准成立的我国大型涉农流通产业集团，是中华全国供销合作总社全资企业。公司大股东、二股东及实际控制人手中资产丰富，目前已注入上市公司体内的是大部分的废旧家电回收资产，手中的废钢、废纸、废有色和废汽车等资产尚未注入，由于公司集团唯一的一家上市公司，大股东经营者持股计划已在2018年获得供销总社同意，集团对于旗下资产的证券化也有相应规划，未来资产逐步注入可期。
投资建议：
公司此次收购危废和工业污水处置资产，拓展了公司的业务边界，快速提升公司业绩。电子废弃物业务方面，我们看好今年新九类补贴政策落地后给行业带来的刺激作用，公司龙头地位稳固，产能利用率和盈利水务有望逐渐提升，此外集团资产的持续注入也是看点。同时，受益于垃圾分类的全面推广，再生资源回收渠道拓宽，垃圾中可回收组分有望大幅增加，利好公司潜在资源回收业务。在暂不考虑发行股份摊薄的情况下，我们预计公司2019-2021年净利润预计分别为3.94/4.98/6.05亿元，对应EPS为0.28/0.38/0.44元，对应PE为23/19/15倍，维持买入评级。
风险提示：补贴资金到位不及预期，政策不及预期，资源品价格大幅波动
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具体内容请老师们阅读和研究。重组复牌票遇到风口的契机是很难得的，而且公告里写明还有进一步资产注入的预期［国信证券：买入］重大事件快评：注入危废和工业污水资产 再生资源龙头盈利能力提升空间大
评论：
从专注“四机一脑”电子废弃物回收商转向综合工业固废服务商
公司是国内废弃电器电子产品处理行业龙头。因为政府补贴政策的原因，之前拆解品种主要是“四机一脑”，按实际
拆解量计算，2017 年公司拥有21.96%的市占率（1756/7995），同比增长36.74%（2016 年市占率16.06%
（1274/7935）），废电拆解行业龙头地位显着。2017 年公司总体产能利用率显着高于行业均值。2018 年子公司合
计拆解能力增长至2804 万台，实际拆解1618 万台，产能利用率为58%。
2018 年9 月公司以现金7.1 亿元购买中再生持有的中再环服100%股权，业务范围得以拓展，增加了工业固体废弃
物一体化处置业务，使公司再生资源回收业务从消费端扩展至生产端，产业链得以延伸。此次外延收购的山东环科
主营危险废弃物处置，承建“山东临沂危险废物集中处置中心”项目，总规模安全处置3 万吨/年，其中焚烧处置
16550 吨/年，安全填埋处置13450 吨/年。原收购计划中还包含淮安华科86.71%股权，也是主营危废业务，但因在
规定停牌期内与原股东无法达成协议，暂缓收购，后续有望继续推进。而另一收购公司森泰环保是全国中小企业股
份转让系统挂牌公司，主要为工业园区及工业企业提供以污水处理为主的环境污染治理服务，此外还提供村镇水环
境综合整治服务、水生态修复治理服务，拥有环境工程专项设计（水污染防治工程）、环保工程专业承包、市政公用
工程施工总承包等多项资质证书。
此次收购后，公司的业务就包括了电子废弃物处置、危废处置、工业固废与污水治理等，具备了综合工业固废处置
服务能力。本次交易，促进上市公司技术、管理和资本的深度充分融合，抓住行业发展的有力时机，进一步提升再
生资源领域的核心竞争力，加快业务发展。
“新九类”补贴有望出台，落后产能逐渐出清，产能利用率提升空间大
废旧家电拆解行业整体规模稳中有进，补贴目录中的109家企业具备一定的牌照门槛，但行业也在逐渐整合。废电拆解行业收入主要来自于拆解物销售收入和拆解基金补贴。基金补贴发放流程复杂，拆解企业每季度报送拆解品种和拆解量，经环保部审核，最终由财政部拨付，补贴落实需要1-3年，导致主要拆解企业应收账款增长、现金流吃紧。部分小企业逐渐淘汰，产能集中度提升。当前公司产能利用率仅在58%左右，龙头态势稳定，毛利率较同行高，预计随着产能出清和补贴基金回流加速，公司产能利用率有较大提高空间。
新家电拆解补贴目录于2016年3月1日起实施，补贴范围由原先四机一脑5大类，扩大至手机、打印机、计算机等14大类。我国电子废弃物每年增量巨大，但拆解率很低。目前新增9类的具体政策还未落地，预计今年有很大希望落地，补贴政策落地后将带来公司业务显着增长。2017年手机的社会保有量27.9亿，理论报废量是同期“四机一脑”理论报废量的186%。新九类的预测理论报废量是四机一脑理论报废量的5倍左右，市场空间巨大。公司已经完成了两条手机回收生产线的建设和一定规模的废弃手机囤积，待补贴政策落地，可快速扩大公司业务规模。
背靠实力雄厚的控股股东，体外资产体量巨大
中再资环作为中再生和供销集团旗下唯一上市平台，战略发展地位高。中再生业务板块分为废钢铁、废纸、废塑料、废有色、废家电、废汽车五大板块；拥有5大产业园区，分别是：华清循环经济园、常州再生资源产业示范基地、西南再生资源产业园区、山东临沂再生资源产业基地和中国（洛阳）再生资源产业示范基地。实控人中国供销集团有限公司是国务院批准成立的我国大型涉农流通产业集团，是中华全国供销合作总社全资企业。公司大股东、二股东及实际控制人手中资产丰富，目前已注入上市公司体内的是大部分的废旧家电回收资产，手中的废钢、废纸、废有色和废汽车等资产尚未注入，由于公司集团唯一的一家上市公司，大股东经营者持股计划已在2018年获得供销总社同意，集团对于旗下资产的证券化也有相应规划，未来资产逐步注入可期。
投资建议：
公司此次收购危废和工业污水处置资产，拓展了公司的业务边界，快速提升公司业绩。电子废弃物业务方面，我们看好今年新九类补贴政策落地后给行业带来的刺激作用，公司龙头地位稳固，产能利用率和盈利水务有望逐渐提升，此外集团资产的持续注入也是看点。同时，受益于垃圾分类的全面推广，再生资源回收渠道拓宽，垃圾中可回收组分有望大幅增加，利好公司潜在资源回收业务。在暂不考虑发行股份摊薄的情况下，我们预计公司2019-2021年净利润预计分别为3.94/4.98/6.05亿元，对应EPS为0.28/0.38/0.44元，对应PE为23/19/15倍，维持买入评级。
风险提示：补贴资金到位不及预期，政策不及预期，资源品价格大幅波动
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研报具体内容老师们可以自行阅读和研究。重点是其中提到的集团内环保资产进一步注入的预期，再加上实控人是供销总社，业绩优良，不会有基本面上的风险，有兴趣做中线的老师可以逢低建仓，相信收益不会低于板块的整体涨幅。
timstar
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