·天风零售·
华致酒行19Q1业绩大幅增长40.77%-47.32%,盈利8600万-9000万
■公司19Q1实现归母净利润8600万-9000万,同比增长40.77%-47.32%,去年同期净利6109.24万,业绩高增长主要原因是:1.公司加强精细化营销,华致酒行、华致酒库以及终端网点数量增加以及单店销售额大幅提升;2.春节旺季备货得当,公司畅销产品茅台、
五粮液存货充足,销售大幅增长;3.公司高毛利畅销产品如飞天茅台、
贵州茅台酒(金)、荷花酒等伴随收入增长,利润贡献大幅增长。
■公司2018全年净利2.3亿,19Q1净利占比已近去年全年40%,全年确定性高增长。公司的业绩成长驱动力来自全渠道营销网络体系扩张,精品酒水全产品体系带动渠道单点营收高增长,以及高毛利产品占比提升带动的利润增长。根据19Q1业绩增速预测19年净利3.24亿-3.39亿,当前市值对应26.6xPE-27.8xPE,平均0.6xPEG,成长性价比极高。从全年来看,公司处于渠道扩张周期,公司备货充足,渠道扩张直接带来业绩增长,因此公司业绩逐季向上是大概率事件。
■公司市场预期差较大,我们认为华致酒行成长逻辑清晰,空间较大,建议积极关注。
·渠道·线下营销网络体系存在6倍以上成长空间,全渠道网络从5000家提升至30000家,包括华致酒行、华致酒库品牌终端,以及扁平化直供网络(零售网点\ka卖场\团购客户\电商客户);线上渠道存在与
互联网龙头深度合作的逻辑可能。
·品类·酒类,白酒加大高端定制酒占比,红酒与世界名酒庄合作提升占比;非酒,或将涉及高端餐食B2B供应,海参鱼翅燕窝鲍鱼等高毛利产品等。同时发展可全国流通的老酒市场,强化渠道供应能力。
·集团资产证券化·集团拥有13家酒厂,考虑非关联交易,目前均未在华致全渠道内销售,未来如果集团资产证券化,将与华致深度协同,产生较大盈利弹性。
■华致以保真作为基础,上游加大全球精品酒水全产品体系建设,下游扩大6倍空间的全渠道营销网络建设,贯穿产品采购、仓储及产业链信息化能力,承载中国酒类流通产业变革,长期成长空间广阔,建议积极关注!
刘章明/童昱