5月A股呈现全面调整走势，上证综指下跌5.84%，
创业板指 下跌8.63%。
导致如此走势的原因，毫无疑问就是因为摩擦的再度升级，双方你来我往，针尖麦芒。
市场无论涨跌还是热点，也均是围绕摩擦事件展开，尤其是农业、稀土、自主可控等概念表现突出。
但鉴于行情的整体调整态势，热点的持续性不强，整体市场量能不足，资金的谨慎观望情绪明显。
来到6月，摩擦问题的不确定性无疑还是行情的关键影响因素，但随着G20等事件的临近，市场关心的核心问题终将水落石出。
1、即将重回谈判桌
五月底六月初，全球经济和贸易形势趋于恶化，针对华为的知识产权和技术封锁有升级之势。
此外，米国宣布对墨西哥征收5%关税，中止印度的最惠国待遇，并在伊朗问题上要挟欧盟。
这一系列的动作引发了市场的担忧，5月最后一周美股大幅下跌，跌幅最大当属贸易摩擦中可能受损最大的半导体产业。
而米国长短期利率出现了2019年以来的第二次倒挂，也说明市场对美经济前景有所看淡。
米国近期的经济数据，诸如工厂4月耐用品订单、4月季调后新屋销售年化月率、5月Markit制造业PMI初值等数据均出现了下滑，且跌幅远超市场预期。
在美联储货币政策真正转向之前，米国的信用利差在扩大，小企业负债压力陡增。
另据IMF测算，对中2000亿商品加征25%关税将提高美家庭生活成本831美元，这都会对2019-2020年米国的经济前景蒙上一层阴影。
不论是经济数据走弱，还是占国民财富大头的美股下跌，都给临近大选前的特更多的压力。
其实，特多线作战，无非是看到了美财政的软肋。虽然米国财政收入比我们大53%，赤字却是我们的1.4倍，1.5万亿美元的社保赤字捉襟见肘。
于是企图以极限施压，甚至抢劫的方式增加税收。
不过短期来看，特多线作战的态势效果可能并不好，反倒加剧了国内经济的不确定性，对年底选情非常不利。
所以谈判的窗口其实正在开启。
2、摩擦将迎来缓和
回到国内市场，这个周末一点都不平静。
反制三连发体现了我方的底线和决心：
发布立场白皮书
建立不可靠实体清单
对米进口600亿商品加征关税
自2018年以来，摩擦升级往往是市场震荡的诱发因素。每次消息出来，市场都得尿裤子。但随着时间的拉长，可以看到市场的免疫力也在逐步增强。
一方面，社会对这件事的认识，已经从去年的手足无措转向理性看待，华为事件更是起到全民普及科技进步、教育兴国、坚持全球化的动员作用。
另一方面，与去年严厉的“去杠杆”相比，今年是“结构性去杠杆”，虽然有包商银行、锦州银行等信用事件，引发银行同业和局部层面的拆弹爆破，但不影响整体。
减税降负、深化改革、激发企业活力已成为坚定不移的政策方向，逆周期调节政策也可以相机抉择。
目前的形势，正在向有利于中国的方向发展。虽然这将是一场持久战，但来自米国国内的压力将可能制造缓和的空间。这是因为：
（1）西方普遍去工业化，时间内都找不到中国供应链的替代品，反而损害美跨国企业的利益。越临近2020年大选，这种压力就越大。
（2）当年克林顿击败老布什就是依靠“经济牌”，这次轮到特给自己找台阶下。
（3）米国贸易代表办公室通告称，将部分对华加征关税商品“宽限期”再延长两周，这可能代表了一定的信号。
目前全市场最关注的无疑就是6月底的G20 峰会，两人存在三种情形的概率，将影响未来走向：
情形一：在G20会面进行讨论，会谈继续以一种积极的基调进行，但未达成决议，摩擦仍继续，概率60%；
情形二：在G20会面讨论，达成框架协议，讨论加快，概率30%；
情形三：不在G20国集团会面，或甚至发生激烈的会议，摩擦和经济冲突加剧，对市场是最坏的情况，概率10%。
而6月8-9日的G20财政及央行会议，两方经贸就有望迎来新的进展，为6月中下旬的事件演绎奠定基础。
如果6月摩擦如预期般逐渐缓和，就可以修复当下过于悲观的信心，市场也将逐渐步入上行通道！
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